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【大紀元7月26日訊】2001年的中國网絡市場似乎注定不得太平。自王志東出走新浪之后，圈內圈外人的胃口被調得老高，IT業界也确實不斷有熱點爆出。中國排名三甲的門戶网站网易因前階段的財務風波升級，逐漸演變為企業股票停牌的危机，使中國网絡界又一部黑色幽默劇達到了高潮。

　　E尾巴的象征

　　風水輪流轉，三十年河東，三十年河西。代表新經濟和网絡業的字母“E”已經不受青睞，但是域名為“Netease”的网易，其Nasdaq的股票代碼還是不可避免地被添上一個字母E結尾的尾巴──股票代碼由原來的NTES改稱NTESE。

　　一字之差，意義深遠。不過，不像外界說的，E尾巴一定意味著股票摘牌退市，結尾字母E的含義并不直接導致退市，一般它是表示一支股票違反公認的游戲規則而被停牌。

　　納斯達克關于停牌的規則有兩种。一种是技術性停牌，以股票价格、流通股數量、轉手率和市值等實際數据為標准，一般伴隨著決定企業命運的重大事件，如重要人事變動、企業并購、出售、法庭訴訟等。為防止個股起伏影響大盤，故個股停盤一段時間。

　　Nasdaq上有很多旗艦公司都先后有技術停牌的例子，如微軟公司与地區法庭的判決宣布時，微軟股票暫時停牌；雅虎原CEO庫格爾解職，雅虎也停盤了几個小時。技術性停牌可以是公司主動要求，也可以是証交所協助停牌。在重要消息披露以后，技術性停牌都會自然恢复，股票有所波動，但幅度不大，不會影響大盤走勢。

　　网易的這种停牌方式有點像資本市場另一种停牌──“道德停牌”，這就比較嚴重了。資本市場認為企業在財務報告、重要信息的披露上“沒有講清楚”，或是企業有違反証監會規定，內幕交易、串通交易、關聯交易等破坏游戲規則的嫌疑，市場會出面，建議股票停牌，等待核實。

　　网易的停牌威脅主要來自財務報告遲遲不公布，及其重要財務數据透明度不高。這是投資者不愿意見到的，也是以保護中小投資人利益為要旨的納斯達克的一大忌諱。网易有兩個選擇：一是在市場規定的期限內交出財季報告，二是申請舉行听証會，求得資本市場的理解。

　　不管那种選擇，网易都要做好短暫停牌的准備。這個“E”尾巴看來是甩不掉了，因為E結尾就像古代懲罰罪犯的烙印，會一直跟隨著“道德停牌”的企業。有很多停牌企業即使渡過了難關，股票又复牌，E結尾也去不掉，以示警戒。這种股票投資人唯恐躲之不及──這次网易有麻煩了。

　　坐在汽車后座上的丁磊

　　与王志東和張朝陽不同，年輕的丁磊始終控制著网易的命運。他不是豪華汽車的司机，而是舒舒服服坐在汽車后座上的丁磊。只要他喜歡，汽車會按照他的意志行駛，只要他喜歡，他可以換司机，換汽車。從网易創辦到現在，丁磊的融資很謹慎。他的股權沒有被大量稀釋，無論過去、現在還是未來，他是网易大股東這點無法改變。

　　很多人把丁磊當成技術英雄來崇拜，其實丁磊是不折不扣的商人。在建立网易之前，丁磊一手創建了163免費郵件系統，吸引了大量人气，后來廣州著名的職業人張靜君對免費郵件發生興趣，開始与丁磊接触。丁磊以50万元的价格把免費郵件出售給了張靜君，這筆寶貴的資金也是网易的原始种子基金。

　　當時此事被業內傳為佳話，丁磊對新聞媒体說，自己出售免費郵件是親媽放棄了自己的孩子，顯得很舍不得。其實張靜君接受免費郵件后，卻發現該系統雖然從技術上講到達了一時高峰，但是已經無發展余地。

　　也就是說，丁磊是在自己沒有辦法突破技術极限的時候，放棄免費郵件，轉身開創网易的。為此，自覺在交易中有點吃虧的張靜君從此對丁磊這個大男孩有了更新的認識，她評价丁磊“很精明”，從另一個角度驗証了丁磊的商業意識和經營頭腦。

　　有個日本頂尖的命相師對我說，几十年中他僅僅見過三個頂尖的聰明人，全都在中國IT界。一個是金山軟件老總，有“中國第一程序員”之稱的求伯君，一個是中國奧林匹克數學尖子，首位高中生全獎直升哈佛的易趣网總裁邵亦波，還有一個就是白手起家創辦网易的丁磊。

　　毫無疑問，丁磊是個頂尖的聰明人，然而，問題是，現在作為网易的CEO、COO，他是不是一個頂尖的商人？

　　北京業界有消息說，丁磊目前的窘境是“搬起石頭砸自己的腳”。停牌源于財務報告推遲，報告推遲源于有出入的收入數据，而收入數据屬于企業的商業秘密，很難曝光。要知道，100多万美元收入的誤差可是直接導致网易CEO黎景輝、COO陳素貞出局的原因之一。

