【大紀元2013年08月07日訊】（大紀元記者曾嘉連香港報道）引言： 隨著中國海外（00688）公佈比預期好的業績後，其它內地房產亦陸續交出成績表。碧桂園（02007）上半年盈利43.2億元人民幣，按年升45%，不派中期息，但中期毛利率大跌7.6個百分點，降至不足三成四，主要受洋房銷售比重增加拖累。大行指該集團業績好過預期，維持跑贏大市評級。

碧桂園昨日公佈截至6月底中期業績，期內賺43.16億元人民幣（下同），按年升45%，創半年新高。總收入269.44億元，增60.7%，其中房地產開發收入257.4億元，按年升61.3%，主要因為期內確認收入建築面積按年升達60.4%，上揚至約386萬平方米。物業每平方米售價按年微升0.6%，至6,673元。

毛利降屬短期現象

今年首7個月，碧桂園合同銷售約400億元，相當於全年目標的六成四，有信心達到全年銷售目標，但無意上調預測。

不過，期內毛利率大跌7.6個百分點，至33.9%；負債比率60.1%，較去年底增加6.2個百分點。碧桂園總裁莫斌解釋，這主要是受毛利率較低的洋房銷售比重增加所拖累，相信隨著控制成本，並增加銷售渡假屋項目，全年毛利率料可持平。
首席財務官伍綺琴則稱，希望今年負債比率不會超過70%。她又說，至6月底未償付土地款項56億元，當中七成需在今年支付。

速開發速銷售原則

目前中國信用緊縮，國內已有地產商相繼受影響。伍綺琴稱，集團至6月底為止，手頭現金有約200億元，並有約177億元未動用銀行信貸額度。至於未來會否融資，就會是乎市場情況而定。莫斌則稱，集團以快速開發、快速銷售為原則，一旦發生變化，亦能做到進可攻退可守。

另外，集團於今年8至12月份將推出17個項目，包括於海外的馬來西亞以及國內的山東、河北、廣州等處。其中馬來西亞兩個項目，全部售出可套現160億元人民幣，估計內地人買家佔五成，或成銷售之冠。至於會否到海外其它地方發展，莫斌說要視乎馬來西亞項目成功與否。

渣打銀行指，碧桂園上半年業績勝過預期，核心利潤已達全年市場預測的60%，相信全年預測將會上調。

策略前景各有說法

申銀萬國分析師李虹於8月2日指出，下半年整體房價仍將繼續走高。保成長的承諾降低了宏觀系統性風險，於這樣的環境下整個房市將會由賣方定價主導，基於供求關係平衡以及現金流穩健，大中型房商出現降價促銷的可能性較低。大和證券把碧桂園列入內地首選股之一。

相反，碧桂園莫斌卻說，中央政治局明確指出房市必須健康發展，反映當局期望透過市場手段，調整房市措施，他對下半年房價及交投不會過於樂觀。然而，他認為內地持續城鎮化有利碧桂園項目發展。被問到是否有興趣參與橫琴、南沙及前海的發展，莫斌答道公司已進駐南沙，而橫琴及前海則各具潛力，表示正在尋找發展機會，但現時進展未如理想。

花旗明星分析員蔡金強表示，全年銷售應該可以超越該行預期，但卻基於三大因素未能過於雀躍：
• 碧桂園的銷售雖強，但卻是透過投入大量資源作推銷，而並非由產品質素、地段和公司品牌為主導，這樣會削弱日後持續增長的動力；
• 第一個問題會引申至不少資金需求，構成財政壓力，因此其上半年和以往一直在出現同樣問題，乃即使錄得強勁銷售，但營運現金流依然為負數；
• 價值評估不算便宜，淨資產值折讓僅27%，相比龍湖（00960）的43%和世茂（00813）的36%相差了一大截。◇