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【大紀元6月4日訊】 据中國證券報報道：這是近期一家著名机构對歐元匯率作出的“預測”，大膽得足以跌碎杜森貝赫那副老花眼鏡。

據新浪財經報道﹐毫無疑問，這樣触目惊心的預測是在歐元從今年年初上探0.96美元之后一路跌跌不
休，到現在又瀕臨歷史低點的背景下作出的。更确切地說，是在歐元自1999年問世以來從近1.2美元一路貶值約30%的背景下作出的。

去年年末到今年年初歐元／美元上演了一波不小的走升行情，使得多數市場人士改變了原先對歐元的悲觀預測，“平价”這個詞又開始在交易員中間流行。現在來看，這种樂觀情緒顯然來得過早。

歐元這一輪跌勢洶洶主要有下面几個原因：首先，原先被認為“遠遠好于美國的經濟基本面”看來岌岌可危，ECB官員津津樂道的“歐元區經濟受全球經濟放緩影響不大”的神話也隨著惡劣經濟數据的不斷公布而破滅。歐元在去年年末向0.96美元闊步攀升，正是美國經濟惡化跡象不斷顯現并呈擴散狀的時候。也正是利用了這個机會，歐元才得以表現出將要“起死回生”的前景。但是不斷出現的證据無情地扭轉
了市場的看法，尤其是歐元區最大的兩個經濟體德國和法國表現不佳，讓人深感失望。兩國今年第一季度GDP成長大幅放緩，德國IFO景气指數不斷下降，法國的消費者信心指數(4月份為0，5月份則為-7)和采購經理指數也是每況愈下。市場不得不重新評估歐元區經濟的前景。

其次，歐元魅力不足，美國依然是國際資本的“安全港灣”。可以感受到，市場一直對歐元信心不足，而國際投資者在歐元區也是不敢戀戰。一個國家的資本的淨流量直接影響該國貨幣匯率。在美國經濟衰退風險日增和日本經濟疲弱不堪的情況下，歐元區應該成為吸引國際資本的首選之地，但事實并不如此，歐元區資本外逃還日益嚴重。一個簡單的例子，僅僅5月18日所在這一周就從歐洲外逃大約10億美元，其中有5億流向美國。資本的外逃是導致歐元匯率節節下跌的直接原因之一。

第三，降息問題使ECB本身的能力、信譽受到挑戰。与美聯儲年初以來一系列大刀闊斧的降息舉措相比，竭力宣稱“維持物价穩定是其首要任務”的ECB在5月10日的降息顯得遲疑、被動和矛盾。因為就在降息之前，ECB官員們還爭先恐后地發表演說打擊降息的可能性。而杜森貝赫在降息聲明中也用含混不清的“M3貨幣供應額”的誤計作為降息的理由，而隨后的數据又說明歐元區的通膨壓力不降反升，這使ECB陷
于兩難境地。降息以刺激經濟成長是ECB必選(甚至可以說是首選)的為數不多的有效工具之一，但是迫于通貨膨脹壓力，ECB又絕對不敢貿然行事。同時市場也開始對ECB運作的透明度和反應的及時性開始質疑。這些對歐元來說當然都是利空因素。

第四，具體到5月份這一個月歐元／美元匯率慘跌600個基點，歐元／日元的大量賣盤和ECB遲遲沒有入場干預是主要的原因。市場大量拋售歐元／日元，使得這對交叉匯率從4月初的113.70左右一直到現在跌破100日元大關，當然殃及歐元／美元。歐元匯率一破0.87美元，市場就對ECB的干預意向開始揣測，因而也不敢放肆打壓歐元。但是ECB遲遲沒有動靜，上周杜森貝赫和ECB其他官員甚至表示無意在近期內干預匯市，歐元隨即受到沉重打擊，逼近歷史低點。值得指出的是，目前不能排除ECB干預匯市的可能性，有人甚至怀疑這是ECB聲東擊西的策略，待市場不備時入市以期收到干預的最佳效果。

可以看出，今年年初以來的歐元匯率走跌既跟經濟基本面有關，又和短期市場因素分不開。但我們是不是据此就能得出“六年后1歐元等于0.57美元”的預測呢？

不能。

匯率對真正經濟基本面的反應是滯后的，歐元區經濟基本面不如人意而拉低歐元，真實意義上應該是一种對經濟基本面的“預期”而不是其本身所為，因為我們現在根本就不可能對其好坏下定論。這同去年年末歐元上升時預測其前景一片光明時的道理一樣。我們顯然不能說，從去年年末到現在的短短五、六個月里，歐元區的經濟基本面已經發生了根本性的變化，而只能說，市場對其“預期”發生了轉變。市
場的預期往往建立在變動比較大的因素上，有時甚至根本沒有根据，而只是一种彌漫的情緒。所以從這個意義上，在歐元區經濟基本面還沒有糟糕到足以使我們确認現在的市場“預期”以前，我們不能妄下斷論。

而資本外流、歐元／日元賣盤和ECB公信力等等問題，一方面這些因素的變動性非常大，另一方面，長期而言(比如六年)它們也不具有最根本的影響力。這里還有一個很重要的變數，那就是美國經濟。目前對美國經濟何時复蘇等等下斷論看來為時尚早，美國經濟的實際情況和對其前景的“預期”都將直接影響歐元的走勢。

所以，六年后1歐元等于0.57美元或者1.57美元的說法都顯得武斷而又底气不足，甚至稍有嘩眾取寵之嫌。三年，甚至兩年、一年之后歐元等于多少多少的說法也不見得可信，“六年后1歐元等于0.57美元”的大膽預測我們不妨看成是目前市場對歐元悲觀看法的集中體現，或許這樣更有利于我們保持冷靜的頭腦而不被市場情緒所左右，靜觀而后動。
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