【大紀元6月19日訊】（大紀元記者高紫檀綜合報導）大陸股市自去年年底以來，市場連續下跌，從最高3,361點跌到最低2,481點，跌幅達26.2%。在市場資金信心嚴重不足之時，大陸最後一支國有銀行「農業銀行」IPO（首次發行融資）在即，6月17日農行舉行路演（上市說明會）時，承銷商給出了3.02元的底價，遠超市場2.50元的預期，有分析人士驚呼，農行吸金之心，昭然若揭。

據大陸媒體報導，此次農行融資總額在1,000~1,560億元之間，將有望成為全球有史以來最大的IPO。

招股說明書顯示，2009年末農行BVPS(每股淨資產)1.24元，本次IPO如果能夠募集到資金1,600億元，按發行後總股本折算，BVPS將增加到1.70元左右。目前，農行方面能接受的底線是1.6倍PB，1.6倍PB對應的價格為2.72元，而此次承銷商給出的3.02元底價，遠超市場預期。

有基金經理認為：「參照其他國有銀行的股價表現，1.4倍PB(市淨率)就算是農行價格上限了。」甚至有些機構希望農行按照1.3倍PB定價。

對於承銷商給出的報價，有分析人士稱，吸金之心，昭然若揭。有民眾則直接說：「等於又一次再抽股民、基民、人民的血。無論是匯金，中金注資，都是拿多數人的財富去彌補少數人的利益。」

農行問題多多

據瞭解，農行2009年的新增信貸高達1.03萬億元。截至2009年末，農行資本充足率為10.07%，而銀監會的要求是11.5%。同業交換資料顯示，農行2010年一季度新增貸款3,014億元，排名僅次於中行。這些資料顯示農行面臨較大的資本金壓力。有分析人士認為，由於農行的資本金缺乏急需解決，上市圈錢是一個較好的辦法。

媒體報導顯示，2007年底，農行的不良貸款率高達23.57%，2008年11月，經財政部批准，農行剝離處置不良資產8,156.95億元，不良貸款率大幅降至4.32%。即使是去年底準備上市時的農行不良資產率也高達2.91%，位列各大上市銀行之首。

中國大陸著名獨立財經評論家侯甯認為，農行是國有銀行裏「資質最差」的銀行，從投資價值的角度來講，可以說「沒什麼投資價值」。對於這麼差的銀行在目前市場情況下能上市，侯寧認為，農行經過「包裝」堅決上市，說明了股市長期以來「為國企脫困」的定位並沒有實質性的改變，這本身違背了市場規律。

承銷商唱高農行

做為農行的承銷商，中信證券6月17日表示，農行A股合理價值區間為3.02元~4.07元/股，對應市淨率區間為1.8倍~2.2倍。中金給出的A股合理價值PB區間為 2.06~2.41倍，對應的價格區間是3.29元~3.86元/股。兩家A股聯席承銷商──銀河證券和國泰君安證券給農行A股合理價值區間分別為3.17元~3.65元，及3.2元~3.91元。

所有承銷商給出的價位都遠高於此前市場預計的2.5元左右。

交銀國際分析師李珊珊認為，農行二級市場合理估值區間可定位於1.7~1.9倍，對應價格區間2.81元~3.14元，考慮到應給予發行價小幅上行空間，發行價最好不超過2.7元。

農行高價 基金人員面臨壓力

對於農行的高價發行，一些基金人士感到不可接受，一家基金公司的負責人說：「即使是之前預計的2.5元，我們都覺得難以接受，更不要說是3.02元」。他認為，目前上市的3大銀的市盈率都在8倍左右，中行的市淨率只有1.6倍，工商銀行和建行也都在1.9倍左右，農行這家相對不佔優勢的銀行，高價發行對於大盤有極大的殺傷力。

也有基金公司表示，就算農行的發行價格很高，「捧個場還是必要的」。一家上海的基金公司負責人認為，現在銀行已經幾乎全部壟斷了基金的發行，他們是得罪不起的大爺。但農行高價發行破發的可能性很大，他們也面臨相當大的壓力。

有分析師認為，在當前的市場不景氣情況下，農行IPO會對大盤造成重壓，滬指可能因此會再下一個臺階至2,000點左右，農行上市首日極有可能會破發。

急於上市 只為融資

在目前市場不斷下跌的情況下，農行急急上市，有知名市場分析人士認為，中國目前是世界上除了希臘以外最熊的股市，市場資金不斷減少，農行現在急著趁熊市初露端倪的情況下，趕上市末班車，而且再融資的目的無非是補充自有資本金的充足率，也印證了銀行業不良貸款大增，業內普遍缺錢的猜測！

該人士還認為，現在農行急於上市，也說明了農行高層對於下半年A股市場的走勢並不看好。在目前國內出口大幅下滑，房地產受到打壓，中國經濟前景也不容樂觀，在此背景之下先圈錢融資了再說，至於得到融資後的農行股票怎麼走，就不關農行的事了。

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