影响汇率变动的第二个因素，就是人们的预期，但这种预测是人们根据从前的汇率变化，进而推测未来的汇率，基本上很不可靠。而事实上，也只有在预料以外的金融政策变化，才会影响到汇率。

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人们的预期心理／汇率变动

影响汇率变动的第二个因素，其实是人们的预期。从每日的汇率变动幅度，就能看出人民币同美元的兑换比例始终不断地在变动中。而这种变动，事实上正好反映出人们对世界经济及各国金融政策的预期心理。

人们对未来的预期，多半是基于最大范围内，考虑当时状况后的预测并且合理成型的。今后人民币也许会升值，也许会贬值，即便是最有力的预测也有落空的时候，例如出现“未预料”的人民币升值或人民币贬值。因此，我们才会说：“预测是不安定、不确定的。”

汇率的未来变动，由预期以外的情报所左右

人们藉由从前的汇率变化来推测未来的汇率，其实是不可靠的。例如，至今的利率一直都在上升，但是不能凭此就确定往后的汇率仍将持续攀昇。人们按照之前的情报就预测并期待汇率仍会上升，而在产生这种期待的时候，往往是因为汇率处于上升阶段。人们忽视了真正影响未来变化的资讯，往往是预料不到的。

当市场事先已正确预测到“中央银行”即将改变金融政策时，我们才会发现政策变动对汇率毫无影响。因为对政策即将变动的正确预测本身，也会作为资讯同时被传递到汇率市场，影响于焉产生，所以当新政策真的开始实施时，影响多半已然失效。

因此，我们可以得出一个结论，那就是只有在预料之外的金融政策变化，方才会真正影响到汇率。而也只有在这时，政策变化越大，汇率的变动才会跟着越大。

决定汇率的因素

汇率长期变动的原因

在解释各国汇率之间的变动上，购买力的“平价理论”实是最简单、最能解释长期汇率变动的说法，它揭示了购买力平价(PPP； Purchasing Power Parity)是长期影响汇率的一大重要因素。

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购买力平价

影响汇率的第三个要素，就是各国的物价水准差距。例如同样的汉堡，中国是每个10元，美国则是每个1美元，这时的汇率就是1美元兑10元人民币；而这种汇率就是基于购买力平价推算出来的结果，是在考虑不同国家的物价水准后，代表了相同产品在不同国家中的价格比例的汇率。

决定长期性汇率变动的要素

假设生产出来的所有产品，都将被用来进行对外贸易，那么长期看汇率就是由购买力平价所决定的。例如某一时间点的汇率是1美元兑20元人民币，这时中国汉堡企业比起在中国销售，应该会更倾向于在美国开展销售。在中国卖10元一个的汉堡，一旦出口到美国就能卖到50美分一个，比起美国本土每个1美元的汉堡，价格上就占尽了优势，销售自然更加容易获利。

以上这个例子，对于其他产品也同样适用，可以借此推测中国将会加大出口，企业也会因为海外销售的营利而累积出大量的美元外汇。企业需要在外汇市场上卖出美元并且换回人民币，这样一来，外汇市场中的美元供给量增加，人民币升值、美元贬值，进而推动汇率产生变动(例如1美元兑15元人民币)。

所以长期来看，除非达到购买力平价水平(Purchasing Power Parity)，否则中国向美国的出口速度不可能减缓。

当然，现实中并非所有产品、劳务都能用于自由对外贸易中，因为还会有关税等人为因素的限制。除此之外，产品、劳务的运输成本在上述例子中，也从未被考虑进来。因此有一点仍能肯定的，那就是购买力平价(Purchasing Power Parity)是长期影响汇率的一大重要因素。@待续…

摘 自 《图解通膨-快乐生活经济学》 宝鼎出版社 提供(//www.dajiyuan.com)