【大紀元2014年02月04日訊】（大紀元記者秦雨霏編譯報導）直到上個月辭職，債信評級公司惠譽（Fitch）前駐華高級分析師朱夏蓮在過去八年來，一直警告中國債務泡沫行將崩潰。隨著最近幾週中國工商銀行銷售的「誠至金開1號」信託產品瀕臨違約，朱夏蓮的警告顯示了它特別的份量。

史無前例的信貸擴張 遠超西方金融危機

英國《電訊報》1日報導說，出生和成長於美國的朱夏蓮畢業於耶魯大學。她宣告中國已經開啟了一個史無前例的信貸擴張，遠遠超過六年前震撼西方市場的金融危機。

在中國，即使是最大的銀行都不喜歡公開資料。雖然在這麼一個環境下，朱夏蓮自
從2009年就開始警告中國借貸快速擴張，新增信貸15萬億美元，推動了史無前例的
房地產和基礎設施建造熱潮。

去年惠譽成為三大評級機構當中，14年來第一個下調中國主權債務評級的機構，它主要就是依據朱夏蓮的分析。

五年前就警告影子銀行問題

《電訊報》指出，如果說朱夏蓮的多年的警告不同尋常，但還是遠遠低估了她在中國銀行系統研究方面的重要性。朱夏蓮在五年前就解釋了中國影子銀行行業的建立，它今天的貸款等同於中國整個主流金融系統的數量。

朱夏蓮已加入受人尊敬的獨立研究公司「自主研究」（ Autonomous），擔任亞洲區
研究主管。她對《電訊報》表示，她仍然堅定的認為，中國銀行的崩潰不是機會很小，而是必然的。

她說：「銀行業在五年內已經貸出14萬億到15萬億美元。中國不發生大規模問題是不可能的。」

在這些問題的背後，是一大堆莫名其妙的「信託」、「理財產品」和外匯借貸，它們允許債務擴張，即使當局試圖箝制大銀行的主流借貸。

隨著最近幾週中國工商銀行試圖撇清對其銷售的「誠至金開1號」信託產品的違約責任，朱夏蓮的警告具有別的份量。這個產品瀕臨違約促使外界擔憂這可能成為中國的「貝爾斯登時刻」。這家具有85年歷史的華爾街投資銀行貝爾斯登（Bear Stearns）在2008年的美國次級按揭風暴中嚴重虧損，瀕臨破產而被收購。

官方銀行系統和影子銀行是孿生兄弟

在這次事件中，中國工商銀行信託產品得以避免違約，但是朱夏蓮仍然清楚表示，官方銀行系統和孿生兄弟影子銀行之間的聯繫仍然是一個威脅。

「在許多這樣的影子產品當中，銀行常常在幕後捲入。」朱夏蓮說。「這是為甚麼我總是駁斥中國經濟學家和學者們常常推動的一個說法，即影子銀行領域和正式銀行領域是分開的，因此如果影子銀行分崩離析，也沒有關係。」

「我就是不同意這個說法，因為在正式銀行領域和影子銀行領域之間有這麼多的內部聯繫。中國工商銀行的這個產品就是一個好的例子。」

泡沫破裂之後的經濟是最大擔憂

朱夏蓮表示，絕對有理由擔憂，中國已經形成一個真正的房地產泡沫。

這個泡沫的破裂可能留下一個非常不同的中國。而危機後的經濟是朱夏蓮最大的擔憂。朱夏蓮擔憂中國可能難以適應一個增長放緩的步伐。

「沒有一個發達市場和一個非常強大的社會安全網絡。如果我們陷入一個金融系統有嚴重問題的情況，較大的可能是，在一個相當長的時間內，GDP增長比現在放緩許多。」

中國銀行可能觸發全球衰退

《電訊報》報導說，除了造成中國經濟衰退，影子銀行不斷增長的問題還可能蔓延到國際，造成一個更廣泛的金融危機。

朱夏蓮說快速的外匯借貸擴張意味著中國金融系統的一個危機正在變成國際銀行一個更大的風險。

她說：「與其他新興市場相比，中國金融局勢迄今穩定的一個原因是，它對外國資金的依賴非常非常少。」 「隨著這個情況改變，外國投資者態度的波動對中國金融業的影響也隨之增加。」

她表示，在西方金融危機之後，影子銀行幫助驅動中國信貸擴張。但是，越來越大的擔憂是，中國人的外國借款增長，特別是美元借款，在製造一個比2008年金融危機更大的風險積累。

由國際清算銀行十月份發佈的數字顯示，截至2013年3月，中國的外匯貸款以及中國公司的跨境借款，已經達到8,800億美元，比2009年上升2,700億美元。

分析師說，這個數字現在可能超過1萬億美元，並將繼續增長。隨著美元升值，中國金融系統出現危險弱點的可能性也隨之增加。

「無疑，外匯借款在增加，並且在去年下半年開始快速增長，並且它只會繼續。目前來說，跟金融系統龐大的規模相比它只是一小部份，但是來自海外的資金數量在不斷增加。」

「你看看國際清算銀行和香港銀行涉入中國業務的數量……你將看到一些外國機構涉入中國業務的規模很大。」

瑞銀高級獨立經濟學家喬治•麥格納斯（George Magnus）說，中國銀行系統類似於80年代金融崩潰之前的日本。

（責任編輯：孫芸）