【大澳门威尼斯人赌场官网4月11日讯】（希望之声《伍凡评论》节目）伍凡：各位听众好！这里是《希望之声》国际广播电台，现在是《伍凡评论》节目时间，这一期《伍凡评论》是第75期，今天我要谈的题目是“中国股市半年来狂跌 50% 世界罕见”。

08年4月１号，上海和深圳两个大股票市场狂跌。上海跌了143.55点，直接跌到了3300点左右，从07年的10月16号，上证指数最高点是6124点，到了4月１号跌到了3329点，中间相差2800点。

那么它的股价跌的是多少呢？相当于广东省１年的GDP，3万多亿人民币在将近不到3个月就狂跌跌掉了。那么我们要问为什么会发生这种事情，这事情的背后原因是什么？好，我们来进行探讨。

我们讲投入股市的有哪些人？投入股市的有统称为“大小非”的，大的和小的非流通股的持有者；第二个是外来资金，比如像QFII；还有各类基金，有公有的基金和民有的基金；还有国内的中小股民，就是散户。

那么究竟是哪股力量促使市场这么大跌？首先要看看这个主导思想以及中国现在的经济和金融的现状。去年12月北京召开了中央经济工作会议，当时就做出决定，中国的经济GDP这么疯涨，要把它压一压，让它降到10﹪左右。

它采取的办法就是要紧缩银贷，把过去非常方便的，很低利率的银贷压缩，大力地压缩，这个是前提。这个前提是12月开始，实际上这个会是11月开的，股票就开始跌了。它是用紧缩银根，紧缩银贷来打压股市。而打压股市的目的是什么？要打压中国的通货膨胀。

由于经济GDP这么往上升，引起了急遽的通货膨胀，所以为了把通货膨胀压下去，就采取收缩银根、收缩银贷来打压股票市场，这是当时的主导思想。有这个主导思想才能有这个股票市场的大跌，所以今年的４月１号股票市场这么一场大跌，从去年11月一路跌下来，这是一个政府行为，是一个政策行为，或者是金融指导行为。

那么它是因为采取哪些形式、采取哪些策略使得股票下跌呢？我刚才讲的“大小非”，就是大的和小的非流通股持有者，中国的股票市场是非常奇特的，20多年前建立了这个股票市场，当时规定1/3是流通股，2/3是非流通股。谁是非流通股持有者呢？是企业、厂家他们所持有，当时是属于国有非流通股。

这些非流通股的股价非常低，当时做价的时候做得非常低，之后，1/3的流通股在市面上流通的时候，把股价慢慢抬高了，吸引了很多散民户或民间的资金进来以后，股票价格上涨了。所以这个非流通股虽然没有流通，但是它本身的价值在上涨。

那么从去年和前年开始，要把非流通股变成流通股，就是所谓的“股改”。这些持有者经过了20多年，非流通股有的已经变为工厂企业所有，有的已经转变为私人所有了，转七转八已经成为那些官僚、太子党他们所有。

在这个时候“大小非”就慢慢的放出来了，放到市面上来，放到市面上以现有的价格出现，比如过去买1块钱一股，现在的股价是100块。所以在这将近20多年来股票市场的变动，非流通股在那里成长，可是它不流通；但是你把它放出来以后，这股票就变成占了市面上很大的资金。

股民们把资金投进去以后，相当一部分股权被稀释了，变得淡化掉了，而它的钱又被那些非流通股“大小非”们吸收去了。所谓“小非流通股”的定义是什么呢？就是你占的股份只占5﹪以下的，那叫“小非流通股”，那你很快可以兑现。超过5﹪以上的那些非流通股的占有者，要有一段时间才能把它兑现。

可是无论如何，这几年来以及从去年的10月份开始，这些“大小非”们都吸走了资金，这是一个原因，所以使股票价格开始下跌。

第二个叫做“概念股”，什么是“概念股”呢？一个最明显的，我们拿中石油的股票作例子。中石油本来是在香港上市的，去年11月到上海开了Ａ股，它开的Ａ股价格比香港的Ｈ股价格要高。

