【大紀元1月27日訊】歷經了2008年金融海嘯的洗禮及2009年否極泰來的震盪後，2010年的全球金融市場，究竟是「虎虎生風」抑或是「虎頭蛇尾」的一年呢？

從全球經濟形勢來說，2010年的經濟發展肯定比2009年有所改善。IMF預估今年全球的經濟成長率可以達到3.1%，其中美國為1.5%，而中國則高達9%。這麼好的經濟成長率是不是就可以確保2010年全球股市有不錯的表現呢? 那可不一定！從過去的歷史資料顯示，股市的報酬率與經濟成長率之間並沒有必然的正相關，單只參考經濟成長率就判斷股市的進出是相當危險的。

影響股市漲跌的因素很多，除了經濟成長率以外，還需要考慮資金動能、利率高低、企業盈餘、與國家政治情勢等因素。尤其是投資群眾的心理，對於風險接受的程度直接影響投資的方向，以及可以接受的本益比高低。

以去年年初來說，投資人處於極度悲觀的狀態，深恐1929年的經濟大蕭條會再度重現，資金都停留在定存或保守的債券型基金裡。當市場一片悲觀時，股票的籌碼悄悄地流到了資金充裕且長期持有的大股東與退休基金手上，在賣壓減輕股價跌無可跌的情況下，一旦基本面甚至消息面有所改善，股價立即強勁反彈。所謂「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在希望中毀滅。」

2009年的全球股市，正是行情從絕望中誕生的最佳寫照。股市自第二季起強勁反彈後，投資人又逐漸恢復了信心，承擔風險的意願也跟著提高，開始尋找更高報酬的投資機會。新興市場、原物料、高收益債等又開始重回熱門的投資標的，在2009年紛紛創下驚人的報酬率，雖然讓投資人笑顏逐開，卻也讓許多投資專家憂心忡忡，擔心會產生資產泡沫。

這些專家的顧慮不是沒有道理的，這次金融海嘯之所以可以這麼迅速的恢復元氣，主要還是得力於各國政府爭相推出的救市方案與維持所謂「量化寬鬆」的貨幣政策。在政策強力做多下，資金大舉流入資本市場，尤其是美元的貶值與0.25%特低的利率，更助長了這股洪流。更糟的是，中國緊盯美元的貨幣政策，使得本該升值的人民幣相對美元以外的其他貨幣反而貶值，如此一來，通貨急速的增加促使資產價格上揚，產生了泡沫的隱憂。中國人民銀行不得不在日前宣布，自元月十八日起調高大型銀行的存款準備率兩碼，以回收過剩的資金。

所謂一葉知秋，這個動作間接證實了中國資產泡沫的隱憂。2010年投資人最該關注的，就是政府的這些退場機制。所謂「水能載舟亦能覆舟」，一旦資金緊縮的時候，原本上漲的股市可能會立即失去動能反轉向下。最值得注意的就是美國Fed的動向，一般預測Fed調高利率的時機，將會是在看到明顯的就業市場改善之後。那時美元將有機會反轉走強，而全球依套利槓桿操作推高的風險性資產，恐怕會出現明顯的修正。以1993年的東南亞股市為例，當時也是熱錢湧入，創造了股市倍數的報酬，而後從1994年二月起美國18個月內連續7次升息後，東南亞股市就此一蹶不振，迄今從未回到當初的高點。

那是不是今年投資風險高就不該積極投資呢？其實，美國就業市場如果改善，就表示企業的獲利已開始恢復成長動能，這將對股價形成有利的支撐。所以，一旦市場出現明顯的修正，反而是可以考慮積極佈局這些去年本就上漲不多的成熟國家的時機。

今年在中國是庚寅年，以納音五行來說屬於「松柏木」，表示環境雖然嚴寒，但堅韌的松柏反而可以成為棟樑之材。給投資人今年的投資建議也是如此：經濟寒冬尚未完全過去，投資宜慎選體質強健的企業與國家，避開去年因為資金行情所推升的資產泡沫，以免資金退潮時走避不及。@ (//www.dajiyuan.com)