【大紀元2014年05月07日訊】（大紀元記者秦雨霏編譯報導）等待已久的中國房市泡沫破裂可能最終到來。雖然一系列個別城市自從2012年以來已經看到他們的房地產市場崩潰，但是在2014年第一季度，這個趨勢變成全國性的。

房地產投資下滑拖累經濟增長

《石英》雜誌5月6日報導說，這是一個可怕的事情。銷售下滑往往遏止物業投資，而後者製造中國GDP的16%。張智威計算道，房地產投資每下滑6%，將帶來GDP增長1%的下滑。換句話說，如果房地產投資從2013年的19.8%下滑到7.8%，那麼中國的GDP增長將下滑到大約5.8%。如果投資下滑到13.8%，它將拖累GDP增長下跌到6.7%。

更糟糕的是，房地產是中國金融系統的關鍵。野村證券說，五分之一的未償還貸款是物業貸款，而在2005年，這個比例為14%。那些還只是記錄在銀行資產負債表上的貸款。開發商也大筆從影子銀行渠道借錢。巨大比例的貸款使用物業作為抵押品，或者基於未來房地產銷售的預期利潤。

野村證券經濟學家張智威在報告中說，「每一個全國性的房地產市場的領先指標都掉頭朝下了。」 「問題不再是『是否』或『甚麼時候』，而是中國房地產市場將發生『多大程度』的調整。」

現在防止一個災難性的破裂是不是太遲了？也許是的，野村認為。政府將需要啟動財政刺激和放鬆貨幣政策來鼓勵借貸。地方政府將需要放鬆購房限制—許多城市已經這樣做了。

中共政府無法阻止惡劣局勢

《石英》雜誌報導說，兩個因素—政策和人口，可能讓當局挽救房市的舉措難有效果。

萬科副總裁毛大慶表示，最近對房地產行業發出警告，他在私人談話中談及這兩個因素。

毛大慶質疑，野村提議的工具是否有效。毛大慶說，政府通過過度依賴貨幣政策刺激經濟而吹大了房市泡沫。他又說，財政刺激不創造實際價值。相反，這個國家需要私營領域擴張來刺激生產力。

毛大慶也強調人口的影響。中國人口的快速老齡化意味著在未來二十年，勞動者將有越來越少的可支配收入花費在住房上面。

JL Warren研究公司將毛大慶的觀點進一步發揮，論證人口將可能如何解釋目前的房市需求崩潰。中國的出生率在1987年達到高峰，由於這些人口大約在25年之後結婚，這意味著對「組成新家庭」住房的需求在2012年觸頂回落。

這暗示，隨著泡沫破裂，事情可能大大惡化。隨著信貸變得廉價，開發商像末日到來般拋售新屋。由於住房平均花費2.5年修建，開發商將在未來兩三年裡堆積過剩的房屋。但是他們需要出售這些住房以償還貸款。這意味著他們將不得不削減價格，嚇跑投機性買家。JL Warren研究公司估計投機者佔據15%的商業購房，令崩潰更加複雜。

如果這是目前房市供過於求的背後原因的話，它也意味著政府沒有太多辦法來阻止未來三年變得非常惡劣的局勢。

（責任編輯：孫芸）