【大紀元2013年12月06日訊】玖紙2013財年業績符預期，若撇除一次性收益1.19億元（人民幣，下同），核心利潤跌1%。淨負債比率由100%升至121%，集團營運負債升至50億元，營運淨現金流由40億元跌至負17億元，主因應收貿易賬款及應收票據增加91%。行業需求疲弱，產能過剩問題惡化，應收帳款周轉天數由39天急升至71天。

集團明年上半年將增加產能供應100萬噸，令利潤添壓，淨負債比率於未來數年易升難減。

簡介：

玖紙成立於1995年，以產能計算，乃世界最大的廢紙環保包裝紙板生產商。集團主要生產卡紙（包括牛卡紙、環保牛卡紙及白面牛卡紙）、高強瓦楞原紙和塗布灰底白板紙。造紙機遍佈各製造業中心，包括廣東東莞、江蘇太倉、重慶、天津及福建泉州。此外，於瀋陽附近打造新基地，並收購了河北永新紙業的78.13%控股股權。除包裝紙外，玖紙於東莞及太倉生產文化用紙，並透過一家位於內蒙的合資企業從事本色木漿生產，又於四川樂山生產包裝紙及高價特種紙。2008年5月，玖龍紙業於越南成立合資企業，從事卡紙製造業務。集團在2006年3月3日於港交所掛牌上市。

瑞銀：受惠行業復甦

隨著出口和內地消費改善，未來3年對包裝紙的需求將出現復甦。此外，電子商業市場興旺、行業產能更具秩序和環保標準提升，均屬利好板塊前景因素。由於玖紙擁有最大規模的產能和極高的營運槓桿，因此成為最受惠的紙公司。

瑞銀於11月28日首予「買入」評級，把目標價定為8.90港元。

美銀美林：供應持續過多

10月至今，紙業股價大漲25%，主要受惠於包裝紙價上升了50-150元人民幣／噸，但這只是個季節性和節日來臨前備貨的現象，並不長久。明年，箱板紙和盒用紙的新增產能雖然比今年略低，但仍高達450萬和310萬噸。長遠需求還是看俏，但投資者亦必須要接受日後的需求將由雙位數下降至中低單位數的增長。

美銀美林給予「跑輸大市」的評級，目標價5港元。◇