【大紀元2014年04月03日訊】（大紀元記者秦雨霏編譯報導）中共最新的經濟刺激政策發出一個信息：對增長放緩的擔憂壓倒對信貸泡沫的擔憂。週三晚上，中共國務院宣佈一個支出方案，包括建設新鐵路和地鐵，廉租房和小企業減稅。這些措施將讓信貸增長繼續加速，儘管人們廣泛擔憂信貸泡沫。外媒指出，除非中共可以成功獲得體面的增長水平，他們對改革的支持度就會退潮。

華爾街日報：增長第一改革第二

《華爾街日報》4月3日報導說，中共國務院聲明說，政府計劃「鼓勵商業銀行，養老基金和保險機構積極參與棚戶區翻新。」換句話說，預計信貸增長將繼續加速，儘管人們廣泛擔憂信貸泡沫。在過去五年裡，中國信貸的增長步伐類似於美國、歐洲、韓國和日本泡沫破裂前的步伐，它們的泡沫破裂製造了大衰退。

「不是因為結構改革不重要。」蘇格蘭皇家銀行經濟學家高路易說。「但是似乎高級領導人對信貸-GDP比例迅速增高的擔憂不如市場那麼大。當增長的下行性壓力襲來的時候，領導人似乎認為他們有更多的時間來處理這些（信貸過高的）問題。」

這些方案發生在經濟失去動力跡象增多的時候。中共對於今年增長的目標是7.5%，但是頭三個月低迷的數據已經促使經濟學家削減預測，一些人預計增長將下滑到7%。花旗銀行週三說，第一季度的增長可能已經放緩到7.3%。去年第四季度中國GDP的增長是7.7%。

中共領導人已經發出有關他們對增長看法的混雜的信號。一方面，他們說他們不再不顧一切的追求高速經濟增長。另一方面，他們明確表示他們的頭號目標是創造1,000萬新就業—因此他們需要增長。

匯豐銀行在客戶報告中說，新的支出措施顯示，「決策者不希望冒著增長下滑到7%以下的風險。」

在美國，緩慢的增長，即使在大衰退時期，有時候也會被視為改革的動力。因此前奧巴馬白宮幕僚長Rahm Emanuel的一句名言是，「你永遠不想浪費一次嚴重的危機」。

但是中共政客們似乎對事情是不同的看法。除非他們可以成功獲得體面的增長水平—確保沒有失業率的飆升—他們對改革的支持度就會退潮。的確，一些中國人民銀行顧問認為，中共央行允許人民幣貶值的一個理由就是向共產黨保守派顯示，改革措施可以幫助支持這個行業。在這個情況下，疲軟的人民幣可以幫助中國陷入困境的出口商。

「他們希望達成一個平衡。改革仍然是重點，但是如果增長放緩太快，那將讓實施改革更加困難。」匯豐銀行亞洲研究主管屈宏斌說。

北京必須想清楚它做出的投資是否將產生多少效果。比如，鐵路支出瞄準了中西部，但是國際貨幣基金組織已經發現，在這些地區的大多數支出沒有能夠產生像沿海城市投資那樣的回報。遠遠不清楚，中共將出口型企業轉向中西部的計劃是否有道理。出口商可能選擇留在沿海城市或者搬遷到海外。

一個令人不安的疑問是，是否中共將更多依賴貨幣措施包括減少銀行儲備金或削減利率。這將給予經濟更大的助力但是將有風險讓信貸增長更加失控。

國務院對這個問題保持沉默。但是經濟學家指出，自從黃曆新年以來，中國銀行間市場利率已經下跌，暗示領導人開始大力轉動貨幣槓桿。銀行之間短期貸款的基準成本—七天回購利率加權平均值—已經從一月份的高於6%下跌到4%。

因此，密切觀察更多的信號，特別是在中共將在4月16日公佈的第一季度GDP。「他們不希望人們失去信心。」倫敦的凱投宏觀研究所首席亞洲經濟學家馬克•威廉說。「他們不得不看起來在做出反應。」

2014開年以來中國各項經濟數據放緩。4月1日，中共國家統計局發佈的3月中國製造業採購經理指數（PMI）為50.3%，比上月微升0.1個百分點；同日匯豐發佈的中國PMI指數為48%，創8個月新低。

數據顯示中國製造業前景堪憂，在榮枯線掙扎。由於匯豐PMI更多涵蓋為數眾多的中小企業，更能反映中國經濟的實際情況，雖然官方數據剛在榮枯線上，但總體來說經濟情況均為下行。

另外，投資增長繼續回落，創下近6年來的新低；社會消費品零售總額創下2009年2月以來新低；與此同時，中國出口也在下降，增速大大低於去年同期。

不僅如此，從3月份其他方面情況來看，房地產銷售、鐵礦石價格、銅價均出現大幅下跌，港口鐵礦石、鋼鐵和煤炭庫存大幅提高，說明經濟前景不明。企業違約、地方債務和產能過剩，這些問題都日漸使宏觀經濟承壓。

紐約時報：刺激出台 股市仍然下跌

《紐約時報》報導說，隨著今年經濟放緩的證據超過預期，中共領導人在發出越來越清晰的又一輪經濟刺激計劃的信號。

週四發佈的政府調查顯示，三月份非製造業PMI顯示相當急劇的下滑。製造業領域自從一月份以來就徘徊在疲軟的水平，房地產價格上升開始減緩，整體工業活動的增長開始減速。

國務院週三發佈聲明，明確表示它意欲介入。聲明說，中共將「刺激企業，擴大國內消費和擴大就業」。

如果有必要，政府也準備採取進一步財政措施來幫助經濟「對付意外的挑戰」。

經濟學家形容政府新的努力是開始「微刺激」運動。

匯豐銀行經濟學家屈宏斌說，「這可能是一系列微調措施的開始。」

政府支持經濟的承諾週四在上海股市受到不冷不熱的歡迎。早盤股價微升，但是下午再度下挫，受到銀行和房地產開發商股票的拖累，全天下跌0.7%。

股市下滑反映出人們擔憂政府刺激措施可能遠遠不夠。

亞洲開發銀行週二在一份報告中呼籲亞洲國家包括中共政府，調整他們的財政政策以促進更加包容窮人的經濟增長。

亞洲開發銀行副首席經濟學家莊巨忠週三說，中共嚴重依賴消費稅來提供政府財政，這無助於解決該國的貧富差距。

廣泛的消費產品的消費稅主要是增值稅高達17%，佔據中共政府收入的幾乎一半。而在大多數富裕國家，它們只佔不到政府收入的三分之一。

同時，中國的個人收入稅僅佔政府收入的十分之一，而在發達國家，這個比例是三分之一。

（責任編輯：高靜）