【大紀元2013年12月28日訊】（大紀元記者李雙報導）隨著大陸銀行間資本市場出現年內第二次「錢荒」以及美國宣佈退出QE進程超乎市場預期等因素，中國大陸金融股估值受重創，銀行股全面跌破淨資產。外界擔憂，中國經濟將有硬著陸風險；財經專家分析，在全球經濟再平衡的衝擊下，第一步就是刺破新興經濟體的經濟泡沫，中國則首當其衝：可能先刺破房地產泡沫，也可能先引發銀行危機。

「錢荒」籠罩 銀行股進入全面破淨時代

受近期資金面流動性緊張、資金利率大幅飆升等「錢荒」現象的影響，深滬股指持續下跌。期間，中共央行通過短期流動性操作工具（SLO）及週二（24日）的公開市場操作，一度讓股市震盪止跌。12月26日，隨著中共央行傳遞出中性偏緊的思路，不再進行任何公開市場操作後，深滬兩市A股再度雙雙暴跌，藍籌銀行地產再度陰跌。

當天，深滬兩市股指低開低走，上證指數下跌1.58%，收於2073.10點，再度跌破前期低點——2100點；深證成指跌2.46%，收於7897.33點，下跌199點，創今年8月初以來的新低。兩市A股343只股票上漲，1987只股票下跌，呈現普跌格局。

與此同時，銀行股股價也隨著大盤全面回落，工商銀行股價盤中最低跌至3.53元，最終收盤報3.55元。由於三季末工行淨資產3.51元，考慮到年末淨資產上升因素，工商銀行實際已經跌破淨資產。

如此一來，A股16家上市銀行股價已有15家跌破淨資產，僅剩民生銀行的股價目前高於其淨資產，銀行股進入全面破淨時代。

報告：四大外部因素衝擊銀行資產負債表

外界分析，一方面各界對地方債務風險的擔憂與日俱增，8月1日展開的地方債務審計結果至目前為止未有公佈，讓市場猜測不已；中共社科院23日發佈報告顯示，2012年中央政府與地方政府總債務27.7萬億元，占當年GDP的53％。其中地方債務19.94萬億元，須引起高度關注。

華泰證券報告認為，四大外部因素衝擊銀行資產負債表，行業轉型分化加劇。

首先，那些嚴重依賴理財產品和銀行間市場作為資金來源、而其貸款主要投向房地產和地方融資平台的銀行，在當前貨幣政策趨緊的情況下，面臨流動性衝擊；

其次，互聯網金融對資金成本的衝擊；

其三，銀行業的寡頭壟斷導致自身的管理能力和創新能力下降，資產質量出現下滑等現實狀況將面臨完善金融市場體系的金融改革衝擊；

其四，當局出於維護金融穩定降低系統性風險的考慮，銀行業還面臨逆週期宏觀審慎的監管衝擊。銀行因利率管制和壟斷經營所帶來的壟斷租值將必然出現下降，倒逼商業銀行調整和修復過度膨脹且健康度不高的資產負債表，由財政附庸型向市場化獨立主體轉型，行業分化與整合將愈加明顯。

據大陸調研機構「中誠信國際」12月26日報告顯示，大陸銀行的不良貸款餘額在今年前三季度共新增647億元，其中在長三角和江浙地區擁有較高市場份額的上市銀行，前三季度共新增不良貸款569.95億元，佔全行業新增不良貸款的80.62%。

專家：中國經濟面臨硬著陸擔憂

有大陸業內人士向大紀元記者表示，目前中國的「錢荒」現狀是因為資金在金融體系內循環玩「空轉」遊戲，同時進入房地產及地方融資平台所催生的房地產泡沫及龐大的地方債務難以估計。即便央行放出再多的貨幣、信貸再寬鬆，都沒有真正地進入實體經濟，對實體經濟不起作用。

美國《福布斯》報導認為，6個月後再次出現的資金緊張，證明依賴信貸增長的經濟結構已經遇到了瓶頸，人們對中國經濟硬著陸的擔憂再次抬頭。同時意味著銀行資金的困境將會傳遞到需要通過銀行籌集投資和運營資金的企業。

德意志銀行策略師史密斯表示，中國企業可能會陷入（因籌集不到資金而無法償還債務的)負債泥潭，財政危機或於明年爆發。

時政評論人士朱大鳴在其博客文章中表示，房地產作為地方政府的搖錢樹，當然希望房地產越火越好，對於限購、現貸、限價等政策早就想除之而後快。中央層面之所以沒能鬆口，最重要的原因是本來大量的信貸資金都已經或明或暗地配置到了房地產及其相關領域來了，其他產業流動性顯著不足。如果取消了所謂三限，大量資金湧入這個領域，不僅僅會給市場帶來巨大衝擊，還會給整個經濟資金飢渴火上加油。正所謂「走自己的路，讓別人無路可走」，也就是說，並不是只有泡沫破裂才會對經濟造成衝擊，泡沫形成過程中攫取其他產業大量的流動性資金，也會給其他產業造成致命一擊。

銀行危機和房地產泡沫破滅——不可避免 只分先後

房地產泡沫因中共當局大肆印鈔而起，而銀行危機因房地產泡沫無限膨脹面臨破裂而岌岌可危，兩者密不可分。

大陸獨立財經評論人士牛刀在近日的博文中，將2014年的新經濟體國家當做1997年的東南亞國家進行分析，得出的結果是——在美元不斷升值過程中，經濟上不斷出現問題，直接危及到銀行，金融風暴是注定的，中國則首當其衝。

當溫州（出口型）、鄂爾多斯（內需型）這兩個在中國經濟發展中最具有代表性的城市因房地產泡沫陷入絕境時，中共僅將其作為個案，為了維護所謂的「穩定」而不主動刺破房價泡沫。試圖通過美元升值後，大量外流引發危機，將矛盾轉嫁出去，但這個如意算盤並不如意。

「錢荒」的事情發生後，中共央行研究的結果可能就是美元的出逃最先不是刺破房價泡沫，而是最先引發銀行危機。這是非常危險的事情，迫在眉睫。

牛刀表示，雖然無法斷定美元出逃，會首先刺破房價泡沫，還是首先引發銀行危機，但可以斷定的是，2014年，當美元指數突破100點的時候，終會一見分曉。

2015年 中國經濟泡沫將全線被攻陷

牛刀預測，真正的危機發生在2015年。這一年美元一定會提高基準利率，如果僅僅只提高一次，那麼，美元會沖高到120點；如果加息三次到五次，美元可能會創造歷史性新高，超過164.7點。

在美元指數突破100點時，人民幣匯率只有兩條路：一條是一次性下調匯率甚麼價位由央行來定；一條路是實行匯率自由浮動和其他國家一樣。而在164.7點時，就由不得人民幣一次下調匯率了，可能會是強制性的逼迫人民幣發生斷崖式大跌，究竟跌到甚麼價位，沒有人知道，但是，跌破20元人民幣是沒有懸念的。

至此，中國房價跌到底部，金融危機爆發，開發商信託產品被強制性贖回，而且，開發商拿不到外匯只能用人民幣來還，難以預料有多少開發商會破產，但一定會有大的開發商一夜之間陷入倒閉。

面對這種情況，只要房價大跌，那些過剩的住宅就會像潮水一樣湧出來，一切掩藏在房地產當中的罪惡都將顯現出來。房價泡沫衍生的貨幣泡沫最終必然使得人民幣資產受損，人人都將為濫發貨幣的後果買單。

（責任編輯：林銳）