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【大紀元7月4日訊】 美國股市正面臨新的挑戰。

美元的持續強勢－－在貿易加權的基礎上年度成長10%－－已經引起了各界對出口貿易的疲軟及海外收益遭受的損害的關注。

我並不認為，美元的強勢是新生問題，或會帶來新的債務。事實上，我認為美元堅挺對美國金融資產－－尤其是股票－－的長期表現來講是一筆寶貴的財富。

近期而言，美元的表現代表了美國經濟相對於世界其它地區日趨改善的勢頭。

熊派論點有以下幾點：

美元的強勢對美國公司的出口不利，而跨國公司則因為需將外幣盈餘折算成美元，其盈餘表現大受影響。

日本金融體系的重組更會加速這一進程，因為疲軟的日本經濟需要更大的流動性，如此會導致日圓更加疲軟。

日圓的弱勢及對歐元繼續疲軟的預期，使得世界各地進口美國產品的前景彌足艱鉅，IBM、奇異電器、惠普等公司巨頭皆會因此遭受損害。

遠景展望

但這些關心不無偏頗，缺乏「登高望遠」的見識。

強勢的貨幣遠比長期低迷的貨幣更有優勢：

1、強勢貨幣通常意味著經濟環境良好，對資本具有強大的吸引力。而吸引資本的能力對於促進消費、提高生活水準至關重要。

2、在經歷了1980年代的動盪之後，美元上升為最具價值的「全球貨幣」－－一種新的「金本位」和不穩定世界最佳的保值工具。

3、日趨走強的美元表明人們對經濟的持續信心，也有力支持了我們對下半年經濟成長加速的信心。

4、聯邦預算盈餘會繼續推動美元走強，相形之下，其它國家貨幣則面臨更為艱難的金融問題。

為了驗證強勢的美元對股市不利的說法，我們查閱了過去20年中的歷史紀錄，將美元的強勢期與標普500的表現進行對比。結果讓人大為振奮。

從1982年至今，美元的貿易加權值相對於我們主要貿易夥伴的貨幣，出現過五次高點。

美元堅挺對於標普500指數成份股公司的價值，有什麼不利影響嗎？回答是否定的。

事實上，在美元走強的時間裡，標普500的平均表現皆超出平均水平。

既然美元的強勢通常於經濟的出色表現同步，可以預期金融資產會有良好表現。

這一簡單的分析反駁了以下說法，即認為擁有較高市值的全球性公司，在美元的貿易加權值上升時，不會有所表現。

要點歸納

1、各公司不僅可以透過金融衍生商品、而且可以透過地區多元劃分來規避貨幣風險。例如，奇異電器、福特、通用汽車、Exxon、IBM等公司，50%以上的營收來自美國以外地區。

2、伴隨美元堅挺而來的，通常是美國經濟較其它各國呈現強勢成長的一段時期。如此，國內的良好表現可以抵銷國外的不良業績。

3、長遠來看，美元的強勢不僅會鼓勵國外投資者對美元資產進行投資，而且有利於美國公司直接向國外投資，加強這些公司在全球的競爭優勢。大型跨國公司可以在終端市場就近生產，從而降低發行成本和生產成本，以這種方式充分利用美元的強勢。

美國的多數出口產品是高端技術商品，是其它幣種不具備的優勢。國外盈餘的帳務處理對於以當地貨幣結算的實際業務意義不大。投資者們很清楚這一點，因此，單純由外匯轉換引起的帳面變化不會令他們卻步。

──原載《 新浪》 (//www.dajiyuan.com)

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