胡少江：流动性过剩对经济的影响
【大澳门威尼斯人赌场官网5月15日讯】当今的中国，流动性过剩是一个越来越常见的经济术语。不仅中央银行的官员在讨论货币政策时常常提到它，从事经济报导的媒体在分析中国宏观经济形势时常常用到它，就是关心股市和房地产市场的普通民众，要想预测市场也越来越离不开它。但是究竟什么是流动性过剩？流动性过剩对中国经济发展、对普通民众的生活究竟有什么影响？这个问题对绝大多数普通民众而言并非一目了然。
流动性过剩是指作为经济交易活动媒介的高流动性金融资产、尤其是包括现金和银行活期存款在内的流通货币超过了合理水准的现象。总体而言，流动性过剩首先是一个货币现象。造成中国经济中的流动性过剩的一个直接原因是中央银行发行货币过多。去年末，中国的狭义货币供应量与前年同期相比增长了百分之十七点五；今年第一季度，于去年同期相比更增长了百分之十九点八；显然这一增长大大高于经济增长的速度。当然，大量的外国资本的流入、尤其是对人民币升值的预期引导的外国投机资金的流入也对中国的流动性过剩起着推波助澜的作用。
导致中央银行超额发行货币的主要推动因素有两个。一是由于为了防止人民币升值，中央银行不得通过投放人民币来购买大量的外币结余。中国现有外汇储备一万两千多亿美元，单是购买这些外汇，中央银行投向市场的人民币就高达近九万亿元。另一个原因则是虽然中国政府对经济个高速增长心有不安，但是又担心经济增长速度的下滑加剧失业的压力和财政的压力，从而不敢真正实行防患经济速度所必需的紧缩的货币政策，尤其是不敢真正提高利率。这样内外两个原因交织在一起，形成了今天越来越突出的流动性过剩现象。
流动性过剩对经济发展的负面影响十分显着。它对普通民众的收入分配和日常经济生活最为直接的一个影响就是推动商品价格的上扬。今年第一季度，中国的食品价格和工业品价格都出现多年来罕见的大幅度增长。而另一项居民的基本生活用品─房屋的价格已经十多年居高不下。此种局势如果得不到较快解决，中国经济的急剧刹车势难避免。
流动性过剩同时也意味着资金的供给大于资金的需求。而在一个供大于求的资金市场上，作为资金价格的利息率必然相对低下。事实上，维持较低的利率等于是继续鼓励投资。在中国的自然资源、环境资源都十分紧张的情况下，尤其是在经济增长高度依赖投资的情况下，继续采取鼓励投资的政策无疑会加剧破坏环境、进一步扭曲经济结构。这对中国的长远的经济增长和人民的福祉，将产生极大的副作用。
不可否认，中国的流动性过剩事实上也是当前股市行情高涨的一个推动力量。一般而言，股市上的牛市行情主要有两种原因，一种由于科技进步和效益的提高，上市公司的利润增长，从而推动股票价格的上升。另一种情况则是由于入市的资金和流通股票的相对关系的变化。过量的资金供给推动股价不断攀升，而与上市公司的效益表现严重脱节。中国最新一轮的股市行情显然是属于后一种。这样由流动性过剩推动的行情显然是无法持久的，这也正是中国政府近来不断放话，为股市降温的背后的原因。
除了上面提到的对经济发展的负面影响外，流动性过剩同时也对中央银行推行货币政策，尤其是对各种货币政策的传导机制、对中央银行在货币市场进行干预等等具有重要影响。对这些影响的评介显然超出了这篇短评的篇幅限制。
──转自《自由亚洲电台》(//www.dajiyuan.com)