【大澳门威尼斯人赌场官网4月3日讯】全球20大经济体（G-20）的领袖，现在正在英国伦敦举行高峰会。会议的主轴放在两项议题：一是各国应进行何种程度的扩张性货币、财政政策来刺激经济，从而扭转全球二次战后首次的经济衰退。二是各国如何协调建立新的国际金融新秩序，成立有效率的管理监督体系，来防止这次破坏性强大的金融风暴再次发生。尽管立意甚佳，但在各国不同经济、政治利益的冲突下，一般预估，此次G20会议将难以达成这两项重要议题的具体共识。不管如何，这总是一个好的开始。

在这次会议前，中国官方接连丢出一些相关议题。先是总理温家宝，提出他对美元币值及美国公债价值的忧虑。为什么呢？因为中国现在是美国公债最大的持有者，中国当然不希望见到自己持有的债券价值减少。接着，中国人民银行行长周小川提出一个建立全球储备货币的想法。希望能有一个全球货币来取代现有美元作为全球主要交易及储备的流通货币。

其实，我们可以说，中国对未来美元币值走贬的忧虑是正确的，但也是多余的。怎么说呢？因为美元币值对人民币长期来说的确是高估的，但这主要是谁造成的呢？答案就是中国本身。过去十几年，中国刻意操控来压低人民币兑美元的汇率，目地是借着低估的币值来降低其出口品的价格，从而提升其出口成长来带动全体经济成长。这一政策的确达到此一目地，但也造成美国长期大量的贸易赤字，成为全球贸易、金融失衡的主要原因之一，也间接促成了之前的美国房市泡沫及现在的金融风暴。美元价值高于其实质均衡价位，自然就代表其长期走势将会下跌。所以温家宝的忧虑是正确的。但这一切，都是中国压低自己汇率所造成的，所以也没什么好抱怨的。一个愿打，一个愿挨，要怪就怪自己！

至于说，有人会担心美国将不断的印钞票来拯救其国内金融体系、振兴经济，所以将导致通货膨胀，从而减损美元的币值。这种看法也是多虑的。因为现在最大的危机是需求不足所造成的通货紧缩，高通膨尚不至于轻易发生。即使有朝一日，通膨真的出现了，美国也会立即采取紧缩性的政策来控制通膨。美国毕竟是美国，不必担心她会像辛巴威一样，刻意制造及容忍通货膨胀。

至于中国担心美国不断的发行公债来进行扩张性的财政政策，会导致其债券价格下跌，这其实也是多虑的。因为只要债券持有者持有债券到期，期间的价格波动都不会影响到持有者的投资价值。当你在买下债券的那一刻，你已经锁定了债券殖利率，所以没有任何风险。的确过去这一年的美国债券殖利率很低，但这是因为美国公债在全球金融风暴的冲击下，成为最安全的资产所致，大家抢着买，殖利率就降低了许多。

另外有人担心，要是美国政府破产，还不了钱，怎么办呢？这也是杞人忧天。美国毕竟是美国，不必担心他会像1998年的俄罗斯一样赖账。哪一天要是美国政府真破产了，全世界也没有任何机构和资产是值得信赖的了。中国要是真的担心美国公债的未来，那就不要再买了吧。其实面对这次全球经济衰退，中国政府的扩张性支出占其GDP的比重比美国还高。此外，日本政府的债券余额占其GDP比重也远高于美国，我们也未曾见到日圆及日本公债的价格崩盘。

再来探讨中国所提出的全球储备货币取代现行美元的想法。姑且不论中国政府背后的动机如何，其实个人认为这个想法的基本理念还不错。理论上长期来说，对全球贸易、金融都有正面、稳定的影响。然而在实际运行上，短期应该做不到。因为国际货币基金会（IMF）还未具备这样的实力来扩大发行已存在的特别提款权（Special Drawing Right, SDR），使之成为世界货币。唯有美国、欧盟这世界最大的两个经济体同意，世界货币才有可能发生。

从美国华尔街引发的金融风暴，让我们看到一个特别的现象，全球的资金，包括中国在内，竟不约而同涌向美国国债。为什么钱还会流向金融风暴的核心国家呢？答案是全球都相信美国政府。美国政府三权分立、政治稳定，是特别重视宪法及法治精神的政府，是一个能让投资人信任、不会赖账的政府。中国要想在经济实力扩张的同时，挑战美国的世界领导地位，应该要好好思考如何让全世界能打从心理来信赖中国政府。

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