【大紀元2014年01月09日訊】（大紀元記者秦雨霏編譯報導）中國銀行間市場交易商正準備迎接一個坎坷不平的2014年，跡象越來越清楚，北京將容忍極度的短期流動性緊縮來遏制國內銀行的草率借貸。外媒評論說，在改變金融系統的過程中，中共不得不小心翼翼踩鋼絲。如果打壓影子銀行太重太快，它可能將造成一個恐慌。如果它不足夠有力的遏制借貸，那麼債務將激增，金融系統將更容易遭受一個急劇的逆轉，中國經濟增長將可能急劇收縮。

路透社：中國市場將在2014年迎來一波波流動性緊張

路透社1月8日報導說，中國人民銀行12月份讓市場感到困惑，它允許第二輪戲劇性的短期貨幣利率飆升。先前，許多經濟學家暗示，曾經攪亂國內和全球市場的六月份那樣的緊縮將只此一次，央行不太可能允許再來一次。

但是這個理論被打碎，當央行再次開始故意遲遲不願注入足夠資金以滿足市場需求時。銀行眼睜睜看著要麼它們支付創紀錄的高利率，要麼它們的提款機就要乾涸了。

交易商現在在問：是否這些教訓將讓銀行學乖，改善它們的流動性管理。

「兩次被咬的銀行應該已經獲得來自央行的信息，即它們必須去槓桿化來更好的管理它們的現金流動。」中國商業銀行一名交易員說。

「但是銀行需要時間來執行，所以週期性緊縮將在2014年一次又一次的再現。」

央行針對外界指責它不負責任製造了迷你信貸危機，自我辯護說，系統內有足夠的流動性，銀行只是錯誤分配了它們。

交易商說，下一波緊縮可能很快在這個月稍後發生，當季節性現金需求在農曆新年飆升時。他們也預計在每個金融季度末，緊縮都會常規性的發生。

交易商也警告說，中國本月重啟IPO可能給短期流動性施加週期性壓力，因為新上市公司通常暫時鎖定大量現金。

銀行間借貸熱潮

路透社報導說，在11月份的季度報告當中，央行已經更加詳細的表達對影子銀行市場日益加大的風險的擔憂。

世界第二大經濟體的銀行間市場極少吸引關注，直到六月份開始的緊縮，自從那之後，國內和全球股市都對中國流動性衝擊的跡象變得敏感。

央行五月份發佈的2013中國金融穩定性報告透露銀行間業務的迅速增長。

截至2012年末，它們的銀行間存款達到12.2萬億元（2萬億美元），比一年前飆升30.29%，而銀行間資產達到總資產的15.13%比例，上升1.8個百分點。

「銀行間業務的快速增加將在某種程度上讓銀行規避對貸款額度的限制，規避利率控制和造成監管指標的扭曲。」穩定性報告說。

「一些銀行間資金在市場內部流轉，削弱了金融機構服務於實體經濟的能力。」

收緊流動性

路透社報導說，面對持續的通膨，特別是食品和房屋價格，央行自從2010年以來一直試圖收緊流動性。這些措施包括兩年之內連續12次上調銀行存款儲備金率。

結果，銀行處理季節性需求的能力大大被削弱，大銀行的儲備金率現在保持在總存款的20%，接近歷史高度21.5%。

在2014年，中國銀行間市場的現金流動將更加變幻莫測，隨著美聯儲逐漸結束量化寬鬆政策。

「但是仍然，央行可能將採取一個姿態，即僅僅在急劇短缺的情況下提供有限的現金，但在大多數情況下袖手旁觀，以迫使銀行轉移貨幣到核心操作上面。」一個大型國有銀行的高級交易員說。

