林丽美：通货紧缩 隐忧浮现
【大澳门威尼斯人赌场官网12月9日讯】当前金融状况，有一个重要的分水岭，“九月”初雷蒙兄弟〈Leman Brothers〉金融公司的倒闭后，全球经济的瘟疫，快速蔓延，报章媒体用“金融海啸”形容这一波经济的险境。顾名思义，海啸一旦发生，逃命机会渺茫，只能靠上天的眷顾，全球经济蒙上浓得化不开的愁云，企业对接下来的日子，普遍不乐观。
几个月前，我采访的竹科的电子业，不少主管还信心满满指说““产能利用率几乎满载；到了十月，竟然下降至不到一半；近几日，我再打探消息，答案是“下个月可能更糟！”这种订单急转直下、就像坐云霄飞车的现象，相当普遍。
除了企业景气翻转之外，经济指标从九月也开始变盘，尤其是代表物价上涨的“通货膨胀”，有可能翻转成物价下跌的“通货紧缩”。不到几个月前，油价还居高不下，原物料期货飙升，各国央行严阵以待，采取升息的动作，紧缩市场的资金，以免经济过热。七月份，美国的通货膨胀率，还居高在五．六％；同时，欧元区大约四％。九月前，英国通货膨胀则高达五．二％，和欧洲地区所设定的二％通货膨胀标准，已超出甚远。主要原因是原油及原物料价格高涨。
原油下跌 经济情势逆转
到了九月份，有了重大的改变。原油价格近乎崩盘，纽约原油期货从夏天所创的历史新高““每桶一四七美元，一路下滑到上周五〈二十八日〉收盘价五四美元，跌幅高达六○％。同样地，原物料期货价格也下跌了四○％。经济学家估计，如果物价继续往下跌、或维持在现阶段水准，油价与零售物价，到了明年很可能会急遽转向负数〈与去年同期相较〉。现在，各国央行却急急大幅降息，以免物价过度下跌，影响企业获利及投资，陷经济于通货紧缩的泥沼中。
有家网路媒体〈factiva.com〉，最近对包括华尔街日报、国际前锋论坛报及时代杂志的报导，做一个追踪调查：今年八月，这三家重要媒体，只有六篇讨论“通货紧缩”的文章；上〈十一〉月，有关“通货紧缩”的报导，增加到五十篇。物价大幅、快速滑落，已引起更多的关注。对此，经济学人杂志用一有趣的插画，点出通货紧缩已有冒出头的迹象，它将原来圆鼓鼓的地球仪，画成像泄了气的气球，凹陷不平。这一波物价的变化，到底是纯粹物价下跌，还是“通货紧缩”的前奏曲？
美国的消费者物价指数，在短短一个月内〈从九月至十月〉，急遽下跌一％的纪录，只有在一九四七年发生过一次。而英国的通货膨胀率，在同时也从五．二％，下降到四．五％，这样大的跌幅，是英国十六年来第一次首见的。过去半年来，法国、德国、巴西、瑞士的物价，也在下跌；中国的物价，下跌了二○％，香港一六％。中国大陆在二月时，通货膨胀率还高居八．七％，到了十月，竟然掉到四％。
美国已处经济紧缩边缘
经济学家已开始注意到，美国的经济，陷入通货紧缩的可能性比其他地区高。首先，因为美国开车的人口多，油用得凶，对油价的敏感度，比惯于利用公共交通系统的欧洲人高；美国经济较有弹性，反映物价的速度较快，油价的大跌，造成物价下跌的压力也较大。再者，美元价格的反弹，相对使进口物价更便宜。摩根史坦利的首席经济分析师罗奇〈Stephen Roach〉认为，美国已身处“经济紧缩的边缘”。
油价大跌，产油国正做垂死的挣扎，一般预期，明年第三季，油价还会继续下跌。这个预言，如果不幸言中，美国的通货膨胀率，很快就要由正变负，迈向通货紧缩。欧洲地区，即使物价没有真正下跌，预期欧盟也会将通货膨胀不得超过二％的标准，再往下调低，但可能不会再调低利率。英国对通货紧缩，比较没有这么紧张，英格兰银行认为，未来两年，通货膨胀率可望维持在负-一％与三％之间，但是这还是英国官方文件首次看到负数的通货膨胀率。毕竟，低通货膨胀与通货紧缩的距离，只有一线之隔。
一般人可以享受低廉物价，应该是福音，为什么经济学家与各国政府，谈起通货紧缩就脸色大变？理论上，通货紧缩是由于“供给过剩”与“需求不足”所造成，低通货膨胀或通货紧缩，物价大幅降低，对企业却是一大票房毒药。企业要不断降低产品售价，影响企业获利，开始采取缩减或停止投资、裁员、关厂的动作、甚或不支倒闭，影响经济的成长。另一方面，通货紧缩，会增加家庭与企业的实质负债，这些贷款人就要极力减少开支、或变卖资产因应。如此一来，企业获利又下降，开始陷入经济的恶性循环。
日本八○年代的经济泡沫，至九○年代末期，通货紧缩开始发酵，市场供求失衡、导致商品价格下跌。物价下跌，导致企业利润减少。另一方面，日本消费者有忧患意识，花钱更趋向保守，经济陷入更低潮。
经济若如死水 各国梦魇
不花钱、不借钱，经济将如一滩死水，这是各国政府最害怕的梦魇。最近，美国联邦准备理事会、和欧盟央行ＥＣＢ发现，银行对客户放款的标准，愈来愈加严苛。他们已对银行业喊话，如果银行不增加放款，将对银行采取更严厉的监督。
──原载《TaiwanNews财经文化周刊》(//www.dajiyuan.com)