【大紀元2011年08月13日訊】在股市經歷狂瀉、標準普爾公司下調美國債務評級之後，你該如何判斷股票是否足夠便宜了呢？《華爾街日報》援引基金公司Research Affiliates的董事長阿諾特（Robert Arnott）的說法認為，從宏觀角度看，當前股價的波動只是暫時的。不要覺得股價單日波動幅度達到5%，或者較高點下跌14%就能產生抄底機會。

可靠的投資法則中有一條是，感知風險與實際風險往往是逆相關的，也就是說，市場今天看上去越危險，明天就越有望產生越豐厚的回報。恐懼一直是培育未來牛市的最佳養料。

衡量股票價值的最常用指標是市盈率。市盈率用分數來表示，分子是股票的市場價格（或股指點位），分母是收益（或指數成分股公司總利潤）。當分子降幅較小時，總體市盈率不會有很大變化。

標準普爾500指數7月底時為1325點，市盈率為22.9。以標準普爾500指數上週盤中低點1167點計算，週期調整市盈率已降至20.2。

照此計算，股市五天之內便宜了10%左右。但過去半個世紀週期調整市盈率的歷史平均水平為19.5。總部位於康涅狄格州的投資顧問公司Efficient Frontier Advisors的伯恩斯坦（William Bernstein）表示，至少到目前為止，有耐心的投資者大概只能得出「估值合理」這一結論。股市估值已從偏高變為剛好在平均水平左右。

歷史上當恐懼演變為徹頭徹尾的恐慌時，週期調整市盈率曾遠低於當前的水平，2009年3月、1982年8月、1974年12月和1932年6月時曾分別低達13.3、6.6、8.3和5.6。

股市最近的下挫可能意味著美國投資者最終開始潰散。TrimTabs Investment Research首席執行長比德曼（Charles Biderman）稱，8月初以來，個人投資者從美國股票型共同基金日均撤資20億美元左右，從交易所賣賣基金日均撤資10億美元左右。這令近年來股市資金外流不斷加劇的狀況進一步惡化。

在情況出現改觀之前，這種系統性的股票拋售潮可能還會愈演愈烈。對那些堅持逐步買進的長線投資者來說，股價確實是越來越便宜了。但面對如此大的被迫賣盤壓力，股價完全有可能會變得更加便宜。

當然話雖這樣說，但如果股市真的繼續下跌，估值降到像2009年3月份那樣的水平，恐怕沒有人會願意買進股票。假如你是長線投資者，現在沒準是調整投資組合，小幅減持債券，增加持股品種的合適時機。

不過，那些真的在2009年3月份進行回補的投資者可別忘了，當時一想到買股票就讓你噁心得要吐。這種感覺似乎並未再次出現，至少現在還沒有。

（責任編輯：李曉宇）