迪克‧泰勒错过了一场篮球赛

经济学中最大的假设就是投资者必然理性，而且只基于本身利益而采取行动。其中唯一的问题是，这不是真的。正如其他人，投资者多半都沦为人性监狱里的悲惨囚犯。

正如葛拉汉所说的，我们就是自己最大的敌人。但是直到最近，经济学家才终于愿意承认，经济上的重大灾难都是人类自讨苦吃的结果。

三十年前，一位名叫迪克‧泰勒的年轻经济学者和朋友打算冒着大风雪，从纽约州罗彻斯特开车到另一个地方去看场篮球赛。

他们相当理性地投票否决这个计划。他的同伴坚持，“如果我们已经买了票的话，我们就会去了。”泰勒回答，“没错—这很有趣。”他觉得有趣的原因是因为根据经济理论，不管到底有没有买票，都不该影响到是否要冒着大风雪去看球赛的决定。

泰勒开始着手收集这些反常现象，并且几乎独力发现了一个全新的经济法则—行为财务理论—研究人性如何强迫我们做出不理性的经济决策。（反过来说，传统经济理论向来假设人们只会根据理性做决定。）泰勒甚至将自己的研究结果延伸到篮球赛上。

他总是在想，为什么当球赛即将在几秒内结束，落后两分的球队球员们总是只考虑投射两分球的机会？因为投进两分球的机会大约只有五成，这意味着赢得球赛的机会只有百分之二十五，因为落后两分再补进两分也只不过是争取到比赛延长的机会，而直接跳投三分球赢得球赛的机会却更高—约百分之三十三。

在此同时，一九七○年代早期，在阳光普照的地方，两位以色列心理学家丹尼尔‧卡尼曼（Daniel Kahneman）及阿莫‧特维斯基（Amos Tversky）正在研究人类决策过程中的缺陷。他们在学术领域中举足轻重的知名期刊《科学》（Science）发表了历史性的论文。

在论文中，他们重点指出人类在评估可能性时经常会犯的基本错误。举个典型的谜语为例：“老史非常害羞、内向，乐于助人，但是比较孤僻，对现实世界或人群都不感兴趣。”

图书馆员，还是机械技师？多数人的答案都是图书馆员。其实不然，答案比较可能是机械技师，而非图书馆员，许多机械技师实际上很害羞，但很多人就是搞错方向。

卡尼曼和特维斯基的论文可说是个经典，但不幸的是，这篇论文的内容却是建构在许多精神异常的例子之上，和投资行为之间的关系不是那么明显可见。

但是泰勒和他的同僚们将卡尼曼和特维斯基的研究成果延伸到了经济学领域之中，因而开创了行为经济学领域。（泰勒自己不太喜欢这个标签。他质疑，“难道还有其他领域的经济学吗？”）。

本章将要讨论最能造成重大损失的投资行为，而且很可能在一次又一次的投资过程中，每种行为都会让你损失惨重。@

摘 自 《投资金律》 脸谱出版社 提供(//www.dajiyuan.com)