　　一場人事斗爭之后，果然网易原來的CEO、COO相繼出局，大股東丁磊重掌大權。然而不巧的是，新聞媒体炒作了該事件，知道的人越來越多，局外人當然不愿意多管网易的人事變動，他們只關心財務報表是否能按時交，他們的投資會不會遭受損失。

　　有人就這樣猜想。网易第一財季的廣告盈收有虛報收入的嫌疑，審計沒有過關，2000年第四季度是不是也是這樣，第三季度呢？2000年全年呢？自然有人為了証實自己的疑問，把目光投向网易財務報表更深的角落，网易的陳年老帳都被翻了出來。

　　据說這些過期的帳目与2001年第一財季一樣令人怀疑，會計公司估算网易有出入的收入金額從100万上升到300万。网易自己后來也承認，“根据其內部調查的現有結果，提醒公眾勿依賴公司2000年已審計財務報表”，間接地也為2000年全年的財季報告的真實度發出了一個警告。网易的財務風波已經失控。

　　丁磊苦撐大局

　　7月23日，業界開始流傳网易可能停牌的消息；7月24日，多篇評論報道首先出現在門戶网站，各大媒体紛紛轉載，其中丁磊的表態吸引了很多人的注意。丁磊首先表示“感覺很突然”，目前他正在緊急与納斯達克聯系，“抓緊准備財務報告”，希望能夠早日通過審計。

　　后來网上還出現丁磊的一封告員工信。丁磊在信中稱引發摘牌起因是由于內部關于合同誤報的調查尚未結束，因此未能按Nasdaq的要求，及時向其提交公司的年度財務報表。信中還稱“目前网易公司正就此事申請開展听証程序”，丁磊個人認為“作為中國互聯网的旗艦公司，网易在Nasdaq被摘牌的可能性不大。”

　　然而，咨詢界和証券界的專家卻說，中國网絡旗艦公司网易現在手上的牌并不多。首先网易高層團隊支离破碎，新的CEO、COO人選沒有到位，目前只有丁磊一人苦撐大局。更糟的是，繼何海文之后，网易連像樣的CFO都沒有，沒有CFO主持的財務報告即使按期交出，又有多大公信力？

　　可能目前的財務報告由股票上市的主承包商美林、分承銷商摩根斯坦利等各家在聯合赶制。他們的利益与网易連結在一起。他們是投資人，也是上市的推荐公司。网易上市不過一年即有今日，他們無論如何也無法自圓其說，置身事外。一旦网易事發，他們勢必連坐，所以現在盡力幫助网易是他們唯一的選擇──遲交報告繳罰金總比吃官司好。

　　受此不利消息影響，网易股票近一周來好比吃了瀉藥，從相對高點1.6美元，下挫到0.6美元左右，接近2/3的財富人間蒸發。网易必須在停牌以前舉行听証會，向眾多遭受損失的股東作一解釋。2000年全年帳目就要重新由第三方審計，推倒重來，盡管這是對公司聲譽的极大踐踏。

　　即使网易忍气吞聲，委曲求全，日子也不見得好過。2000年存在的一丁半點的出入都是引發股東集体訴訟的理由，投資者會馬上把网易告上當地的法庭，就像起訴中華网一樣，罪名是隱瞞、修改重要企業財務信息，誤導投資人。

　　如果网易當初的CFO何海文還在网易，這個職業人見証了財務報表出具的始末，倒是网易証明自己清白最有力的人証。可是何海文早已出局，她的一走了之使网易的一切財務上的小動作都成了“商業秘密”，從此無人知曉。网易是不是能夠徹底查清當時的帳目沒人能保証，謊報收入、修改收入、隱瞞信息等都成了一筆糊涂帳。

　　丁磊將咽下自己釀制的苦果。跑了和尚跑不了廟，投資者雖然找不到何海文，但可以找网易，公司將成為主要的投訴對象。作為大股東的丁磊有苦說不出，基本面上所有的損失都是他的，他不僅要分出大量精力來處理此事，而且經濟上也不合算，先不說可能的經濟賠償，但是海外法庭的律師費就是一大筆數目。

　　有人悲觀地預計网易會被清盤，筆者以為言之過早。不過從股票代碼的變化看，Nasdaq正在考慮讓网易轉市，轉到美國的三板市場，如電子公告板市場(Bulletin Board)或粉紙交易市場(Pink Sheet)，這不啻于宣判网易死刑，是對股价的极大打擊。

　　歷史上也的确有二板市場股票轉到三板，后來又回到二板，可那樣的股票比例极小，网易不會那么好運。唯一的希望是停牌后复牌，但是网易股价已經受到很大沖擊，遭人唾棄。再一次跌入一美元的“退市區”后，网易坎坷不平的命運好像已經注定了。

（金凡）　　

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