【大紀元2013年08月15日訊】《真實的江澤民》第七章 江澤民的GDP

第五節 股市圈錢

對於看重表面現象的西方觀察家而言，九十年代股票市場的出現，成了中國改革深化的標誌事件。可是西方的觀察家們忽略了一點，就是股市只是融資的一種手段，而不是經濟效率和自由度的標誌。

國有控股佔據90%資本市場

中國的股票市場還是國有企業的天下。根據英策諮詢2009版《中國上市公司數據庫》，截止2008年底，中國滬深股市非金融類上市公司共有1540家，其中民營控股上市公司604家，占總上市公司數量的39%，國有控股上市公司936家，占總上市公司數量的61%。從數量上乍一看，似乎中國的資本市場對民營企業還是不薄的，有近五分之二的上市公司都是民營控股公司。但是，上市公司數量並不能說明所有的問題。按照營業收入計算，從2000年起連續8年，民營控股上市公司的營業收入總和，僅佔全部上市公司營業收入總和的10%左右，這說明民營經濟只利用了資本市場資源的10%，真正佔據資本市場90%資源的，仍然是國有控股公司。

「把投資者當傻瓜來圈錢」

不僅如此，中國的股票市場和西方的股市有一個本質的不同，即股市是上市公司搜刮股民財富的樂園。

2012年5月7至8日舉行的證券公司創新發展研討會上，證監會主席郭樹清希望「證券行業要加強自律，要採取最嚴格、最嚴厲的措施，強化誠信責任和法律意識」，郭樹清提醒與會的證券公司，「把投資者當傻瓜來圈錢的日子一去不復返了」。

這句話無疑透露了一個秘密，中國的股市在過去一直是「把投資者當傻瓜來圈錢的」。

「圈錢」，是中國股市的一個專用名詞，是指上市公司到股市上融集資金不是為了實體經濟生產和創造財富來回報投資者，而是以合法或非法的方式把投資者的錢騙到手之後，如何掏空上市公司、侵蝕投資者的利益。

一個經典的案例就是銀廣夏事件。1999年到2000年間，廣夏(銀川)實業股份有限公司(簡稱銀廣夏，深圳股票交易所代碼0557)創造了令人瞠目的業績和股價神話。根據銀廣夏1999年年報，銀廣夏的每股盈利當年達到前所未有的0.51元；其股價從1999年12月30日的13.97元啟動，一路狂升，至2000年4月19日漲至35.83元。次日實施了優厚的分紅方案10轉贈10後，即進入填權行情，於2000年12月29日完全填權並創下37.99元新高，折合為除權前的價格75.98元，較一年前啟動時的價位上漲440%，較之於1999年「5.19行情」發動前，則上漲了8倍多；2000年全年漲幅高居深滬兩市第二；2000年年報披露的業績再創「奇蹟」，在股本擴大一倍基礎上，每股收益攀昇至0.827元。

銀廣夏對外宣稱，其利潤絕大部份來自於其子公司天津廣夏對德國誠信公司出口二氧化碳超臨界萃取技術的產品卵磷脂、生薑精油、桂皮精油等，其毛利率約為10倍。而記者調查發現了其中四大疑點：1）銀廣夏使用的二氧化碳超臨界萃取技術的設備即使24小時運轉也無法達到其宣稱的銷售量。2）天津廣夏的產品出口價格高出同類產品價格3至5倍左右。3）天津廣夏所宣稱的某些產品根本不可能由二氧化碳超臨界萃取技術萃取生產。4）天津廣夏所宣稱的德國客戶的註冊資本只有51，129.19歐元，但合同總金額高達60億元人民幣，且該企業從未露面。

最後決定性的證據來自天津海關，天津海關的統計數據顯示，天津廣夏所宣稱的產品根本沒有出口記錄，天津廣夏的所有的經營業績是虛構的。

事發後，銀廣夏多名高層管理人員被起訴，為其提供審計服務的深圳中天勤會計師事務所也被財政部吊銷執業資格，簽字註冊會計師被吊銷註冊會計師資格。證監會同時吊銷了深圳中天勤會計師事務所的證券、期貨相關業務許可證。

賺得多、分得少

在中國的股市，除了公眾投資者，市場參與各方都是來圈錢的。發行人追求高價發行，追求圈錢最大化。作為保薦機構的券商為了得到高額保薦費，同樣追求高價發行。並且為了獲得更多的利益，作為保薦機構的券商還直接充當發行人的股東。發行人大股東、高管也是希望股市上市後一夜暴富，還有突擊入股者，為的就是股票上市後可以高價套現。只有公眾投資者才是最後的買單人。而作為最後買單人的公眾投資者，其利益仍然得不到保護，尤其表現在不分紅的不正義和分紅的不公平上。

賺得多、分得少可謂是中國股市的真實寫照。根據中國證監會提供的數據顯示，2008年至2010年，實施現金分紅的上市公司家數分別為856家、1006家和1321家，占所有上市公司家數的比例分別為52%、55%和61%。從2008年至2011年，有上百家在深滬兩地上市的公司連續多年「一毛不拔」。滬深兩市2366家公佈2011年年報的上市公司中，有2206家公司盈利，其中616家公司實現盈利且有未分配利潤，具備分紅能力卻不向股東分紅。其中有170家上市公司連續10年不分紅。不以分紅為目的的上市就是拿人錢不給回報。

即使拿出一定的比例資金分紅，分紅本身還牽涉一個公平問題。以2009年分紅（分2008年度）為例。每年拿出利潤的45%進行高額分紅的中石油A股分紅計劃再次令人大跌眼鏡，該公司向全體股東按每股人民幣0.14953元（含稅）派發2008年度之末期股息，而中石油在A股市場的發行價高達16.7元，這樣算，其回報率只有0.898%，比一年期銀行存款利息2.25%低得多。它意味著中石油A股股東靠分紅收回成本100年都不夠，後期以幾十元價格入市的則可能要幾百年子子孫孫無窮盡地替中石油買單。

海外上市醜聞頻頻

在海外上市的中國公司也是醜聞不斷。

2011年6月，在多倫多上市的中國林業集團Sino Forest被研究公司(Muddy Waters)指控誇大了銷售額及其林地的價值。公司股票一週之內市值蒸發逾三分之二。從2011年初開始的半年內，就有超過25家在紐約上市的中國企業要麼披露其存在會計問題，要麼審計師被看到辭職。

美國證交會執法官路易斯•阿吉拉爾(Luis Aguilar)表示，「儘管這些中國公司中絕大多數也許是正當的企業，但事實證明，它們當中有越來越多的公司存在明顯的會計問題，或是存在明目張膽的欺詐行為。」

納斯達克(Nasdaq)和紐約證交所-泛歐交易所(NYSE Euro next)在此前的一年期間已對至少21家小型及微型中國公司實施停牌，並已對其中5家實施摘牌。

2007年由德意志銀行(Deutsche Bank)和高盛(Goldman Sachs)安排下在紐約進行首次公開發行、募資2.1億美元的中國軟件公司東南融通(Long top)，被其審計機構德勤(Deloitte)指控存在「非常嚴重的缺陷」，包括偽造其銀行對賬單。

（節選自《真實的江澤民》第七章；作者：《真實的江澤民》聯合寫作組）

（責任編輯：肖笙）