【大紀元2014年12月21日訊】（大紀元記者張岳洛杉磯報導）2015年美國的經濟發展形勢是否會比2014年更好呢？位於洛杉磯的諮詢顧問公司「燈塔」（Beacon Economics）給出了明確的答案：2015年的美國經濟將會更好。該機構創辦者之一、經濟學家Christopher Thornberg博士形容2014年為「羊頭獅尾」，發展後勁足，而且最為樂觀的是，約為4%的GDP增長主要是靠內在動力實現的，所以即使其它經濟體步履蹣跚，美國依然會保持良好的發展態勢。
對2015年的經濟預期離不開對2014年的回顧分析，Thornberg博士在12月18日發布的報告中認為，美國經濟目前呈現出五大利好趨勢與四大不確定因素，而整體上利好大於利差。
美國經濟五大樂觀趨勢走向
五大樂觀指數分別是就業在持續增長，銀行信貸在增長，股市在繼續增長，量化寬鬆結束但利率未升反降，華盛頓的財政預算問題今年不再是羈絆。
就業增长 失业率下降
根據美國勞工統計局數據，2014年美國的就業增長明顯，全美失業率已降至6%以下。在過去的幾年，美國每月平均增長17.5萬個就業機會，2014年則增長到了每月平均25萬。目前這一增長速度有減緩趨勢，但仍然高於2007衰退前的數值，所以Thornberg預期這一增長勢頭仍將繼續。
銀行更像銀行
如果銀行不發放貸款，那就不能稱之為銀行，不幸的是，2013年，美國各大銀行在信貸方面就格外的謹慎保守，造成許多想貸款的貸不到款。不過，只要有利潤在，銀行家肯定會想出解決的辦法。果不其然，2014年年底美國的銀行貸款總額已比一年前增長了7%。Thornberg表示，雖然比過去幾十年的平均年增長率要低，但至少是在朝正確的方向發展。而且，推動信貸增長的貸款種類比較多樣，包括工商業短期貸款（C&I loan）、商業房產貸款、個人消費貸款等，甚至固定利率的封閉式長期住宅貸款（closed-end residential mortgage）在2008年房屋市場蕭條之後，現在也首次出現了增長。
股市牛市依舊
2014年美國股市一路攀升，屢創新高，12月5日道瓊斯指數漲至歷史最高值17,958.79點，之後出現短期修正。12月17日，美聯儲公開市場委員會（FOMC）發布繼續維持低利率的政策聲明後，美國股市應聲上漲，漲勢延續至18日，兩天累計上漲700點，創下三年來最大雙日漲幅。
Thornberg認為，雖然美股一路高漲，但並非泡沫。他表示，股市大盤的漲落主要基於兩點：利潤和利率。美國經濟分析局（BEA）根據國民收入與產出賬戶統計數據（NIPA）得出的公司利潤率在30%以上，雖然隨著最低工資的提升，公司利潤率會稍受影響，但影響不大。
基於對較高的公司利潤率和低利率的預期，Thornberg認為目前的股市還是被低估的，所以仍會繼續上漲。不過，他也表示，這並非鼓勵民眾把錢投入股市中去。只是說，就像英國經濟學家凱恩斯的名言所講：「市場保持非理性的時間總比你能支撐的時間長。（Markets can remain irrational a lot longer than you and I can remain solvent.）」
量化寬鬆結束 繼續維持低利率
美聯儲公開市場委員會在10月份宣布結束量化寬鬆的貨幣政策，在12月17日會議後發表的政策聲明中表示，仍將維持联邦基金利率（即銀行同業拆息利率）在0%-0.25%之間，並去掉了「相當長一段時間」維持低利率的措辭，改為了「基於目前的評估，委員會認為，對於將貨幣政策恢復正常化應保持耐心。」過去，許多金融分析人士把「相當長一段時間」的措辭解讀為可能會在2015年中期提升利率，現在對「耐心」一詞則認為可能會拖更長的時間才會加息。
Thornberg表示，他和燈塔的其他分析師從一開始就認為，美聯儲即使結束了量化寬鬆，也不會很快就提升利率，因為長期利率的走向是由資本的供求關係決定的。他說，就像美聯儲前主席伯南克（2006～2014）在上任之前所講的「全球儲蓄過剩（global saving glut）」，現在全世界有太多的銀行儲蓄，而這一現象在金融風暴和量化寬鬆政策之前就已經存在，目前依然如是。他認為，現在的金融市場仍然是利於借款人，而非利於儲戶。
國會預算之爭暫獲解決
