长期持有的操作方式，好像是用来追求财富长期成长，但却不是保住资本的最好方式，因为它并没有一套在股市持续下跌或崩盘时，可以保护投资人或锁住获利、出脱持股的法则可以依循。选择长期持有的操作方式，就等于是决定不要降落伞。既然如此，你就要为自己的过度自信和错误的信念付出代价。

长期持有＝最好的时候和最坏的时候

相反的，系统化的趋势追踪操作模式，会根据价格动能发出讯号，判断进出场的“时机”，在股市大跌时可以保住投资人的资金，在股市大涨时可以提供投资人跟着获利的机会。择时交易的操作策略，不只可以为投资人创造更高的获利，还可以降低投资的心理压力。总之，择时交易策略是控管风险的工具。

如果股市永远都不下跌，如果投资人对账面亏损都不在意，就不需要抓进出场的时点。但是历史经验告诉我们，股市确实会下跌，而且跌幅还不小，因此投资人需要一些保护措施。这种“降落伞”不只可以保护我们的资金，也可以避免股市持续下跌破坏我们的心情。同时，也可以确保我们随时“备妥弹药”，准备好迎接下一个投资良机。最后，它让我们有更卓越的投资绩效，压力却没有那么大。

我们来比较长期持有的投资人和采用长期投资系统的投资人，在最近几次股市上涨和下跌时的表现。
时间点是一九九五年一月，选择长期持有操作策略的投资人，投资标准普尔五○○指数，也就是由美国前五百大企业组成的股价指数。当时的指数约为四六○点，投入一万英镑（约台币五十六万）。到了二○○○年三月，指数上涨到一、五二五点，投资报酬率为二三○％。不过，因为他们选择长期持有，所以并没有卖掉股票，还是持续“持有”原本的部位。只可惜，到了二○○二年中，指数跌至八○○点，然后又从谷底回升，在二○○七年夏天回涨到一、五三○点，略高于七年前的高点。

选择长期持有的投资人有二三○％未实现的投资报酬率，在股市大跌时看着获利缩水为原来的一半，然后又在股市创下新高时收复原本的获利。历经十二年的投资和数次股市的大涨大跌之后，投资报酬率二三○％，投资组合现值为三三、二六○英镑。这样的报酬率看起来好像很出色，但是要知道，当股市在二○○○至二○○三年间下跌时，长期持有的投资人得付出高昂的心理成本，承受股价下跌的压力，睡也睡不好。如果有人跟你说，他买的股票价格跌了快一半，他还可以高枕无忧，那他一定没有说实话。

摘自 《最简单的长期投资术》 先觉出版社 提供(//www.dajiyuan.com)