【大澳门威尼斯人赌场官网5月30日讯】〔自由时报编译陈柏诚／综合报导〕中国股市今年以来在全球一马当先，该国企业面对金融危机的表现，也强过世界其他国家企业，不过，近期发布的两份报告，却引发世人对中国企业获利可信度的严重质疑，“经济学人”表示：“这些企业财报可能遭到人为拉抬。”

经济学人提两份报告

其中一份报告是由香港金融管理局赞助，由意大利巴里大学（University of Bari )的菲里（Giovanni Ferri )和西班牙对外银行（BBVA )的刘利刚（音译 )共同执笔。报告指出，中国大型国营企业的获利，完全是国家银行融资补助下的产物，让它们得以比私人或外国公司更低廉的成本取得融资。

两名作者在过滤了一九九九到2005年的政府资料后，得出上述结论。刘利刚相信，这类补助可能自去年夏季开始增加，因为大型国营企业一直都是中国经济刺激计划的主要受益者。短期内这些补助将有助提升获利，尤其是和信用匮乏的私人企业相比；不过，长期而言，刘利刚相信这类政治融资，意味资金分配没有效率，将导致企业未来经营亏损。

融资补助、新会计制

即便是透过补助创造出来的获利，上述报告的两名作者至少还相信中国企业的获利是真实的；但由香港中文大学和上海财经大学正在整理的一份报告，结论则令人担忧，显示投资人并不相信中国企业的财报数据。

报告观察2007年改变会计传统前后的中国企业，采用类似国际会计标准，以市场价格估价进行评估。报告首先比较在新旧会计制度下，获利改变如何和股价变化产生关联；改变会计做法，应能使获利和股价产生更高的关联；不过，研究发现这种情况非但没有出现，两者间的关联反而变得更小。

报告强调，新会计标准让中国企业透过重整积欠子公司的债务，让财报转成获利。在会计标准改变前，这类债务重整非常罕见，采取新的会计标准后，则变得很普遍：有超过二百家企业，即报告中有逾十五％的企业，在2007年进行债务重整，造成获利明显增加，但股价却文风不动，这种获利无法让人相信。

财报动手脚 投资人易遭坑杀

〔自由时报记者李宜儒／台北报导〕在资讯不对等的投资市场，财务报表是投资人了解公司营运的唯一方式，但在金融海啸冲击后，部分中国上市公司为“创造”亮眼的成绩，无所不用其极的在财务报表上动手脚造假，坑杀投资人。

中航油大亏 新加坡7千人诉讼

中国公司就算是在外国交易所上市，财务报表造假仍时有所闻，先前让人印象最深刻的就是中国航油（新加坡 )股份有限公司，因为投资石油期货大亏五．五亿美元；但在中航油出事后，虽然停止交易，股价仍大跌逾八成，最初投入五万星币的投资人，最后只能取回九千三百星币，七千名新加坡投资人提起集体诉讼。

另一起也在新加坡交易所挂牌的中国教育企业东方澳门威尼斯人赌场官网有限公司，外电报导，今年3月13日，该公司自愿申请暂停股票交易，因为会计师在3月9日寄出通知，表示无法确认该公司的银行存款余额，并对银行发出的确认函表示怀疑。

该公司才坦承其未经会计师审阅的2008年年报，资产损益表中有二．三亿新加坡币的现金及约当现金为夸大虚报，同时承认，历年来都夸大、虚报收入和账面现金，并将不明款项转移出去；该公司在新加坡从挂牌到停止交易，仅短短三年。

东方澳门威尼斯人赌场官网虚报收入 星停止交易

在中国上市的公司财务报表造假更是屡见不鲜，像宜华地产在2007年改组时，大股东宜华集团曾表示，如果2008年宜华地产获利低于八千万人民币，将给予股东追加股份。

但宜华地产去年前三季获利仅二千零三十二万人民币，今年4月底公布年报时，去年全年营收四．九三亿人民币，获利八千二百零一万人民币，成为“符合承诺”再多一点；其中去年第四季营收竟高达三．七二亿人民币，获利达六千一百六十九万人民币，都占去年营收及获利的七十五％。

宜华地产去年第四季也认列子公司宜嘉名都超过三亿人民币的营收，但爆料者指出，宜嘉名都去年全年根本连一栋建物都没有交屋，怎么会有营收可认列？外电报导指出，宜嘉名都原定去年12月底要交屋，但一直拖延到今年3月底才交屋，但宜华地产为灌水财务报表，竟在去年底就直接认列宜嘉名都今年的营收。

宜华地产、美锦能源 财报灌水

美锦能源也是财报灌水的案例，该集团2007年入主天宇电气，借壳上市后，也承诺原股东，若2008年获利未达八千万人民币，将给股东追加股份。

不过，去年金融风暴使得钢市需求骤减，焦炭需求直线下滑。外电报导，包括山西焦化及安泰集团等公司，去年第四季都出现亏损，但本身原料需外购的美锦能源，竟能获利六百五十八万人民币，全年总获利八千四百七十三万人民币，同样是“符合承诺”再多一点。

中国拒外国单位查核 财报疑虑高

〔自由时报记者廖千莹／台北报导〕对于中国上市公司财报造假，影响投资人，会计师表示，过去确有耳闻，尤其中国上市公司本身法律规范不完备，且中国审计水准参差不齐、人治色彩浓厚，并拒绝他国监理单位进入查核，公司财报透明度确有很大疑虑。

国内会计师表示，中国上市公司财报透明度远不如其他国家，最近美国上市会计师监理委员会（ＰＣＡＯＢ )就向中国要求，希望开放让其查核在美国挂牌的中国公司财报，或相关会计师事务所，但中国始终以司法管辖权为由拒绝。

会计师说，相对于中国排斥外国监理单位进入，台湾、韩国、新加坡、澳洲等都允许外国监理单位进入查核。中国不开放，也让中国上市公司的财务透明度存有较大疑虑。

中国审计水准不齐 人治浓厚

熟知中国会计制度的会计师说，不少去纽约证交所挂牌的中国公司，都找安侯建业（ＫＰＭＧ )等国际四大会计师事务所签证，这些国际会计师事务所内控严谨，出事概率不高；但还是有很多中国本土上市公司，只找当地会计师签证，这类公司财报造假的可能性相对较高。

安侯建业会计师事务所会计师蔡松棋说，过去确实听过中国上市公司财报造假状况，相关公司遭惩处情形在中国证券监督管理委员会网站均有罗列；中国会计制度在2007年就已和国际接轨，不过，在相关执行面是否彻底？例如公司会计人员作帐是否实在、会计师是否实地查核等，这些没去查就不得而知了。
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