據路透社報導，奧巴馬總統已於12月16日簽署了參眾兩院於上週投票通過的1.1萬億美元財政預算法案，使得聯邦政府大部分部門能夠繼續運作至2015年9月30日，從而避免了因兩黨之間的爭執而造成政府停擺。
受美國經濟繼續復甦和避免政府關門的利好影響，Thornberg認為，公共支出在2015年不會拖累經濟的發展。政府公共支出包括養老金、公共醫療、教育、國防、政府工作人員的福利支出等，預計2015年的政府公共支出將佔到美國GDP總量的36%。
四大不確定因素籠罩美國經濟
Thornberg表示，2014年美國地方財政預算和全球經濟環境表現的差強人意，房產市場復甦減慢，股市高漲雖然不是泡沫，但也不能掉以輕心。仍然讓人樂觀的是，這些方面的利差程度都還不足以影響美國經濟的上揚趨勢。
美國房產銷量出現下滑
2014年美國現有住宅和新住宅的銷量表現差強人意，特別是成屋銷量出現下滑，新屋銷量平平。Thornberg分析認為，2012年至2014年初的房市繁榮主要是由投資客推動的，而不是個人買家，因為投資客更傾向於購買成屋。當房價有了大幅上漲時，同時溺水屋數量減少，對於投資客而言，套利機會減少，因此離開了房地產市場，或處於觀望狀態。另一方面，新屋多是由實際居住人購買，但由於信用分數不夠好，或是沒有正式工作和持續兩年以上的穩定收入，在嚴厲的信貸政策下，無力貸款購房，這是新屋銷量表現平平的原因。
全球經濟面臨挑戰
雖然美國經濟前景看好，但世界其它經濟大國的表現則相反。中國經濟增長下滑，過去高速增長背後的社會與環境成本代價日漸浮現，歐元區和日本的經濟趨勢依舊不樂觀，《經濟學人》預計其2015年的GDP增長僅為1.1%左右。地區軍事衝突繼續，為世界增加不穩定因素，包括俄羅斯與烏克蘭之間的領土衝突、ISIS與塔利班等恐怖勢力、以、巴衝突等。
美元指數持續走高，不利於美國的外貿出口。Thornberg表示，幾乎唯一的利好因素是不僅油價在下降，其它大宗商品的價格也在下降，這有利於美國工商業的發展。
非國防公共投資在減少
根據美國經濟分析局的數據，自2010年之後，美國財政支出中用於非國防的公共投資一直在縮減。Thornberg表示，問題不是出在財政收入方面，而是大量的資金用於填補退休金這個無底洞，以及多種形式的特別行業補貼和醫療保險等日益加重的福利負擔。
股市是否過度繁榮？
股市不是泡沫不代表著就沒有風險。至少不利於股市的一些因素已經浮現，譬如商業房產的資本利得率在收縮，高收益債券的價格出現泡沫，汽車貸款次貸市場再次膨脹，引發2008年次貸危機的一些行為再次抬頭。Thornberg表示，這並非意味著信貸市場大逆轉，但提醒投資人宜加強謹慎。
2015年美國經濟預測
總之，受益於消費支出與投資的增長，就業市場繼續好轉，燈塔分析師預計2015年美國經濟會好過2014年。
居民收入將普遍上漲
受益於最低工資水平的提高，Thornberg預計，全國範圍內的工資水平將有普遍的提升，這將進一步推動消費支出，另一方面，工資增長的勢頭也會吸引更多沒有工作的人重新找工作，勞動力人口參與率預計將上升。
個人購房推動2015年房市增長
房利美對抵押貸款的Fico信用分數要求已從2013年的760分降到了740分以下，民眾申請房貸變得相對更容易。Thornberg預計，2015年的美國房市會再度繁榮，但這一次的主要推動者將是個人購房者，而非投資客。他還預計，新屋需求量繼續增長，將使得明年單戶住宅的新屋開工許可將突破60萬。
通貨膨脹不明顯
根據美國官方數字，美國的通貨膨脹率在2011年為3%，之後一直下降，2012年至2014年分別是1.7%，1.5%和1.3%。加上量化寬鬆政策已經結束，Thornberg預計，2015年美國的通貨膨脹仍將會比較低，這有利於繼續維持低利率，也有利於股市的穩定增長。
美國吸引外資湧入（資金回流美國）
凡事有利有弊。雖然2015年全球經濟大環境不是特別好，但美國經濟的一枝獨秀將吸引更多海外投資，早年的美國海外投資套利後也將陸續回流美國，這將有助於推動美國的房市和股市。
在文章開頭，筆者講到Thornberg以「羊頭獅尾」形容2014年的美國經濟走勢，對於2015年，他預計全年都是「獅子年」，保持較猛的發展勢頭。至於下一次的經濟衰退，「將來肯定會有，但一定不是在2015年。」Thornberg如是說。◇
責任編輯：汪曼
