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(法新社東京三日電)日本經濟又有一個新的定時炸彈在滴答作響，一九九０年代初期經濟崩潰所造成的損傷使得日本至今尚未恢復元氣，而今這個炸彈的破壞威力恐怕猶有過之。

分析師說，由於日本公債規模持續膨脹，加以利率被人為壓低在接近零利率的水準，已營造了讓債券市場崩盤的理想條件，果真如此將對全球造成重大影響。

高盛亞洲公司的副總裁寇帝斯說：「這是世界上最大的泡沫，重要性超過那斯達克市場的泡沫破裂。」

美國企業研究所的日本專家艾雪則指出，「日本的國債如今幾乎已達全球國內生產毛額的百分之十八」；也就是世界一年總產值的將近兩成。

這個大泡沫形成的原因不是祕密，是因為執政的自民黨在一九九０年代期間連年推出財政振興方案，使得國家財政嚴重受創。

根據高盛公司估算，至今年三月底為止，政府的直接債務達到國內生產毛額的百分之一百四十六。

中央政府所保留的稅收有百分之六十五用在償債，而長期債務超過歲入的幅度逾百分之十五。
艾雪認為：「在這種比率下，日本政府如果是家公司，頂多獲得次級垃圾債券的評級。」
不過，國際評級公司儘管最近已對此顯露憂慮跡象，仍給日本很高的主權評級。

即使是憂心忡忡的穆迪公司也給了日本AA的評級。十年期日本政府公債的利率是百分之一點二五，為舉世最低的長期名目利率。

這種矛盾的現象很容易解釋：日本的公債有百分之九十五是由日本的投資人持有，而日本的儲蓄額占了全世界儲蓄金額的三分之一。

因此日本的歷任政府才能夠規避公開債券市場所實施的例常財務規範。經濟危機使得情況更為嚴重，因為投資人沒有任何其他替代管道可以放錢。

對日本銀行而言，由於找不到可靠的貸款客戶，手中滿是爛頭寸，又必須減少呆帳造成的虧損，所謂「無風險」的日本政府公債宛如劃破滿天經濟陰霾的一道天光。

根據日本銀行統計，日本銀行業者持有的政府公債總額，在今年三月止的一年間激增了百分之五十八點八，達到七十三兆四千億美元(六千一百一十六億美元)。

不過，BNP Paribas證券公司的首席經濟專家高野表示：「對於日本公債的負擔還能支撐多久，市場可能隨時失去信心。」

以目前的成長幅度，日本的國債將在二０一０年達到國內生產毛額二點九倍的水準，沒有人相信屆時債市還能撐得下去。

高野說：「如果市場認為政府對矯正公債膨脹的問題束手無策，風險升水將加重，公債價格可能立即崩盤。」

由於公債殖利率的走向與價格正好相反，屆時利率也將一飛沖天。

已經一蹶不振的日本金融體系將因而崩潰，震波也將波及全世界的經濟體。

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