可是当时人们就相信中石油股票会涨：第一、世界的能源价格在上涨，所以它的股票价格一定会涨。第二、它是国有股，相信国有股它的价格一定不会跌，国家会撑着，不会让它跌的。所以它这么到处宣传，使中石油的股票价格拼命上涨。

它的发行价格是16.7块人民币，开盘的头一天马上涨了2倍，涨到了48块。可是这个中石油实际的营利能力以及操作能力非常非常低，所以它并没有盈利，就变成一个不生产资源的股票，形成了一个“概念股”，而不是一个实实在在有生产资本、有生产利润的一个股票。

那么现在跌到什么程度呢？跌到了16.73元，只升3分钱，只涨了3分钱。在这几个月中间，当时用48块钱买股票的人现在已经跌得差不多了，跌2/3了。所以这种钱又给这些所谓的“概念股”把它赚走了，使这个股票往下跌。

另外一个投资的力量就是外资，其中最典型的一个外资就叫QFII，他是经过中国政府批准可以进来投资的，他们投资几百亿进来，冠冕堂皇的在台面上可以拿出来的资本说是几百亿，而实质上经过2007年的统计，外资已经进来了4700亿美金。那么他们进来买什么股呢？买银行股、买能源股、买中共的钢铁化工股、保险股、银行股等等这些，他们进来的时候都是用最低的价格来购买。

其中一个最典型的例子，当时外国财团给中国的银行界提出一个建议，中国的银行现在已经黑帐累累，都是黑洞，就是已亏帐累累，那怎么办呢？你现在要到国际上去吸引资金，你首先要包装，把自己打扮、化妆成一个不是亏损的银行，那怎么办呢？首先要由国务院财政部拨款，几次拨款、拨了几千亿人民币到几家大银行，让这几家大银行变成没有亏损，实际上是把债统统交给财政部，财政部用纳税人的钱把它化掉了。

在这种状况下，美国银行、欧州银行、日本银行、新加坡银行都进来了，收购这几家大银行的股份20%，并且还给它们股权20%。它们用非常低廉的价格收购这些银行股。事隔不到2年，它们现在都退走了，赚饱了。

这银行股为什么能赚呢？一、你把黑帐由国家承担拿走了，所以老百姓那些散户们和其它基金认为这里面是有赚钱的空间；再一个由外资来，由外资来作担保，由外资来操作那一定可以赚钱。但是没想到外资等到赚够了以后，它们从去年就开始撤资。结果把资本让外国人赚，利润让外国人赚，这么一赚以后，中国的银行股也跟着下跌。

这是一个非常典型不懂国际资本运作的规律，也不懂国际资本银行股在国际市场操作的规律和里面的鬼名堂，中国人就跟着进去，上当了。开始讲中国的银行股不好，你把它化妆好了以后，把钱让人家赚了，这就是造成中国股市下跌的一个很重要的原因。

大小非的力量、外资的力量，使得中国的股票市场下跌。还有一股力量就是各类基金，所谓的各类基金是由散户们投资到基金，由基金会去操作。实际上在操作的部分，操作的管理人员是绝对赚钱的，赔钱的或赚钱少的就是那些投资者们，所以这个钱也等于是让中共官员们变成基金的管理者，而这些管理者是绝对赚钱的，不管你股市上涨也、下跌也好，这些管理者们是赚钱的。最赔钱的是谁呢？就是散户或民间投资的力量。

民间的投资力量从哪里来？在前两年中国人民银行对外公布的，中国老百姓存入到中国人民银行里的存款超过15万到17万亿人民币，这些钱相当一部分转移到了股票市场上。去年、前年有这么一个消息，很多人就抵押房子，抵押汽车贷款，刷信用卡借钱来投入到股票市场，这股票市场2年之内涨了5倍。有人赚了钱了，是有人赚了钱了，这些钱有的人拿出来用了，有的还在里头。

