【大紀元1月31日訊】（大紀元記者楊天儀編譯報導）根據全美高校商業官員協會（NACUBO）及專門負責管理捐贈基金的Commonfund公司對842所高校做的分析，全美捐贈基金（endowment）去年資產價值平均減少了23%，其中全國最大的哈佛大學捐贈基金減少了近30%，虧損排行榜上排名第一。

2009年對於很多美國大學的捐贈基金都是表現很差的一年，而哈佛大學的捐贈基金更經歷了大跌，降幅居各校之冠，經濟危機讓該基金複雜而風險又高的投資模型受到重創，以前回報最豐厚的模式現在卻成為敗因。

在6月30日結束的2009年會計年度，哈佛捐贈基金資產減少了近30%，達257億美元；其中27%的資產損失來自投資失利，其他來自校方因現金需求拋售資產。資產規模全國排名第二的耶魯大學捐贈基金則降低了28.6%，跌至163億美元；史丹佛大學的捐贈基金下跌了26.7%，跌至126美元。

資產規模大的捐贈基金的投資模式通常是買入相當比例的對沖基金（hedge funds）及其它另類投資，少持現金。而小額的基金則會買入最普通的債券，而這些普通債券表現優於股票及另類投資，使得小型捐贈基金投資損失較少。

哈佛大學發言人朗布雷克表示，「該校是進行長期投資，而且過去投資績效良好。過去十年中，包括去年在內，哈佛大學的投資表現是每年獲利8.9%。」

規模較大的捐贈基金由於採取風險更高的投資模式，回報長遠來看也優於規模較小的捐贈基金，通常這些基金的投資組合比較保守。過往十年中，規模在十億美元以上的捐贈基金的年投資報酬率平均6.1%，而規模在一億至五億間的基金的投資報酬率為3.7%。

規模逾10億美元的基金的投資配置（asset allocation）只有約24%的資金投入美國股票及債券，3%現金，其他投入另類投資。而資產在5億元以下的基金平均有43%投入股票及債券，27%在債券，9%在現金及短期債券。兩類基金的投資配置相差很大。

加州的馬克納資本管理公司（Makena Capital）的管理合伙人游平表示，隨著經濟復甦，市場持續改善，高額基金將再次因投資風險大而獲取更多利潤。

調查顯示，捐贈基金09年的平均的投資表現是負18.7%，表現最佳的基金損失了8.2%；而08年的捐贈基金的平均投資報酬率是負3%，之前五年捐贈基金的投資都呈現正增長，其中06及07年投資報酬率是兩位數字。

去年規模逾10億美元的基金的投資平均損失20.5%，而規模在1億以下的基金平均損失了18.6%，作為參照，標準普爾500（S&P 500）股票指數同期下跌了26.2%。

哈佛大學將所有現金投入了市場，該策略使得該校在經濟危機時，由於缺乏現金，只好低價出售某些應該保留的投資。

捐贈基金最多的前25所大學中，損失少於平均值的大學有，賓州大學降幅為16.8%，紐約大學15.4%。◇
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