【大紀元2012年10月17日訊】（大紀元記者高紫檀報導）近年來，中國信託業界資金池類產品風行，數額已高達千億規模。在信託公司樂此不疲的同時，外界質疑，「資金池」通過期限錯配募集資金，以短借長投的方式展開運作，這必然造成借新還舊的現象。

業內人士稱，在借新還舊過程中，如果持續出現項目收益不能覆蓋融資成本的情況，極可能會形成信託版的「龐氏騙局」。而且即使項目不出現問題，如果碰上大規模贖回，由於信託資金流動性不足也會導致產品「崩盤」。

大陸信託資金池模式盛行 規模達上千億

據《證券時報》報導，五礦信託人士介紹，從目前市面上已有的信託資金池模式看，主要有兩種模式。

一種是，信託公司一次或多次發行信託計劃募集資金投向單一項目，信託期內設置開放期，允許委託人申購、贖回，並提供流動性保障，實現短期資金投向長期項目，通過時間錯配降低資金成本。即在資金與項目配對上，形成一對一或多對一方式。最典型的如中信•虹道號貸款集合信託計劃，根據安排中信信託將在6個月內分12次募集24億元資金，每期產品期限為6個月。

而另一種模式更為常見，是信託公司以開放式基金模式發行信託計劃，在發行時未確定投資項目，或投資多個項目，或以組合方式投資（可投向其它信託產品，暨信託中的信託），信託期內設置開放期，允許委託人贖回，提供流動性保障。即資金與項目配對上為多對多的方式。

由於目前信託資金池類產品資金門檻較低，購買起步金額一般為50萬元，有的甚至低至30萬元；有固定收益保底且回報誘人，年化收益可超過6%至8%以上，遠高於銀行理財產品；此外，投資人所投資金在結束一期資金池產品後，可選擇直接滾動到下一期產品中，減少資金閒置時間。因此在投資人中相當受歡迎。

上述報導引述深圳某信託公司人士的話稱：「行業內幾乎每家公司都有2只~3只此類型的產品，總規模估計不下千億。」

信託資金池模式有繞開法規嫌疑

信託資金池模式產生之初，曾被質疑故意繞開法規監管。

2007年大陸施行的《信託公司集合資金信託計劃管理辦法》，規定「單個信託計劃的自然人人數不得超過50人，但單筆委託金額在300萬元以上的自然人投資者和合格的機構投資者數量不受限制。」限制投資者人數的出發點，主要是為了確保集合信託的私募性質。

但現在許多信託資金池產品中，存在信託中的信託，即一個信託募集到資金後又投向另一個信託，以機構投資者名義避開信託產品中的自然人數量限制，但如果整體來看，整體信託產品中就會存在超過50個單筆委託金額300萬以下的自然人。

信託資金池模式被質疑潛在「龐氏騙局」

有業內人士擔心，此類產品在借新還舊過程中，如果出現項目收益不能覆蓋融資成本的情況，有可能形成信託版的「龐氏騙局」。

《證券時報》報導中，五礦信託人士認為，由於資金池信託資金與項目不能形成一一對應關係，沒有項目隔離手段，因此任一所投項目出現風險，都會出現連鎖反應。如果信託公司不披露這樣的風險，而使用新的資金償付舊資金，「龐氏騙局」的形成便不是危言聳聽。

前交通銀行理財師華維接受大紀元記者採訪時認為，這個肯定有「龐氏騙局」這種現象。尤其現在這個項目有點打法律的「擦邊球」。

華維表示，信託產品一般沒有這麼短期限，一般都是投資幾年時間都很正常，這個類型變成了一個短期的理財產品，看似優點，實則風險很大。尤其投資門檻低，更會令許多中小投資人上當。「中國投資渠道太狹窄，監管部門對這些也監管不夠，沒有履行自己職責，老百姓對金融產品的認知不夠，一旦虧了，找誰都沒有用。老百姓是弱勢群體。」

華維說，至於利用後來投資者錢支付前面投資者利息的情況，「這種情況的可能性非常大」如果投資項目沒有成功，「前期的投資就拿不回來了，不要說收益回報了，沒有了。」

還有業內人士稱，由於資金池信託項目通常持續時間較長，時間跨度中利率波動可能性較大，一旦信託收益低於市場預期必然會引發大額贖回，這也會導致信託公司沒錢應付而出現崩盤的情況。

近兩年，中國天津大批量私募公司出現，採用的就是「龐氏騙局」的模式，導致數十萬中國百姓上當，許多人傾家蕩產。

龐氏騙局簡介

「龐氏騙局」稱謂源自於美國一名意大利移民查爾斯•龐茲（Charles Ponzi）的一場金融騙局，以編造的項目許諾高息欺騙投資人，利用後來投資人的錢支付前期投資者的利息，進而欺騙更多投資者。

龐氏騙局在中國又稱「拆東牆補西牆」、「空手套白狼」。簡言之就是利用新投資人的錢來向老投資者支付利息和短期回報，以製造賺錢的假象進而騙取更多的投資。

聯絡本文作者請發郵件到：gaozhitan@gmail.com。

（責任編輯：劉曉真）