【大澳门威尼斯人赌场官网10月5日报导】（中央社记者蔡蕙如华盛顿特稿）一场由美国金融纾困法案演变成的政治角力戏码，终于在美国总统布希将法案签署生效后落幕。不过，这项由提案至立法仅短短两周的计划要付诸实施，真正的问题才开始，而如何运用这笔纾困金，攸关方案成效，也是首先必须面临的问题。

综观整个方案，最重要且最引起争议的部分，在于赋予美国行政部门权力，使用七千亿美元纳税人资金，购买金融机构不良资产。经由与国会折冲，布希政府只能立即得到两千五百亿美元，若有需要，可多给一千亿美元，而剩下的三千五百亿美元，国会可予以否决。

这项措施的用意，是藉由购买那些受次贷危机冲击而资金流动性不佳的住宅与商业抵押贷款相关资产，纾缓金融机构财务状况，再由购买资产的美国政府持有至市场稳定，并伺机卖出。

在保护美国纳税人的措施上，法案将以成立委员会的方式，监督政府使用这项权力，并要求受援企业予以财政部获得股权的权力。若政府五年后无法由购买的资产获得回收，行政部门需想方法让损失获得回收，包括可能对受援企业课征特别税。

为了让企业承担更多责任，这项法案也限制受援企业主管的薪酬，包括这些企业未来新的契约中，对重要主管享有“黄金降落伞”高额离职金的设限。法案也提出成立一保险金系统的计划，由金融机构缴付保费，担保部分不良资产。

方案最后更增加了超过一千亿美元的一系列企业与中产阶级减税措施，实质上将整个纾困案金额扩大至逾八千亿美元。另外，银行倒闭受政府接管时，联邦保险全额保障的存户额度由十万美元，暂时增加到二十五万美元；而联邦存款保险局可向财政部借贷的金额，在明年底前无限制提高，以确保银行倒闭时可保障存款户头。

财政部长鲍尔森在国会通过法案后表示，政府将“快速实行”新的法案。究竟七千亿美元如何运用效果最好，学界众说纷纭，但专家多认为这项计划要实施，仍有许多执行面的问题需要处理。

首先，财政部要向谁购买资产，购买哪些资产，以及如何购买资产，有待进一步的细节厘清。另外，如何为购买的资产“定价”也是一大考量。

财政部尚未公布具体执行计划，而根据鲍尔森先前的提议，美国政府可能会透过“反向拍卖”的方式，以最低价进行收购。也就是说，政府可能先建议一个收购条件，再由有意者出价，而财政部收购出价最低者，一直到买到了希望的数量。

根据计划，美国政府也将雇用民间经理人，在财政部裁量下管理资产。财政部官员曾透露，他们计划雇用五到十个资产管理顾问公司，管理这项计划，也会雇用相关专家协助执行。

对于财政部的构思，纽约智库“外交关系协会”专家马勒白分析，这项方案要有效，很重要的问题是，财政部购买不良资产是否会鼓励其他投资人进场收购。

有看法认为，美国政府收购这些资产的价格必须够高，才有助阻止银行状况继续恶化。一些华尔街人士也相信，鲍尔森以较预期高的价格收购资产，既可刺激市场，又不会让金融机构蒙受损失。

不过，马勒白认为，要鼓励其他投资人的买气，美国政府必须廉价购买这些资产，如此一来，其他看好更高行情的买家自然会进场购买。不过，低价收购势必让受援的金融机构承受损失，而面对这样的两难，他指出，财政部必须为购买资产订一个“低，又不会太低”的价格。

至于这项七千亿美元方案是否可以发挥最佳效用，不少经济学家也提出不同的观点。

这样的观点可分为两派。一派认为，政府应直接投资银行，让效果往下渗入借款者；另一派则说，政府应购买有问题的个人抵押贷款，让效果向上延伸至银行。鲍尔森购买金融机构不良资产的方案，较像是在两者间。

更甚者，相较于美国借贷市场的巨大规模，一些学者忧心方案可能不足以解决法拍屋的根本问题，以及填补银行黑洞。

所有的争论，都是希望找出一个解决危机的最佳方法。华府智库“布鲁金斯研究所”副总裁与经济研究总监盖尔则向中央社记者表示，并没有最好的解决方法；但他认为，“作得少的风险，大大高于作得多”。

他比喻，不良资产就像疾病，美国政府的作法是把毒害拿掉，但问题仍在，只是由私人企业转移至公共部门。政府纾困方案的目的是让市场恢复运作，但“总会有人需要承受损失”。