可是从去年11月到现在4月，3个多月里头急遽的跌了50%，很多人的钱套在里头，套牢了，走不掉了。

中共当局用这种打压股市的方法来压缩通货膨胀，这个思路行不行的通呢？我们来看看这个路能不能走的通？它通过上面几个策略把股市压下来了，可是也把资金套进去了，这个资金套进去不能动了，如果要动你就损失。

整个广东省07年国民经济的总产值GDP，3万亿元在这3个多月里面泡汤了，如果这股市再跌的话，还有几个省的GDP能跌呢？所以现在我们回过头来看看，用这个思路来压低股票的方式，来压低中国的通货膨胀，使中国的经济能平稳的发展，这个思路能不能行得通？我们来看看。

中国的宏观经济应该需要一个稳定的基本市场。那些人以为对中国的经济紧缩，对中国股市进行打压，就可以摆脱中国现在的通货膨胀，这个方法我看是大有问题。因为中国是需要一个高效率的、可以配置的资本市场，所谓配置资本市场，也就是配置中国的资源，包括人力资源、资金资源、物资资源，通过资本的市场来进行合理的调配。

可是现在你用这个办法是行不通的，因为中国这通货膨胀是怎么造成的？中国的通货膨胀现在有两个类型：第一个是“需求拉动型”的通货膨胀；一个叫做“输入型”的通货膨胀，这两个通货膨胀不是用压低中国的货币流通或者压低中国的通货膨胀所能解决的。

为什么？你看看什么叫做“输入型”通货膨胀，输入型通货膨胀就是说我们现在全世界绝大多数的国家进入了WTO，是一个开放型的经济，你本国的经济和国际市场是紧密相接，紧密连在一起的。

当外国的商品或外国的生产要素的价格上涨的时候，就会通过你这个贸易关系，通过本国和外国的国际市场的紧密流通，会把外国的高物价的通货膨胀输入到本国来，这叫“输入型”通货膨胀。

那很明显的，国际油价上涨、国际的钢铁原料，矿产铜、铁、铝等等这些能源以及现在的食品价格上涨，这些都会传到你中国来；而中国如果没有能力抵挡的话，你的货物价格一定会上涨，这一上涨就会引起通货膨胀，这是“输入型”的。

第二种通货膨胀是“需求型”的，你拚命想要达到一个目标，这个需求型的目标就是GDP。GDP设定很高，为了完成这个GDP的目标，你非要去大量的投资。而中国完成GDP的目标，并不是用发展科学技术、高回报率或者高生产能力的增长方式，而是用人力、资金、物资投资这种方式来增加GDP，那么你必定会增加你的需求。

需求一增加，你资金一定要增加；资金一增加，流通就增加，那么通货膨胀就出来了。中国的GDP增长了这么多，你的出路到哪里呢？中国的出路就是向外输出，中国国内没有内需市场，就等于只有外销，用非常低劣的价格外销，赚了钱以后就拿美金进来，而美金跟人民币又不在国内流通，所以一个国家变成两种货币，一个是流通，一个是不流通。

可是美金赚进来以后，要兑换成人民币，人民币在市场流通，这个时候货币就大量的增加，这是一个根本结构性的。你看看一个数字，从2004年下半年到2007年，广义货币增长率急遽上升，到07年的9月末，广义货币已经达到了将近40万亿，和同期相比增长了18.5﹪，超出了历史的平均水平。

那么你为什么要放出这么多货币呢？因为美金进来了；为什么那么多美金进来呢？因为大量出口。大量出口你要转换成人民币，你人民银行不得不大量印刷钞票。这个源头你不把它拦住，你现在采取一个方法去打压股票市场，来解决通货膨胀，这根本风马牛不相及的路子，你把它堆在一起，结果造成股票市场下跌，而你通货膨胀又不能解决，这个方法根本行不通！

