【大澳门威尼斯人赌场官网12月29日讯】在台湾，说到不吉利的象征，“乌鸦”是代表性的动物；西方尤其是经济领域，近年流行以“黑天鹅”形容不祥的征兆，甚至发展出所谓的“黑天鹅理论”│说明有些突发事件事先无可预期，一旦发生，却对时局产生重大的影响力。岁末年终之际，新的一年到底可能出现什么样的“黑天鹅”，影响全球经济与投资环境？

商业大楼泡沫化 随时可能发生

上周一（十二月十七日），澳洲雪梨股市大跌三．五％，闯祸的是一家在美国拥有七百家“血拼摩尔（shopping mall；购物大楼）”的澳洲企业│中央地产公司（Centro Properties），当天承认被美国次级房赁的地雷扫到，现在有十多亿美元的资金缺口待填补，必须变卖手中的资产因应。这一天中央地产的股价，一口气被下杀了七六％。连带港股、韩股、台股都被砍得很凄惨。这说明美国次级房贷风暴，像一锅慢慢炖熬的狂牛肉锅，何时要再掀起锅炉风暴，没有人知道。商业大楼的泡沫化，很可能在新的一年中发生。

商业大楼的泡沫化，被认为很有可能是未来经济成长的“黑天鹅”之一。由于预期明年全球经济趋缓、加上资金紧缩的趋势，商业大楼的获利会受到冲击。从过去的历史来看，商业大楼在金融危机中所扮演的角色，比一般住宅来得大，影响力也更深远。尽管目前商业大楼的基本面还不差，出租率也很高，但受到美国次级贷款效应的影响，造成不少公司财务周转不灵。过去连续十多年来在房市春风得意的一些国家，包括美国、英国、西班牙与爱尔兰等地区，都有可能再爆次级贷款风波。

英国的商业大楼市场已露败象，去年投资客的租金收入，已有不敷缴贷款的现象。一些资产管理公司最近的财报，不乏大幅下修其商业大楼的基金投资表现，有些下滑幅度高达一八％。英格兰银行最近的报告中，透露投资商办大楼的资金来源，有九％是从英国本土的银行贷得的，这个比率比二十世纪末的高峰时期还要来得高。

另一只“黑天鹅”很可能出现在东欧国家。这些过去的共产国家，近年是西方投资客的天堂，也因此成了西方资本家的命运共同体。它们学会了资本主义的贪婪与投机，到一些利率较低的国家，大量借贷，例如匈牙利借瑞士法郎，赚九％的利息，看起来很诱人，问题是匈国本身的货币如发生大贬值，要还起外币来可是倍加吃力。当初一九九七年的亚洲金融风暴时，印尼、泰国、韩国等国家，货币大贬值，要用本国钱还外国债，不是容易的事，匈牙利的外币借款高达五一％。

在东欧属这一类的国家不少，保加利亚的外债占国内生产毛额（ＧＤＰ）比率，高达四八％、本身的经常账赤字占ＧＤＰ的一八％；立陶宛经常账赤字占ＧＤＰ二五％；哈萨克最近也才被调降信债评等。如果这些国家真的发生金融风暴，都将是投资市场的恶梦。

保护主义抬头 新兴国家不安

最近英国经济学人杂志旗下的“经济情报公司”，对全球的执行长做一问卷调查，发现他们对政治风险愈来愈关注，尤其是在新兴工业国家的投资。他们的不安，包括政治动乱、保护主义的兴起、地缘政治关系的紧张及政府本身的不安定。

这些公司的掌舵者的忧虑，不是没有原因的，回顾过去的一年中，美国的保护主义抬头，以国家安全之名，封杀了几件中国在美国的投资机会。欧盟也时有保护欧洲产业优势的举动、还有强力反对新兴国家的“主权基金（sovereign wealth fund；或称主权财富基金）”。

“主权基金”是一些外汇存底与财政盈余过多的国家，成立专门投资机构来进行管理运作的基金，全球目前已有二十二个国家和地区，设有主权基金。全球主权基金所管理的资产，近九千亿美元，虽然不到全球中央银行储备资产三．八兆美元的四分之一，但是却在快速成长中。而且它们高度集中。这类政府基金未来在金融市场，将会形成一股不可漠视的力量，这很可能就是欧盟政府反对的原因。

高油价阴影 经济绊脚石

走过曾飙至每桶近一百美元油价的二○○七年，高油价的阴影，至今仍挥之不去；新的一年，如果发生地缘政治风暴，油价仍有可能成为经济成长的绊脚石。好消息是，多数分析师对今年油价的展望，并不悲观│油价有可能回档。高盛证券对市场喊话：“四月以前，油价会回档至每桶八○美元。”建议投资人：“油价投资的向下风险，动能逐渐提高。”言下之意，提醒投资人│现在是获利了结不错的时点。

产油国对百元油价的反应，是忧喜参半，有鉴于一九七○年代的两次石油能源危机，导致全球经济萎缩，对能源的需求急转直下，油价降到每桶一○美元的局面，这是产油国最不乐见的情况，应该会在需求与供给之间做最好的调节。市场一般的共识值是设定在六○美元至八○美元之间。

西方国家和回教国家的对立，尤其是美国与伊朗的冲击，是最有可能成为阻碍全球经济活动的大石头。但是截至目前为止，还没有出现影响企业最高决策的重大冲击事件发生，相反的，还有不少企业人认为，今年还会有投资、赚大钱的好时机。不过，这些好时机也可能在今年消失无形，如果全球经济反弹力道不足、金融风暴又像随时会爆发的一颗不定时炸弹，万一又碰到地缘政治的冲突，国际投资的气候，很可能被急速冷冻。

──原载《TaiwanNews财经文化周刊》(//www.dajiyuan.com)