【香江城语】小心金融炼金术
【大澳门威尼斯人赌场官网2月24日讯】美国新任财长盖特纳终于公布了全球翘首等待的金融稳定方案。华府将联合私营机构，动用高达2万亿美元的资金，向全国各地银行购入有毒资产，改善银行的资产表，力求快速恢复银行融资能力，刺激经济复苏。不过，市场对于这个方案反应负面，连累道指当日大挫近400点。
主要原因是投资者对于计划没有提到一些关键问题非常不满，如这些不良资产如何定价，以及将以何种方式转移。若定价太高，于纳税人不公；定价太低，反而恶化银行的资产表，不如不做。不少资产含有复杂的衍生工具，本身定价已经颇为棘手，何况确定其合理性。
另外，投资者质疑，这些被进一步解救的金融机构，是否真的就此伏首称臣，愿在经济萧条时期积极放贷呢？要知道，同样是这些银行，在第一次推出的救市方案中，接受了政府数百亿美元的援助，但并没有将资金投入经济运行中去。促使银行重新发挥金融中介作用，是“坏银行”方案的最终目的。若做不到，岂非白白浪费了纳税人的钱！“坏银行”虽意在曲线救国，但不可否认，纳税人同时也在为金融界贪婪行为所酿造的错失埋单。金融大鳄索罗斯直指，纳税人遭到了“银行业强盗的勒索”。
笔者认为，除去以上忧虑外，大众还须明白的是，剥离不良资产只是风险转移，而非消除。换言之，从经济整体来说，庞大的坏账依然存在，风险只不过是从企业股东转移至政府与纳税人身上。若信息披露不足，风险还将从明处转去暗里，令整个国家面临的隐性风险大大增加。这些正是中国目前面临的问题。
为防止金融系统崩溃与协助国有银行上市，内地政府先后数次从大型国有银行，剥离总计大约两万多亿元人民币的不良资产，转移至四大国有资产管理公司，即“坏银行”。于1999年首次施行的一万亿元坏账剥离，以面值全额定价，换取资产管理公司发行的10年期、年收益率为2.25%的债券。一夜之间，呆坏账这块硬石，转变为能够衍生利息的黄金，中国政府泰然点石成金之举，被海外媒体戏称为“金融炼金术”。
这些资产管理公司已多年未公开发布资料，外界很难了解其资产基础与真实盈利或亏损状况，但据英国的《金融时报》估计，这些资产管理公司目前处于严重的资不抵债状态。报导提到，中国审计署去年在报告中担心，各资产管理公司将不再有能力支付它们向银行发行的债券的利息，更别提本金了。数月后，面值至少为一万亿元的债券即将到期。无论是资产管理公司还是中国财政部出手，内地居民埋单是避免不了的了。
中国“成功”剥离不良资产，但至今还未从上次的金融危机走出来，如今又遇上百年罕见的金融风暴，前面的道路异常崎岖。
美国的民主制度或许会增加坏银行的成功率，希望美国能走得更好。(//www.dajiyuan.com)