他们有些人就去学日本，说日本在10年前也是通货膨胀、泡沫化，可是日本跟中国的基本状况不同。日本本身有一个自立的、很完善的科技发展模式，能够创造出有很多附加价值的产品；中国没有。

一旦日本产生通货膨胀的时候，它就压低本国股票市场的流通，可是它本国货照样出口，降低一点价格都要出口，它可以从创造发明中来得到回报率；可是中国呢？中国没有。

中国的基本生产模式是一种粗放型的，是资本、人力、物资的投入，不是科技性投入，所以你所创造的产品回报率是非常低的，不像日本一个产品回报率非常高，它能克服通货膨胀这个弊病，中国就没有这个能力。

那么中国怎么办呢？你现在处于一个非常两难的困境。如果你不增加出口，美金进来的数量会降低，人民币的流通会减少，那么通货膨胀就会下降、物价也会下降，这是一条思路；可是如果你降低出口，又会增加工厂关门、工人失业的可能性，这就又造成另外一个问题。所以这两方面你怎么走？你现在走入两难的困境。

中国经济状况反映了股票市场，而股票市场目前被打压，一些决策者们认为用打压的方法可以解决通货膨胀，使中国的经济能够平稳发展，结果行不通，行不通！这股票仅仅是一个中国经济面的反应，经济面不好，股票市场绝对不会好。

再加上中国的金融市场在国际操作也好、国内操作也好，根本也没有经验。这20多年来仅仅一直“摸着石头过河”，一会儿采取这个政策、一会儿采取那个政策，没有长期稳定的政策，使得股市忽上忽下、忽高忽低，所以中国的股市这叫“政策市，不是“市场市”。

我们说股票应该代表什么呢？你某一个产品、你公司要上到股票市场，那么你的股票要反映出你这个公司生产的绩效，你的管理经营模式的优良。成本低、效率高，你的股票价格就高，每年你的回报率很高，人家就会买你的股票，你的股票就会上市。

中国的股票市场一开始就是用圈钱的办法，这是朱镕基想出的办法，到市场向老百姓圈钱去养那些绩效不好的、管理不善的一些概念股，根本不是实业性的股，根本不是能够产生出效益、利益的股票来养他们，那么一开始你股票市场的思路就有问题，走到现在仍然是如此。

中国的股票市场有几个真正好的股票呢？有没有？我们不能讲说一点也没有，我们就讲中国真正有实力的股票指的是蓝筹股，大规模的、大型的蓝筹股。所谓“蓝筹股”就是中国的能源股、银行股、重工业的化工钢铁股、航空股、保险股，这些股票都是中国政府拿中国老百姓几十年积累的资金投进去，投进去形成了蓝筹股，这是中国股票市场的骨干。

可是现在这些骨干的股票是谁来决定价格？往往不是中国人来决定价格，而是让外国人决定价格。为什么？因为你中国这些企业，相当大的一部分企业里面的股份，实实在在的股份，已经让外国人买去了。

中国自己本身的重工业也好，轻工业也好，一些非常知名的公司企业的股份给外国人买了，所以股票价格由他们来定，赚的钱也让他们赚去了，所以在中国的经济基本面就反应出中国现在的股票市场。中国的经济基本面不是操纵在中国人的手上，所以你的股票市场也等于不是操纵在中国人手上。

温家宝前几天访问了寮国，记者们问他：现在中国股市这么糟糕，中国政府有什么办法解决没有？温家宝就回答说，政府要努力促进股市平稳健康发展，因为一个健康的、可持续的资本市场对经济发展最终是有利的。政府的责任是什么？第一、保持经济的平稳发展，避免经济出现大起大落，集中力量解决经济层面中存在的突出问题。

第二、就是要通过法治建立一个公开、公正、透明的市场环境，这样既能保护投资者的利益，也保护股民的利益。这是温家宝开出的两个条件要解决中国的股市的问题，而你这两个条件目前却是不存在的，是未来式的，你要去创造建立的。

