【大澳门威尼斯人赌场官网5月20日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者林慧心采访报导) 大陆股市最近炒得沸沸扬扬。继2006年股市上升130%之后，今年又飙升50%左右。５月９日，上证指数、深成指分别突破４０００点和１１５００点。当日成交３８００亿元，再创历史新高，超过了（包括日本在内的）亚洲其它股市成交额总和。截至４月底，沪深股市账户总数达９３９５万。仅４月份就有新增股民４７９万户，比去年全年新增股民总数（３０８万户）还多56%。五月以来每天约有30万新股民入市，是喜是忧，原因何在？对此, 5月18日本报采访了多年从事中国经济研究的简天伦博士。简博士毕业于美国波士顿大学，现为伊顿公司资深经济分析师，曾在中国中央银行–人民银行工作，参与人民币汇率改革和外资政策的研究。

（以下是根据采访录音整理而成的）

大陆股市暴涨的原因

大陆股市继2006年股市上升130%之后，今年又飙升了50%左右。大陆股市一年多来暴涨部分原因是2001-2005年持续下跌的反弹。此外，主要是由下面四个因数造成的。1）中国人储蓄率高达46%左右，总额约为20万亿元；2）中国的存款利率很低，而通货膨胀率近来在逐步上升，两者之差几乎接近于零。在银行存款无利可图；3）去年底中国为了防止房地产过热采取的措施，使得一部分投资者转向股市。还有一些人对他们来说，因为房地产已经非常昂贵了，反正是买不起房子，他们只好把钱投资到股票上；4）为了避免人民币升值过快，人民银行不得不大量印发人民币购买美元，导致人民币资金充斥市场。其实，最根本的原因是长期以来人民币低估造成的。

人民币低估带来的资金充斥

由于人民币长期被低估，第一是出口不断地增长，贸易顺差不断扩大，外汇储备一直在增加。今年四月份中国贸易顺差高达169亿美元，超出3月份的一倍。今年前4个月，中国贸易顺差合计633亿美元，比去年同期高出88%。一季度外汇储备增长1369亿美元，达1.2万亿美元。贸易顺差产生的大量的美元以及外资的流入，对人民币产生大量的需求。为了防止人民币升值，人民银行不得不大量印发人民币购买美元，导致人民币资金充斥市场。

存款利率低也是由人民银行的低汇率政策决定的。要维持人民币低估，就必须把利率维持在低水平上。利率一高的话人民币在市场的相对价值就更高了，那么人家更要买人民币，那对人民币的升值压力就更大，所以现在大陆的利率水平都很低。低到什么程度呢？

现在的通货膨胀也在逐渐的上升，已经达到将近百分之三了。那么存款利率减去通货膨胀率的实际利率几乎接近于零，这样的情况下，把钱存到银行就等于不生利息了，没有利可图了，所以在这种情况下很多人就会拿出银行的钱投资到股市，所以股票涨这也是一个原因。

股市过热已成共识

许多经济学家、专业投资人士以及中国人民银行、证监会都认为大陆股市过热，告诫股民防范投资风险。中国人民银行周小川多次讲话提到中国股市太热，非常危险，但是过去他讲话好像比较有效，股市马上有些反应，最近他讲的话市场没反应，讲完以后股市照样升，因为人看着前面股市增长了，好像不捞一把好像亏了。

其实也有好多人担心这股市泡沫会破裂。简天伦先生说，最近也有不少朋友都去找他，说哎呀股市涨的那么厉害会不会破裂呀？实际上都在担心这事。

简天伦先生说：“中国股市全面的涨是必然的，后面要破裂也是必然的；前面涨是由于刚刚前面点到的因素，后面的破裂除了这些因素之外，这么多股民在炒股 （截止4月底，中国股民共计9,395万），而且中国的经济泡沫，事实上这一种经济过热的情况已经非常严重。”

所以最近证监会也发出通知警告，中国股市非常危险，而且那些没有经验的人参加股市的话非常危险。所谓的没有经验就是一些新股民，三十万一天进入是非常多的。

谈到海外有些投资中国股市的人，他们都担心什么时候股市崩盘。他们在想是不是该撤了？

“说实话，我不知道哪天它崩盘，但是现在这种迹象表明确实很有可能随时都会崩盘。国外的投资人很多都在考虑赶快撤出中国股市。我想这些国外的，不管是崩盘之前还是崩盘之后撤，对他们的损失都不是特别大，但是，中国的那些股民损失会相当大。” 简天伦先生说道。

股市下跌大陆股民损失最大

现在的股市增长一定程度上是与中国的经济增长相关的。然而中国经济的增长是以相当大的成本为代价的，尤其是在污染方面，污染已经大到难以忍受的地步。

最近，简天伦先生刚回北京去过一趟，北京的污染他看已经是非常难受了，看到阳光但看不见太阳，雾茫茫的，据说，他到的那天还算比较好的一天，“但我已经感觉很难受了。”后来他听说上海、西安都非常严重，山西省的情况可能更差一些。由于污染太严重，山西省一把手决定要关很多煤炭企业。这个企业关的数量有多大呢？要关的数量相当于山西省2005年国内生产总值的20﹪，这个数量非常大。因为要治理这个，不治理不行，污染太严重了。

“事实上好多中国高层的管理人员对污染都非常讨厌，他们说我情愿减掉我20﹪的工资，把这污染搞清楚，所以你看污染多大！” 简天伦先生说道。

刚刚讲这一大圈污染，回到股市来说，那些新股民事实上他没有多少钱的，他来投机就想办法来赚一把。但是如果他没有赚到这一把反而亏了，他一方面钱丢了；另外一方面中国经济增长的成本他要承受，也就是环境的污染等等这些他都要承受。而这个污染可不是三两年，几十年，甚至两、三代人才能把它清除掉，这个成本是非常大的。

对于国外的投资家来说，有的可能就赚了一把，反正股市增长的时候，他拿到以后他跑了。有的人哪怕他跑得慢一点，但是他不住在中国，也不必去承受中国经济成长的成本，他没有遭到这种污染，“所以我说是中国的股民、中国人成本损失会大得多，非常大。”“”简天伦先生说道。

应对的措施

一般的股市一年增长百分之十几、二十都是正常的，即使这样，股市时不时还会调整一下。中国股市2006年增长130﹪之后，今年又增长50﹪，这要调整起来可不得了。下跌百分之二、三十是很有可能的。所以，大陆股民应该多考虑投资风险，不要把资产都投到股票上去。然而，大陆的投资渠道必竟有限。要从根本上解决大陆股市泡沫的问题必须在宏观经济政策上有所改变。人民币汇率的改革是关键。

“我认为应该放宽人民币汇率的浮动范围，加速人民币升值，同时提高银行存款利率。这样既可以紧缩货币，实行宏观调控，降温股市，又可以逐步解决内外失衡等问题。” 简天伦先生说道。

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