(//www.tvsmo.com)
【大紀元6月29日訊】 美國聯儲局周三宣布第六次減息，減幅四分之一厘，聯邦基金利率降到三厘七五。今年以來聯儲局的減息之大刀闊斧為近二十年來所僅見。聯儲局到底能否挽狂瀾於既倒？此次，減息為何只減四分之一厘而不像前五次的半厘？

對這兩個問題持肯定看法的人在美國即使不能說一面倒,至少可說是多數。他們認為，聯儲局下的重藥正在起作用，他們樂觀的重要根據是五月份和六月份的消費者信心指數連續兩個月上升,美國耐用品訂單在五月份上升了百分之二點九,新屋銷售增加百分之零點八，消費開支繼續暢旺可以使美國避過衰退。不過，真正看到減息成果要在減息六到九個月之後。他們相信，到第四季度,美國的GDP會有百分之三的增長。增強他們信心的另一個因素是認為布殊政府的減稅措施由夏天開始兌現，在今後幾個季度中會增加一個百分點的消費。既然減息已起作用，減息幅度自然應該降下來,以免減息過度，帶來通脹。過去數十年的大幅度減息都導致通脹重臨的結果，直到聯儲局格林斯平出掌之後採取微調經濟做法，加息減息往往只有四分之一厘的幅度。

持懷疑態度者主要從企業角度看問題。過去八個月美國工業生產持續下降,盈利減少，投資不前。令人擔心的是數月前只是高新科技行業急遽萎縮,而現在則連傳統行業包括麥當勞和投資銀行美林等也盈利不前，開始裁員。更令人不安的是從國際範圍看,此次放緩與歷史上不同，三十年代大蕭條以來的衰退都只局限於部分國家，美、日、歐三大經濟體未發生過同時衰退。這次怡巧是「三大」同時放緩，並可能同時陷入衰退。對美國而言，德國、意大利乃至法國的放緩和日本重陷衰退使美國不但不能趁內部萎縮增加出口，相反，由於美元繼續強勁,出口遽降。

一個經濟體陷入衰退或衰退邊緣時，重新啟動經濟不外增加投資(包括政府投資這一凱恩斯主義辦法)、通過減息或(和)減稅促進消費，促進出口等數途。在今天的美國,經歷過去多年的新經濟投資擴展，產能普遍過剩，科技行業、TMT科技行業產能過剩尤甚。在產能過剩之際，央行減息再多、利率再低也不會收效,因為與以往由於需求大於供應造成的衰退不同，在供應大於需求的今天，不論私營部門還是政府都不可能擴大投資。

增加出口無望，擴大投資不通,減息只能暫時維持消費者信心。消費者信心得以維持,也許是因為衰退並未真正開始，或未到嚴重時刻。美國今年第一季GDP增長百分之一點三，許多人估計第二季為負數,但數字仍未公布，即使第二季度增長為負數，仍要等到連續兩季為負數方為陷入衰退,失業人數開始增加，消費減少．儲蓄增加,衰退的後果明顯浮現。

也有人認為，減息已達到目的,消費者信心得到維持，復甦在望。不過，以為減息果真已經收效的話,卻又令人擔心減息過分，消費者信心大增，趁著低利率，繼續借貸，美國經濟存在的問題,加儲蓄率過低、負債率過高的問題無法得到解決。

華爾街在前晚宣布減息之日似乎猶豫不決，不知所措，但是，昨天趨向樂觀，認為聯儲局減息四分之一厘表明美國經濟已經度過最困難的時刻。不過,按照(奧國經濟學大師)熊彼得循環理論，每一項重大創新發明必導致狂熱結果陷入衰退。歷史經驗又表明，幾千所有泡沫經濟爆裂之後都會陷入嚴重衰退，要經歷長時期才緩慢復甦。

聯儲局主席格林斯平今年五月二十四日在國會聆訊時說:「中央銀行能在多數條件下抑制通脹。但是，我們是否有能力消除繁榮和衰退的交替呢？…在我看來，其答案是不能,因為不存在令人大有信心改變人性和預測人類行為的工具。「聯儲局如果暫時使美國避免陷入衰退的話，其結果是有一天,美國(和世界)將陷入更嚴重的衰退。

（二００一年六月廿九日）

──原載《信報 》 (//www.dajiyuan.com)

    相關文章