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【大紀元6月19日訊】 經過聯儲局五次減息之後，美國經濟仍然毫無起色，樂觀的分析員預期今年第四季將會全面復甦，看來落空的機會甚大。今年以來除了美國經濟持續疲弱，歐洲的增長速度也明顯放緩，而日本第一季則再次出現負增長;三大經濟火車頭相繼「死人」,發展中國家又豈能獨善其身？

事實上，由於發達國家需求減弱,依賴這些國家的新興經濟體的增長速度都比去年同期大幅放緩,亞洲區如馬來西亞、南韓、大陸、台灣的出日顯著倒退。過去全球經濟此消彼長，美國衰退，歐洲可能仍然保持興旺，世界經濟不會齊起齊落，但現在一體化之後,主要發達國家的經濟周期有同步化的趨勢，一家美國企業的業績倒退,全球股市都會應聲下挫;跌市無樂土,過去慣用的分散投資組合理論，在一體化的新局之下已漸失其對沖風險的作用。

美國股市由盛而衰，很多人都歸咎於科技泡沫爆破,資金因而轉向「舊經濟」,傳統行業和老牌企業的股份再次吃香，但上周電訊設備製造商北方電訊和快餐業王國麥當勞先後發出盈利預警，反映衰退危機已經蔓延至不屬於新經濟的行業。北方電訊的盈利預警最為驚人,該公司上周宣布預計第二季將大幅虧損一百九十二億美元，是北方電訊歷史上虧損最嚴重的一個季度。眾所周知，北方電訊從事的並非虛幻的網上業務,但同樣慘遭滑鐵盧,反映電訊行業在激烈競爭下邊際利潤大減，電訊企業不願再投資更新設備(尤其固網部分，由於全球趨向開放競爭,固網服務成為無利可圖的「豬頭骨」，很多電訊企業都放棄因網服務改攻無線通訊科技，令北方電訊的光纖供應生意一落千丈)。經在八十年代叱口宅風雲的電訊業務,竟然成為夕陽行業，連北方電訊這些電訊藍籌公司也落得如此下場．實在令人難以想像!

除了龍頭企業的盈利預警連番而來之外，其餘二、三線企業的盈利前景也一樣悲觀，令投資者沮喪。今年初市場人士普遍預期標普五百指數內的第二季盈利會比去年同期增長百分之五點三，但以目前各家公司的預警消息來看，第二季的公司盈利不但沒有增長,反而會較去年同期下跌約百分之十五!截至目前為止,已有七百四十三家公司發出了第二季盈利預報，其中四百八十三家對盈利都發出了警報，大大高於去年同期的八十七家。以行業劃分，美國的製造業已經陷入衰退(五月份美國工業生產數字連續第八個月下降，產能利用率更是十八年以來的最低水平)，現在盈利倒退的現象遍及大部分企業,連服務、零售業等都面對盈利不前的危機，成為美股疲不能興的根本原因。
面對種種不利因素，金融市場自然寄望聯儲局繼續減息。經過過去五次每次卻減半厘的大動作之後,很多人都認為本月稍後召開的議息會議只會減息四分一厘，現在形勢危急「民意」已要求再減半厘,但問題是,聯儲局總不能無限期減息，而且，目前困擾股市的并不是利率，也不是基本經濟因素，而是供應飽和–聯儲局不斷釋放出市場的巨額資金，只會令飽和現象更加嚴重，市場根本無法吸納日新月異的昂貴科技產品，但過去兩年因為市場過度看好而投入大量資金在研發新科技上，在需求不足的情況下,企業和銀行都要為此而大幅撇賬(歐洲的3G牌照就是一例)。

由美國帶動的減息潮，已經令全球的通脹水平上升至七年來的最高位，反映市場擔心聯儲局連番減息最終會觸發通脹重臨。現階段工業國的平均通脹率為百分之二點八，歐洲國家中法國、德國和英國的通脹都出現微升(不足一個百分點)，但已引起央行戒心,寄望歐洲以減息刺激經濟的機會日益渺茫。如果美國經濟持續不振，但通脹壓力日增，減息空間收窄，聯儲局進退維谷屆時麻煩才真正開始。

——《信報》社論（二００一年六月十九日）
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