【大紀元3月12日訊】中國是個泡沫嗎?一年前,人們普遍認為,中國面臨增長疲弱的局面,而數百萬失業大軍將造成社會動盪。事實證明這種觀點是錯誤的。到去年年中的時候,主流觀點認為,中國引人矚目的增長將繼續加速。這也將被證明是錯誤的。本月,傳奇賣空者吉姆夏諾斯(Jim Chanos)帶來了這樣的觀點:中國是「所有泡沫之源」。又錯了。
據英國《金融時報》報導,對賣空者來說,草草審視一下各類指標,自然會得出這樣的結論:「顯而易見」,中國是一個巨大的泡沫。我們同意,中國經濟存在許多扭曲現象和系統性的資本定價不合理。
但問題在於,中國經濟運行中的許多方面並不是顯而易見的,尤其是對於那些不肯費心瞭解中國非同尋常的政治經濟結構的人來說。
要理解這一點,最簡單的方法是觀察房地產市場。悲觀主義者注意到,商業寫字樓市場存在嚴重的過度建設現象,房價相對於居民收入明顯偏高。因此,房價肯定會崩盤,從而給經濟造成可怕後果。
前提是對的:商業寫字樓市場存在過度建設,房價相對收入來說偏高。但我們不能如此直截了當地做出結論。
商業寫字樓市場對宏觀經濟的影響微弱,因為它們只佔總體房地產建築數量的20%。即使這塊市場崩盤且連年低迷,也不會對重工業需求產生實質性影響。住宅才是關鍵所在。
但住宅市場存在多種隱性補貼,這使得許多人能夠購買價格遠高於自己收入所能承受水平的住房,而且幾乎不用貸款。這既為房價節節攀昇提供了支撐,也降低了房貸風險導致銀行業崩盤的幾率。
大約80%的城市居民擁有自己的住房——對於一個1998年才開始實行住房私有化的國家來說,這是一個令人驚訝的數字。相比之下,在多數西方國家,平均住房擁有率在60%左右。
使居民能夠擁有住房的最大因素是隱性政府補貼。三分之一的住房擁有者是在最初的房改期間,以補貼價從工作單位購買住房的。
只要這些隱性補貼繼續對市場產生影響——許多如今嚮往高檔住宅的城市居民,開始時購買的都是面積較小的政府補貼房——房價就能夠繼續保持畸高。
在未來五年左右,房價將不得不走向正常,新的住宅建設將需要反映新一代低收入城市居民的基本需求,而非當前城市中產階層的財富儲存需求。
政府政策應預見到這一轉變,並通過徵收物業稅和鼓勵開發更多廉價住房,促進這一轉變。開徵物業稅將有助於降低房價,並為地方政府開通一條可持續的收入來源。
與此同時,在高檔住宅利潤率如此之高的情況下,私人開發商缺乏興建老百姓買得起的住房的動機。與新加坡和香港不同,中國內地沒有國家或地方一級的負責廉價房建設的住房管理部門。
沒有人認為,中國房地產市場的失衡和不公平現象不嚴重。但我們預感到,那些押注於中國房地市場將恢復理性的人們,可能等不到中國房地產市場恢復理性,自己就已陷入了破產境地。 (//www.dajiyuan.com)