中国的经济平稳发展了吗？中国的经济这种模式能够使中国经济平衡吗？中国的经济突出在哪里？股市、房市、重化工业，这是非常突出的。那么中国的另外两条腿，就是人民生活的一些工业产品以及服务行业这两类，再加上农业是畸形的变小，所以中国的经济不是平衡发展。

中国发展的这么几十年来，为什么不能平衡发展？政府有责任，政府主导你走了这条路，尤其是不能建立一个国内内需市场，你中国经济怎么能平衡发展？发展不起来！

第二、你要建立一个透明的市场环境，从1990年股票市场建立到现在，快30年了，中国的股票市场从来是不透明的，哪一家公司的资料有公开过吗？它的营业额是多少？利润是多少？能够分多少红？股票持有者的权利是什么？有没有开过股东大会来决定一些方针政策？统统没有，都是少数人决定的。

少数人是谁？中共的官员、太子党，或者大非、小非们的持有者，所以中国市场并不透明，当然就不能保证投资者的利益，股民的利益也保证不了，所以这两个条件是要去创造的。

温家宝讲出来了，那么你做到没有？没有，所以这股票市场涨涨跌跌，从05年底不到1,000点，涨到了07年11月的6,100点，涨了5倍，靠谁涨的？靠政策、靠吸收外来资金、靠放出这些大非、小非。

好了，现在“一夜之间”，3个月不到，跌了50﹪，这中间你要告诉老百姓，温家宝生先，你能不能告诉老百姓为什么跌了这50﹪？原因是什么？是不是我刚才所讲的这些原因？我所掌握的资料是非常有限的，我得出这么一个分析。

那么你温家宝掌握了那么多资料，你应该拿出分析来告诉大家，为什么跌了50﹪？你怎么样把50﹪再拿回来，可不可能？所以中国的股市我并不看好，同样也有些专家也不看好。

有一位著名的分析师叫谢国忠，3月31号发表了一篇文章，他讲他预期中国股市在今年就进入了熊期，从牛年进入到熊年，它至少为期两年，在这两年这些股民们的钱是拿不出来了，除非你忍痛割断，大批的资金变成无效，被截在那里。

同时，企业真正需要资金的钱不可能从市场融资来得到了，那么他们真的是要去向银行贷款，银行贷款那就完全是政策性的，毕竟要看人际关系的，那么对中国的整个工业的发展是非常有害的。

中国的经济靠谁来支撑？靠中国的工业企业、靠中国的服务行业来支撑，现在中国农业是沾不到边。这些企业如果在市场上融不到资金，那只有向银行贷款，如果银行贷款由中央决策，一会儿是贷款放松、一会儿是贷款收紧，那这些企业们经营是非常困难，他们要负担很沉重的税务，要缴很多的税，所以中国的企业不可能走上真正世界的市场，在这种状况下中国的股票就反映了这种尴尬的局面。

中国经济实实在在是不好，那中国的股票市场也就不会好，那么中共当局对中国的股市有什么办法挽救呢？从最近所得到的一些资料看到，它们要走老路，要把中国的金融政策修改、把银贷放松，再把贷款的条件和政策放松，让更多的人可以得到贷款。

这又走上老路，就是一松一紧、一紧一松，股票市场一跌一涨、一涨一跌，那么我们可以预期中国政府又在拖市了。可是我问，你拖市能拖多久呢？中国的资金你有多少是可以无限的来拖这个市场呢？做不到的。所以中国的股市看来是不会稳定的，就是温家宝所开出的条件也很难实现的。

而这种金融政策的结果就是把钱放更多到市场，造成更大的通货膨胀，结果就是物价上涨，人民生活受苦受难。好吧，今天我的讲话到这里结束，谢谢各位收听。再见！

（据希望之声国际广播电台《伍凡评论》节目录音整理）
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