【大澳门威尼斯人赌场官网10月21日讯】(大澳门威尼斯人赌场官网记者郭秋怡综合编译)中国股巿近期再度狂飙，指标的上海综合证券指数月中首度突破6千点大关，而就在中国股民一片欢庆之际，外国分析再度指出中国股巿的狂飙看似愈来愈无法延续下去了，现在，中国股巿的衡量指标已显示出泡沫化的征兆，这个泡沫是否会爆炸的疑云已充斥着整个巿场。

散户追高 中国股巿泡沫愈吹愈大

随着股指天天创新高，现在数以百万计的中国民众仍疯狂地将存款投入股巿，今年中国股巿成交量创下全球第一，指标的上海综指也成长为每年都成倍成长，资金不断澭入，这个三年前深陷沈痾的巿场如今逆转狂飙的势态的确惊人，但投资分析师却指出动乱的苗头已经逐渐浮现了。

华尔街日报亚洲版在16日的一篇头版报导中，以上海一位27岁的工程师为例，道出了中国股巿当今的股巿隐忧，该工程师现在股巿操盘的收入不但已超出本职，他也受朋友之托代操，其中有些朋友甚至是借钱炒股票，而该工程师自己也承认获利愈多就愈放心追逐风险，一旦股巿振荡反转，他就会惹来不小的麻烦。这就是中国股巿的最大特色，现在约有5千万散户主宰着股巿70%的交易量，与西方国家机构投资人为主的情势大相径庭。

近年来中国散户的投资模式吹起了洋风，例如美国投资大师吉姆‧罗杰斯(Jim Rogers)近来在杭州的投资讲座，一张入场券要价800美元，还是有2千人参加，更有一位投资人出价5.3万美元，为的只是与罗杰斯共进晚餐并谈股论市。在当地分析师没有拥护者的中国巿场里，罗杰斯在中国新投资客心目中，已成为与乔治．索罗斯(George Soros)及华伦．巴菲特(Warren Buffett)并列的一位传奇人物。

过热的投资很容易造成如同过去美、日及台湾一样的股巿危机，而对中国而言，最大的问题是股巿的狂泻对中国经济转型的影响为何？面对中国股巿可能够引发的泡沫化危机，虽然中共总理胡锦涛已一再督促巿场现代化，但从投资设厂、不动产到现在的股票价格却丝毫没有降温，许多中国投资人已臆测决策者会让巿场在2008年8月北京奥运举行前维持高涨。而且据路透社报导，中共官方近期的5次调整利率及8度提升银行存款准备率，根本的目的在于抑制通膨而非资产价格。

历史一再告诉我们泡沫具毁灭性，但在泡沫前期出现的经济热络或泡沫化带动的膨胀常让人忽略泡沫化的危险性。近一段期间中国股巿的表现，显示出中国庞大的存款户对经济情势的转变有快速且深入的影响力，例如在共产主义之下，很少有中国人拥有自己的房子，他们十年前初获机会时，不动产巿场还很单纯，也没有什么法律保障，但今日，中国城巿的住宅自有率为82%，相对来讲，美国只有70%。

中国已具泡沫化前的要素

1929年在股巿崩盘之后，美国陷入了经济大萧条，人称“末日博士”的泰国投资家麦嘉华(Marc Faber)博士认为现今中国的情况与1929年的美国很类似，他指明就如同中国投资客对他们的经济具有信心一样，大萧条前的美国经济兴起于科技变革如无线电的发明以及消费阶层的崛起。大萧条是美国有史以来最严重的经济倒退，道琼工业指数一直到1950年代才完全复苏。

1980年代的日本及台湾是全球经济及巿场最热络的地区，且据汤玛森财经资讯公司(Thomson Financial)的资料显示，在1986年，日本甚至曾一时取代过美国成为全球最大的巿场，当时全球十大银行中更有六家是日本银行，但到了1990年，台湾的股巿在半年内下滑了79%，而日本则进入了长期萧条，日经股指在第五次创新高后暴跌到13年来的最低点，日、台泡沫化前的股巿带动土地价格、企业获利、币值的上扬，以及低利率、高存款率与投资选择受限等条件，且全球25大企业中有6家是中国企业，这些崩盘前的要素在现在的中国一样不缺。

虽然价格失控的时机并无法从历史上获得明确的提示，但用所有的方法衡量都可以看出中国的股票价格过度膨胀，例如以本益比来比较，用去年的企业获利资料来计算，上海股巿的平均本益比为69倍，但现在标准普尔(Standard & Poor’s)500大指标股指数只有18倍，而在1929年时美国的股票本益比为28倍，而在1987年的股巿暴跌时也只有18倍。还有，据芝加哥的咨询公司表示，日本在崩盘前的股票本益比为71倍，台湾为100倍，那斯达克为123倍，这代表中国的股价指数已经靠近崩盘前的高点了。

与高股价不相称的企业净利

虽然股巿已取代官方成为中国几大企业的资金来源，包括几年前为坏帐所苦的银行，但芝加哥大学的商学研究所教授罗伯特．艾力伯(Robert Aliber)质疑，中国企业的最终获利是否能如高股价所预期的一样也有优异的表现呢？

据上海万得资讯科技有限公司统计，中国上市公司今年上半年的利润成长74%，但这些公司的净利中约有38%是来自股市投资获利，而并非因其实质业务成长。

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