【大紀元2013年06月21日訊】（大紀元記者王和編譯報導）一向靠增加信貸來驅動增長的中國經濟從6月初以來突然遭遇了前所未有的信貸緊縮，誘因似乎是光大銀行6月初傳出貸款違約事件，隨後銀行間拆借利率飆升，拆借市場有價無市，中共央行則一再拒絕「放水」救市。這一切與2008年雷曼兄弟倒閉前後的情形具有相當高的類似性，而且目前中國信貸占GDP比率遠遠高於美國次貸危機時，外界一直擔憂的中國信貸泡沫破裂是否即將出現？
關於中國近期出現的信貸危機到底有多糟糕顯然取決於多種因素，而且對於外界觀察人士來說，很不幸的是因為中國經濟數據的不透明和不可信，人們無法對這些因素進行評估，這也導致對於中國經濟和金融系統未來的爭議不休。
雖然有很多事情目前還是霧裡看花，但有兩點可以肯定：一，這是中共高層有意為之，目的可能是避免更大的危機；二，如果這種情況持續，即使起了作用，中國經濟增長也將大幅降低。
情況有多糟？中國銀行被傳違約
據《華盛頓郵報》報導，對於中國金融市場危機的程度，可以從中國第二大銀行的中國銀行星期四被傳出債務違約可見一斑。相關傳言如果屬實，將導致銀行擠兌和債務違約的連鎖反應，與2008年雷曼兄弟倒閉後的情況類似。中國銀行占中國信貸總額的12%，佔居民儲蓄市場的份額為14%。
報導說，目前沒有跡象顯示傳言屬實，而且也沒有看到擠兌潮，但這個傳言的出現卻預示了人們長期以來對中國信貸市場泡沫的擔憂。中國的經濟「高速增長」很大程度是依靠信貸規模更加高速的增長來支撐的，這種信貸增長短期內能「製造」經濟成長，但也同時製造了必將在某一天破裂的泡沫。
文章說，隨著近期中國經濟成長的減速，泡沫破裂的可能性隨之增加，而目前看北京高層是希望通過捅破這個泡沫，誘發可控的小型崩潰來避免更大的崩潰。不過這種做法顯然帶有巨大的風險，2008年時美聯儲決定任由雷曼兄弟倒閉的目的之一也是希望實現可控制的泡沫破裂。
中國的雷曼時刻 未來四種可能
《華盛頓郵報》在報導中引述了關於中國銀行7日回購利率從6月初以來的數據（一度飆升至25%），並和美國雷曼兄弟倒閉前的一項衡量美國銀行間互相借貸難易程度指數進行對比，發現兩者存在驚人的相似。而根據路透社的數字，中國的貨幣市場貸款利率也達到了遠超過去5年中高點的水平。
那麼下一步是甚麼呢？雷曼兄弟的案例可以作為參考，但同美國的情況不同，在中國，央行並不獨立，而是下屬於中共國務院，因此中共央行準備怎麼做更多的取決於中南海高層怎麼想，而非市場的情況。《華盛頓郵報》列舉了四種可能的情況。
第一種情況，和中共權貴階層有千絲萬縷聯繫的金融機構迫使中共高層退縮，央行入場「救市」，一切回歸原樣，但面對更大危機的威脅，高層可能會在未來繼續測試——實際上在兩星期之前，中共央行已經進行了類似的測試，當時隔夜拆借利率一度升至15%，光大銀行違約的消息就是在當時傳出。
第二種情況，當局繼續其戳破泡沫的努力，然後奇蹟般完成了對金融系統的掃除，並且沒有導致太大的麻煩。不過以目前中國被惠譽稱為「史無前例」的信貸泡沫來看，這種可能性也不大。根據惠譽的數字，中國信貸與GDP的比例過去5年激增了75%，升至相當於GDP的200%，而在次貸危機爆發前的5年間，以及日本1990年日經指數泡沫破裂前，這一比例增幅只有40%。
第三種情況是當局戳破泡沫的努力失控，這可能是因為北京對風險評估不足或已經為時太晚，這可能給全球經濟帶來衝擊。第四種情況則是，當局的努力最終達到目的，避免了災難性的泡沫破裂，但中國經濟過去20年的表面繁華將變成昨日黃花。
長痛還是短痛？ 北京陷入兩難
《華爾街日報》報導說，北京當局這次看起來決心在經濟的「逆風」中避免拿出慣常的信貸刺激措施，此舉是為了避免經濟的長痛——飲鴆止渴式的信貸擴張，但在經濟緊縮跡象——特別是在關鍵性的製造業——不斷出現的情況下，北京必須面臨短痛引爆全面危機的可能。
報導說，信貸緊縮已經導致債券市場的大規模拋售，而一些企業尋求在香港獲得資金。儘管緊縮主要是央行有意導致，但部份原因也是對中國經濟的擔憂導致外國資金的撤離。當然更大的背景是美聯儲暗示將縮減其刺激措施所導致的全球性的資金由新興市場撤離，加重了目前的危機。
金融市場的焦慮和經濟增長黯淡對北京新的領導層構成挑戰，他們表示要控制信貸增長和改變中國的經濟模式。之前放鬆信貸的經濟刺激措施導致銀行業務高度槓桿化，引發對壞帳的擔憂，也促成了一些行業，如鋼鐵和水泥行業的過度發展，吹出了巨大的信貸泡沫。
但高層打擊銀行壞帳和過度放貸的努力可能讓經濟承受進一步的壓力，特別是目前的銀行信貸凍結開始對經濟的其他方面產生影響。一家銅纜製造商的高管表示從銀行借貸的利率已經飆升到8%，而通常情況下只有4%。
而中國經濟的進一步減速將導致海外投資更大規模的撤離，一個值得注意的情況是，中國作為世界工廠的吸引力正在下降。根據官方的數字，今年頭5個月海外直接投資幾乎沒有增長，而在2012年海外直接投資已經出現了下降。
