【大紀元2013年03月18日訊】（大紀元記者王添財綜合報導）隨著美國經濟復甦前景轉好，作為世界主要儲備貨幣的美元與股票等風險資產一同上揚，美元貿易加權指數過去6週以來上升4%，與此同時，歐元、英鎊和日元全都走低。

美國在一連串經濟轉好數據公佈後，推動美國10年期國債收益率回到2%以上，道瓊工業指數一再創新高外，標準普爾500指數比歷史最高值也相差不到1%。這對美元都是利多消息。美元走強正吸引更多外國投資者持有美國資產，賺取額外的匯率收益。

即使美聯儲一直在通過量化寬鬆計劃大量購買美國國債（此舉按說會推高美國國債價格、拉低其收益率），但美國國債收益率相對德國和日本國債也一直在升高，這對美元具有提振作用。

美元前兩波牛市 均逢國內經濟好轉時

布朗兄弟哈里曼銀行（Brown Brothers Harriman）全球外匯策略主管錢德勒（Marc Chandler）說：「關於最近美元走強的原因，最好的解釋是，這是增長速率差異與利率差異共同作用的結果。」

從歷史紀錄看，美元應該會繼續上漲。美元上兩輪大牛市行情發生在1980年代早期和1990年代中期。那兩波行情開始時，都正值美國國內經濟好轉、利率上升，美元正是在這種背景下遭到低估。

在1995至1998年期間，美元兌日圓升值了70%。法國興業銀行（Societe Generale）駐倫敦策略師Kit Juckes認為，美元的反彈才剛剛開始。

美國能源自給自足亦推升美元

看好美元長期走勢的人士提到了另一個理由：美國能源現在能夠自給自足。

一些分析師指出，1980年代早期，里根減稅和增加軍事開支的舉措曾提振美國經濟和美元，1990年代中晚期，網絡熱潮（dotcom）和生產力提高也曾推動美國經濟增長率提高，同樣，如今的頁岩氣革命也將通過降低能源進口，令美國製造業的前景煥然一新。

目前，美元指數比2001年時的峰值低三分之一。

美聯儲動向起關鍵作用

美元後市是否會繼續走強，一定程度上將取決於美聯儲是否會繼續購買美國國債，以及購買活動持續多長時間。從迄今情況來看，人們可能預期量化寬鬆將告一段落。

道明證券（TD Securities）策略師理吉爾胡利（Richard Gilhooly）說：「美元指數隨風險資產一同上漲，說明市場現在預期美元憑借強勁數據進入了走強新階段，並據此進行操作，進而使美聯儲更加確信政策已有效產生『逃逸速度』（escape velocity）的情況下，推動美國國債收益率上漲。」

美元中長期走勢不被看好

然而，並不是所有人都相信這種結果。TCW固定收益業務首席投資官里韋爾（Tad Revelle）表示，如果量化寬鬆未能推動美國經濟進入持續復甦軌道，那麽此次美元反彈可能後繼乏力。里韋爾說：「更大的可能性是出現滯漲，我不看好美元的中長期走勢。」

長期看來，更有人看貶美元，原因不外是 美國債務超過16萬億（兆）， 龐大的債務可能會迫使美國提高稅收來支付，這將減緩經濟增長。

再者，外國投資者多樣化的投資組合，與更多的非美元計價的資產。隨著越來越多的國家加入或與歐盟往來貿易，投資者──包括央行，將增加歐元持有，且不太願意持有以美元計價的資產。

財經知識：衡量美元價值的方法

衡量美元的價值可以有三種方法：匯率、國債和外匯儲備（外國持有的美元儲備）。這三個測量通常是彼此同步。

用匯率衡量美元價值：

匯率是最容易測量美元價值的方式。貨幣匯率可讓您決定用一種貨幣可以換取多少另一種貨幣。貨幣交易的外匯市場上每天都在變化。一種貨幣的的外匯價值取決於很多因素，包括央行利息、該國債務水平、其經濟實力。大多數國家允許本國貨幣在外匯市場上交易。這就是所謂的浮動匯率。

舉個美元兌換歐元的例子說明：

●2012年 – 美元兌歐元貶值，因為歐元危機受到控制。到2012年年底，一歐元可兌1.3186美元。
●2011 – 美元兌歐元貶值10%，然後又升值。截至2011年12月30日，一歐元兌1.2973美元。
● 2010年 – 希臘債務危機強化了美元。到年底，歐元兌美元僅值得1.32美元。

用國庫債券衡量美元價值：

美元價值通常是與美國債券需求同步。美國財政部以固定利率和票面價值出售債券。投資者在國債拍賣中出價高於或低於票面價值，然後在二級市場轉售。

市場需求高時，投資者支付高過票面價值，並接受較低的收益率。市場需求低時投資者支付低於票面價值，並獲得較高的收益率。這就是為什麼一個高收益率意味著美元需求低迷，直到收益率變高到足以觸發市場對美元需求上揚。

● 2012 – 美元顯著走強，6月份10年期國債收益率跌至1.44%，堪稱200年來最低點。到了年底，收益率上升至1.78%。（注意，低收益率意味著美國國債和美元需求強勁。）
●2011年 – 年初美元走弱，但到年底反彈。10年期國債1月份收益率為3.36%，2月份上升到3.75%。但到12月30日暴跌1.89%。
●2010 – 美元走強，收益率從3.85%下降至2.41%（1月1至10月10日）。然後，由於美聯儲推出QE2寬鬆政策，引發通貨膨脹擔憂，美元變疲弱。

用外匯儲備衡量美元價值：

美元是由外國政府持有過剩的美元，稱作外匯儲備。過剩的情況發生是因為這些國家出口比進口多。如果美元貶值，其儲備的價值也下降。因此，他們會不太願意持有美元儲備。而將儲備多元化，換成其他貨幣，如歐元。這樣減少了對美元的需求，美元價值將承受進一步貶值的壓力。

2012年第3季度，外國政府創紀錄持有3.716萬億（兆）美元儲備。佔可測量總儲量的61.8%。是2008年第三季度的67%下滑。由於持有美元的比例正在緩慢下降，這意味著外國政府正逐步換掉美元儲備。

而同一時期，據國際貨幣基金IMF，儘管歐元主權債務危機，歐元作為各國外匯儲備，從相當3千930億美元價值增加到1.45萬億（兆）美元。但還不及美元儲備持有量的一半。