【大澳门威尼斯人赌场官网9月2日讯】8月22日，中国证监会公布，内地上市公司在再融资前，须做到在过往三年内派出的红利不少于可分配利润的30%，之前，该比例为20%。这项被称为“强制分红”的政策，其实只是针对需再融资的公司，而无没有提出再融资要求的上市公司，并不受此条款约束。监管机构赶在京奥结束前发布这项“利好”消息，明显是想刺激股市，挽回其在奥运期间惨跌的病态形象。

不过，内地不断推出的新措施和规定，已经令投资者们备感疲倦，最近则转趋麻木。虽然A股分红比率低过银行利息，市场对新规定反应依然相当淡定。一位自认“浑身是伤”的老股民对笔者说：“看看再说罢，到底这条规定最后成啥样，谁都不知道。”上证指数的走势似乎也认同了这个感受，在消息公布后第一个交易日微升，其后打回原型，一路下行。

内地上市公司分红率极低有目共睹，但强制上市公司派息的做法不仅不能真正保障股东利益，从长远来看，反而会扼杀有潜力但资金不足的公司。微软在美国纳氏达克上市后的近二十年间，因公司处于成长期，极需大量资金开拓业务，从未派过息，但仍不失为最具投资价值的公司。直到2003年，上市后的整整17年，微软才开始分红。能维持稳定派息的公司，在经济教科书中被称为Cash Cows。这类公司基本上都是处于成熟期的公司，盈利稳定，但业务发展趋向饱和，所以适合以红利方式回馈股东。在内地，这样的公司不多。

在中国股市强制分红，更会损害小股东们的利益。有些金融知识的读者可能知道，分红或派息实际上只是将股东的资产从左边的口袋（公司）移至右边的口袋（个人）。内地的红利税高达20%，一挪一移之间，股东资产已经大幅缩水。更重要的是，大量非流通国有股亦享有同等的分红权利。强制分红之后，企业也需为此上缴20%的红利税，这些支出将吞蚀企业盈利，推低股价。股价下跌，政府大股东不会如何心痛，毕竟非流通股的成本不足一元，不少其实没有成本；但对“浑身是伤”的小股东来说，真是旧患未愈又添新伤。

“强制分红”反映出内地一贯的头痛医头、脚痛医脚的短视做法。曾记否，印花税被舞高弄低，港股直通车欲开还止，新股上市走走停停，发布“国六条”，再推“国九条”，这些措施根本没有触及制度性的弊端，药力短暂，而且会造成长远的负效应。内地股市与经济发展了十多年，不仅未能摆脱政府主导的特色，而且在通胀加剧、经济成长放缓、股市崩盘的情况下，这种弊端会愈演愈烈。内地政府已经与市场力量展开了一场不可能胜利的战斗。@
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