【大澳门威尼斯人赌场官网1月24日讯】(大澳门威尼斯人赌场官网纽约综合编译报导)利率降到0%还可以嫌“太多”吗？似乎是如此。美国利率已经降到几乎无可再降的地步了，但依旧不足以刺激美国经济。《BusinessWeek》专栏评论 Peter Coy最新文章大胆建议，美国财政官员必须启动通膨，让“实质利率”真正转负，才能帮助经济回温。

Goldman Sachs 一份新的研究分析认为，联准会（Fed)自前年起一系列调降联邦目标利率的动作，目前看来应该是不足以推升经济再次复苏。这份报告指出，联准会必须在2010年前再减少利率6%，才能发挥货币政策的刺激作用。

问题是：降到0%以后，根本不可能再降了。因此， Goldman Sachs美国区首席经济学家 Jan Hatzius在最近的研究资料中指出：“我们处在一个利率过高、不利于经济的世界里。”

对目前陷入深度萧条，零售销售额、工业生产量、贸易出口全都暴跌的美国而言，这是很大的隐忧。金融海啸淹没众人，Citigroup、Bank of America、GM、Chrysler等企业努力泅游，希望能多吸一口新鲜空气；美国第二大电器零售商Circuit City在本月16日宣布，将在 3月前关闭所有分店；美国最大住屋建商D.R. Horton Inc.（DHI-US）和Lennar（LEN-US）都因房价剧跌而寒风受冻。

一般而言，如果经济表现不佳，美国联准会可以把短期利率调降至低于通膨率的水准─亦即经过通膨校正后，利率实际为负值，如此就可刺激经济活动。

举例来说，如果年均通膨为6%、利率则为4%，“实值利率”就等于 -2%。负的实值利率吸引民众借贷消费或投资，这能够重新带动经济活动、提高就业和设备投入。

如今，尽管将利率降至0%是适当的，但经济却持续走弱，这代表代表很快连0%利率都嫌太高。

Goldman Sachs 经济学家 Jan Hatzius是根据泰勒规则 (Taylor Rule；1993年史丹佛大学教授John Taylor 提出，用来分析美国利率走势的模型）进行计算。泰勒法则认为，当实质产出与物价高于目标值时，应该提高短期名目利率，当产出与物价低于目标值时，降低利率。

印钞票是解决问题办法之一

然而，这出现一个大问题：如果物价通膨已经跌至0%，联准会就无法操纵名目利率低于通膨率，达成负的实质利率─许多经济学家担忧，这很快就会发生。负的名目利率不可能出现，因为银行不能收取1000元的存款本金，却在一年后还给民众 950元，否则全国投资人肯定会把钱通通抽离金融体系保值。

Peter Coy 认为解决方法非常显而易见：联准会必须刻意催生物价通膨，当然可能不需要提高到6%那么多，但势必不能留在0%水准。

一种参考方式就是印许多钞票，联准会可以一手购买美国国库券或抵押贷款证券（MBS)，一手将新钞注入市场。如此，0%利率在物价通膨之后成为负利率，市场上的资金增加，经济活动可以获得动能。

当然这对联准会官员来说相当难为，因为99.99%的时间里他们都在试图压制物价而非刺激通膨。但美国公开市场操作委员会（Federal Open Market Committee；FOMC）多数委员都明白，现在通货紧缩可能比通膨还骇人。

更进一步来说，甚至连负的实质利率都不见得足以刺激经济好转。因此美国政府未来也必须强化金融体系、提出更多财政刺激方案（包括减税、增加政府支出等欧巴马政府承诺的事情）。为了拯救金融机构，经济学家 Jan Hatzius赞成政府购买更多银行资产负债表上的不良资产，以及整顿各种消费资产担保证券（如车贷、信用卡贷款等）。(//www.dajiyuan.com)