答案或许让你惊讶：最好……一档也不要！让我们解释一下。如果你决定花时间为你的投资组合挑选股票和债券，那么你碰到的第一个问题便是：你要花多少时间进行这项工作？

每星期一两个小时？每天一小时？还是要多花或少花一点时间？不管你选择要花多久时间，都该思考一个问题：你有可能做得比成天研究股票和债券来建立投资组合的专家更好吗？

如果你无法确切回答这个高难度的问题，最好的办法就是买共同基金，留给专业人士去选股票和债券吧。

如何投资不同资产类别

对我们多数人来说，要投资上述资产类别，最简单也最实际的方式便是购买共同基金，让专家为你的投资组合挑选上述类别的股票。最大的问题是你要“积极”还是“稳健”。

如果你的属性为积极型投资，就选择那种企图打败指数（如标普五百）的股票型基金。稳健型投资就等于购买指数，因此你可以购买指数型基金。如此一来，你就不必承担经理人无法达成打败大盘目标的风险。

你一定能分得指数上涨的获利，你不会输给大盘。当然，你的绩效也不会超越指数就是了──有得必有失。

所以你该怎么办呢？这个嘛，想想这一点：长期以来，多数以标普五百为指标的共同基金，其实并未超越它。一个理由是共同基金会收管理费，通常在一年百分之一左右，而他们拿钱要办的事，就只是让绩效与指数基准并驾齐驱而已。

但从历史来看，这是不容易达成的任务。晨星（Morningstar，编按，国际基金评比机构）追踪了约三百五十档操作十五年以上，且以标普五百为基准的大型基金，结果发现十五年来打败标普的不及一半，而更值得注意的是，只有极少数以真正值得投资的差距打败该指数。

因此我们的建议是：用指数型基金取代投资组合中所有或部分大型、国际和新兴市场的比重。这么一来，你花的管理费将远低于积极型共同基金向你收取的费用。

你也永远不必担心绩效不及市场的问题。指数型基金有两个不错的选择：先锋五百指数基金（VFINX）以及昵称“蜘蛛”的ETF，其首字母为SPDR，股票代号则是SPY。

在共同基金的其他领域，特别是小型股票和专门性投资策略，你可以试着找出才华洋溢、纪录胜过市场同业的共同基金经理人。晨星等基金集团可以帮你找到他们。

关于共同基金的最后一点提醒：共同基金分为两种，收费基金（load fund）与免收费基金（no-load fund）。收费基金收取前端或后端的手续费，有时两者皆收，费用常高达百分之五。

这笔钱大半会进入把基金卖给你的销售员的口袋。在我们看来，除非你今生就志在维持共同基金销售员的生计，否则尽可能选择不收取销售佣金的免收费基金。市面上非常不错的免收费基金绝对够你挑了。

其他投资

我们建议你纳入投资组合的“其他”类别，是十年前多数投资组合并未涵盖的东西。为什么今天要列入其中？假设你有充分理由相信，经济将因为错误的税改和贸易政策每况愈下，导致产业前景也将长时间受创。

如果这种事真的发生了，精明的投资人就该调整其资产配置来因应已然改变的前景。这就是我们的挑战。

我们知道你的投资组合将包含上述讨论的各种传统型投资，如大型股票、小型股票、少许国际股票，以及政府债、公司债和地方政府债。

倘若你的投资组合规模不小，或许你也接触了一些避险基金，包括独立避险基金与组合型基金。现在让我们想一想，在市场混乱、经济衰退期间会发生什么事。

我们先前已仔细讨论过，如果我们的领导人在税改和贸易保护方面做了不明智的决策，美国会面临何种情况。最明显的可能性是股市随着经济恶化、获利衰退而下挫。

造成股价变动唯一最重要的因素就是获利。获利支撑股价的程度远高于其他事物。在股市沸腾时，由于投资人的热情鼓动股民出高价竞逐预期中的获利，股票可能会冲过头。

最典型的例子是九○年代晚期的网路公司（dot-com）热潮。连完全无获利的公司股价都被炒作到高入云霄─只基于将来一定会实现获利的预期。一旦预期落空，股价便随即崩盘。

同理，当获利激增，这个趋势也会反映在股价大涨上。因此，如果投资人预期获利将衰退而非上扬，股价通常是会下跌的。

我们想要避开的负面因素包括：

企业获利衰退

物价上扬

通货膨胀

要对付这些问题，我们有三大建议，让你得以在时机歹歹时替投资组合挡子弹，直到从政者回魂，改采及时而已获验证的经济措施。

基本上，我们建议你配置大约百分之二十的投资组合于一些新的资产类别，以保护你度过种种因素造成的经济衰退。

打败通膨──诀窍

这儿有个不错的方法：TIPS。TIPS代表抗通膨公债（Treasury Inflation Protected Securities），这是你所能买到最安全的债券，属美国政府公债，其妙处在于它会随着通膨调节。这种债券于一九九七年首次发行，运作方式如下：

一般的美国政府公债会在贷款期间付你同样的利率。所以如果你买了息券为百分之四、一年付息两次的债券，那么每年你有两次能获得百分之四的利息。

但TIPS不同。就TIPS而言，美国财政部会逐月调整债券的资本额（递延两个月）来跟随通膨的脚步。计算依据是消费者物价指数。

因为具备这个重要的抗通膨特色，TIPS的利率低于一般公债。这会形成一个判断问题：何时才是买TIPS的好时机？

要回答这个问题，你必须熟悉“价差”（the spread）一词。TIPS的价差就是一般政府公债与同期限之TIPS的利差。所以，如果一般十年期公债的利率为四％，TIPS为一．八％，两者的价差就是二．二％。

这二．二％即是投资人眼中的魔术数字─反映了通货膨胀率。因为TIPS的面额会随通膨调整，你可以这么判断：如果你认为通膨幅度将高于二．二％，买TIPS会比较好；如果你觉得通膨会低于二．二％，那就买一般政府公债吧。

不过，总的来说，配置一些资金给TIPS来对抗长期通膨是不错的构想，这样就不必为误入歧途的政策或突如其来的物价飞涨伤神了。

TIPS可直接向美国财政部购买（www.Treasurydirect.gov）。坊间也有数档TIPS债券基金，包括PIMCO（太平洋投资管理公司）管理的避险实质收益伞型基金（Harbor Real Return Institutional Fund）和先锋抗通膨债券基金（Vanguard Inflation Protected Securities Fund）。

后者的经理费仅收○．二％。可考虑将投资组合中固定收益的部分，平均分配给一般债券和TIPS。@待续…

摘 自 《一张餐巾纸改变了世界》 繁星多媒体股份有限公司 提供 (//www.dajiyuan.com)