【大澳门威尼斯人赌场官网4月17日报导】(中央社记者韩婷婷台北十七日电)根据国际货币基金会(IMF)预估，2005年全球经济成长率将由原先的 4.4%预估值下修为4.3%；华南永昌全球亨利组合基金经理郑慧文表示，2005年全球经济成长放缓，相对有利债券市场表现。

郑慧文表示，美国经济成长率由3.8%下修至3.5%，另外，包括欧元区与英国之经济成长预估也都略向下修，加上目前通膨仍在控制之中，美国联邦准备理事会(Fed) 循序渐近的升息步调也将进入后半段，均有利于债券市场的表现。加上长期以来，全球债券市场投资收益稳健性优于股票市场，在资产配置上已是相当重要的一环。

受到美国经济数据表现不佳的影响，投资人普遍信心不足，连带使得过去两个月全球股市主要指数呈现持平与下滑的局面，美国道琼工业指数 4月14日收盘来到过去五个月来的低点，那斯达克指数也是2004年10月以来最差的表现。

荷银投资管理认为，尽管市场上对经济复苏的预测与看法百家争鸣，并将对利率的忧虑反映到股市，但是预估美国经济成长仍处在双赤字的压力之下，长期来说成长有限，但整体市场利率将持续渐进式走扬，在此情况下企业获利成长幅度恐将下滑，有意钱进股市的投资人必须格外留心。

郑慧文认为， Fed从去年 6月起连续升息 7码来到2.75%， 但美国10年期公债殖利率却呈现背离走势，显示债市对通膨疑虑并不大，而是反应对经济成长的疑虑，同时也意味着， Fed希望将不合理的利率水准调整到合理水位。

由于目前通膨仍在控制之中，加上就业市场缓步复苏，预期 Fed将维持循序渐进的利率政策。市场预期年底合理的联邦利率水准在3.5%，未来仍有 3码的升息空间，惟这样的预期也已反应在目前的债券价格。包括美国退休基金、英国退休基金以及欧元区退休基金仍持续增加债券投资部位，由此预期，在利率没有大幅攀升之前，全球资金将持续充裕。

目前总体环境，国际油价对通膨及全球债市的影响有限，因为就业市场复苏中带着审慎的态势。劳动市场并未出现供不应求、薪资成本大幅上扬的状况，单位劳工成本于去年Q3大幅成长4%后，去年Q4回复到1.3%的水准，些微缓和物价上涨的压力。另一方面，由于美国1999-2004年生产力年增率达 3.5%以上，远高于欧洲与日本等工业国家，也是通膨压力维持相对低档的原因。因此只要利率维持缓升的格局，债券价格波动将逐渐缓和，全球债券市场仍是不错的投资选择。