紐約時報：對付影子銀行 中共小心翼翼踩鋼絲

《紐約時報》1月7日發表社論說，中共最高官員似乎在採取行動解決它的金融系統當中快速增長的影子銀行構成的風險。中共國務院在尋求增加對缺乏監管的公司借貸的政府監督。

經濟學家長期以來擔憂中國所謂的影子銀行系統，其中銀行和金融公司以高利率貸款給企業和地方政府，並且處於監管之外。分析家擔憂不受監管的借貸機構——它們自己從受監管的銀行那裏借錢——已經作出太多的可疑貸款，其可能導致違約和引發一個更廣泛的金融危機。在最近幾個月，中國利率時不時出現飆升，部份原因是因為金融系統當中受監管和不受監管部份的聯繫。

影子銀行系統在最近幾年已經增長，因為中共政府太嚴密的控制傳統銀行。它保持傳統銀行以極低的利率支付儲戶，而向國營企業發放廉價的貸款，但它們可能無能力償還資金。

當然，低利率導致儲戶投資錢到投機性房地產項目或可疑的投資，即所謂的理財產品，它們由銀行和金融公司提供，承諾更高的回報。許多這些錢然後借給私人企業和地方政府，後者無法獲得傳統銀行貸款，因為銀行被要求優先供應國營公司。

在改變金融系統的過程中，中共官員不得不小心翼翼踩鋼絲。中科院估計，影子銀行的規模相當於該國GDP的40%。如果政府打壓影子銀行太重和太快，它可能將造成一個恐慌。如果它不足夠有力的採取行動來遏制不受監管的借貸，那麼債務將激增並在日後難以解決。

監管機構改革中國銀行系統並且讓它擁有更穩定的基礎將需要數年。他們的成功將取決於最高領導人結束鼓勵影子銀行增長的有缺陷的政策的意願。

華爾街日報：債務增長將讓金融系統遭受急劇逆轉

《華爾街日報》1月6日報導說，中共對於它希望如何對付它的日益增長的債務問題發出一個清晰的信號：那就是要非常小心翼翼。

中共國務院起草了一份法規框架，承認影子銀行貸款的增加已經成為一個日益嚴重的問題，並且試圖把處理這個問題的責任分配給中央銀行和金融監管機構。

在生硬的官話當中，國務院要求針對影子借貸活動的不同類型法規必須「一個一個」的執行，要求「有關機構」設立恰當的內部控制和風險管理系統。

但是同樣重要的是國務院沒有說的話：它沒有提及它試圖急劇遏制中國的債務。根據惠譽評級，自從2008年以來，它已經從GDP的128%上升到216%，並且可能到2017年攀昇到271%，如果不予以糾正的話。的確，這個法規框架打破慣例，稱影子銀行是金融革新一個「不可避免的」結果，並且在服務經濟當中扮演了一個「活躍的」角色，並且拓寬了中國個人投資渠道。

國務院的文件沒有詳細闡述中國監管機構將如何做，它們將跟自己，跟銀行以及跟地方政府一決雌雄。後者希望維持現狀。

中共領導人仍然擔憂保持經濟增長，就業和社會穩定。增長仍然依賴於借貸。影子銀行，包括傳統銀行的表外借貸分支，信託公司，保險公司，典當行和其他非正規貸款機構，在金融基礎設施和房地產投資當中扮演了一個重要角色，後者是中國快速增長的中心。

扭轉債務積累可能特別損害大型國營中國銀行的利潤，它們常常跟非正規借貸機構如信託投資公司和貸款擔保人聯手合作。的確，有關國務院打壓影子銀行計劃的傳言已經造成自從上週以來中國股市拋售。

對於2013年，中國可能將增長7.6%，僅僅比增長目標高出0.1%。在2014年，經濟學家預期中共領導人再次設定增長目標為7.5%。但是他們不太可能達到這個目標，如果他們進行一波嚴肅的去槓桿化。

在短期內，這意味著更多的建築和投資，對外國供貨商意味著一個更富裕的市場。

但是如果中共任由它的債務負擔繼續增長——即使影子銀行機構被更好的監管——它將使金融系統更容易遭受一個急劇的逆轉。如果那樣的事情發生，中國經濟增長可能急劇收縮，讓外國和國內企業受到重創，中共領導人不得不想好如何阻止他們極力避免的社會不穩定。

（責任編輯：高靜）