【大澳门威尼斯人赌场官网11月25日讯】(希望之声记者蔡红 雅梅报导)债券市场国际权威评级机构“标准普尔”(Standard Poor)日前发表分析，看好中国内地债券市场，但立即受到众多基金经理质疑其说法，认为目前看好中国仍言之尚早。

国际评级机构“标准普尔”(标普)分析师玛丽-艾伦-奥森（Mary‧Ellen ‧Olson）指出，大中华区经济尤以中国经济表现强劲，区内各行各业的企业因而将大肆推行扩张战略，令企业对资金需求不断增长。由于企业发债需求急增，从而推动区内企业债券市场不断扩大。

美国泛美银团副董事长、著名政治经济评论家草庵居士表示：中国的股市跟债券市场，海外的人和国内的人看法有一个非常截然不同的看法，最主要的是一个资讯的问题，就是国内的主流媒体都是由中共来控制，由于中共控制媒体，它宣传都是光明的一面。但从中共本身公布的数据上，它从来不公布它亏损的数据，所以海外看到中国时，是看到非常迷茫的一面，它不是真实的东西。在美国呢，有很多研究中国问题的专家，但是这些专家能够真正了解中国多少？其实都是一个很大的疑问。尤其对中国的经济问题，西方人看的时候，往往是按照西方的经济规律去看中国，所以看出来中国的时候，就会发现中国是非常的好，因为他们不了解真实的情况。

美国资深经济分析师简天伦认为：在中国的总的债券市场，公司债券只是非常小的一部分，大概5％。中国即使所有的国债、金融债、公司债等等加起来规模还是很小。按中国的GDP的比例来讲也只是30％左右。一般在发达国家是GDP100％左右。中国为什么公司债发展那么慢哪，我想这个跟经济水平有关，但是我觉得最主要还是，中国一直搞计划经济，在过去20年，公司债的发行方面很大成分上还是按计划经济那种路子办的。所以，公司发债都是配额、指标，什么这个省多少指标，那个行业多少，根本就不是按照市场经济来做的。更糟糕的是，分配的时候，把公司债当做一种帮助落后地区发展的一种救济式的。尤其是有些地区的企业素质并不好，效益并不高，国有企业，实际上是金融上有困难，让它来发债好象是帮它一把。这个完全跟发债的理念背道而驰。

草庵居士表示：象在中国目前证券市场，它亏损程度是非常严重，证券公司是百分之九十五以上都是亏损的，证券公司都不赚钱，股民怎么赚钱？而且中国的债券市场上是由政府指派分担。比如象国债，国债就是由人民银行分配到四大银行包销的，然后由证券公司再包销。所以在这方面，美国看了说：中国的国债麦的这么好呢？所有的东西都可以卖掉，但实际上是由银行包销掉的，而且很多通过行政系统压迫底下的职工和公务员去购买，这是分配下去的，在这方面他们看不到真实的情况，老美是不了解。

简天伦认为：再一个，中国根本没有什么债券的信用评级制度，所以这样没办法衡量公司的风险到底有多大。个人买债券毕竟风险是很大的，个人来分析，成本是非常高的。一般来说，个人在分析公司债券风险方面不具备那种水平、知识和技术。所以很多方面都是存在很大问题。实际上就象中央银行的周小川就点出了中国债券的12大失误。还有一个，中国的破产法没有起到真正的作用。如果破产了以后，债权人怎么样在破产法的保护下，债权得到保护。还有市场能不能制约发债的公司，如果违约了怎么办，等等这些都是还没有按照市场规律来办。而且中国实际上不光是公司债了，就是中国的金融体系很多没有按照金融规则来做，没有法规。即使有法规也不按照做。

草庵居士表示：整个中国因为经济发展程度比较低，所以整个债券市场，金融市场发展起来，就会有一个短期的高速增长。这种表面的高速增长实际上掩盖着一个巨大的亏空。大家可以看到，中国股民他们一半的钱亏损进去了，中国的金融市场能好吗？它不好。但是这个东西中共从来不公布的。大家看股市就能看出来，同样债券市场也是，它发国债也好，地方债也好，包括企业债券也好，很多公司都亏损的。而且老百姓买了中国的企业债券之后，很少能够赚钱。据我所知的，机会是没有的。但是呢，老美看到中国的国债每年加倍的增长，他们就会认为：国债也好，企业债也好，地方债也好，如果它们不增长的话，老百姓怎么去买呢？老百姓怎么能消化掉呢？但实际他并不知道真正的东西是因为它是强制性的，压迫底下人去买的。它并不是象美国这样的市场规律，因为在美国就是这样，国债市场不好的话，老百姓不买，所以它市场就不会发展。中国看来，它表面的增长，背后有一个行政的命令在里边，这方面看来跟老美的观点有极大的区别。所以这点上看，西方国家发表一个观点，并未必能看到真正的实质问题。

有文章指出：基金的市场行为与散户追涨杀跌并无不同、与庄家也没有多大差别，表明这些基金并没有起到稳定市场的作用。同时更主要的是揭示了基金类同于庄家的肆无忌惮的违法操作手段，对倒、对敲、关联交易、内部交易、高位接货……等等。

草庵居士说道：我大约在一个月前研究了一下中国的基金，当时我研究了200多家，200多家中，盈利的基金只有不超过五家，我记得应该是四家到五家。而且有个很奇怪的现象，有的基金，就是基金本身亏损了，投资基金的人亏损了，但是基金是盈利的。为什么呢？这些基金不管你赚了还是亏了，他们都固定的从基金里拿出来，所以中国大陆很多基金人和股民就讲，说这个基金是稳赚不赔的。怎么会出现这种情况？基金的投资人每年亏损70%，照这么速度亏损，但是基金会盈利每年增长百分之十几，这就很奇怪的一个现象。中国大陆百姓又没有其它投资途径，买房子，房子涨的那么凶，买不起房子，投资到股市，股市连年亏损，现在亏损到跟五年前只有一半。如果投资到基金上去，基金也是如此，所以怎么办呢？又面临着通货膨胀，找一个亏损最少的地方投资进去，尽量维持自己的资产。这种情况，海外的观点，看到的数据是非常浅薄的东西。

草庵居士继续说：温家宝在前几天讲了中国的三大危机，其中一个能源危机，另外一个就是金融危机，再一个是社会不公平，贫富分化造成的社会危机。一个能源危机，这是众所周知的事情，最重要的金融危机他也提出来了，就是中国金融问题非常多，它不是良好的发展，不是在盈利，它实际上一直在亏，亏，亏，连着七八年在亏损。这种情况下，中国基金拿出的钱，完全是用补充到政府财政和救急上去。比如现在社会不稳定，强调健保的问题医疗保险的问题，政府没有钱怎么办呢？它让基金去补。然后股市跌了，影响社会稳定了，它就拿基金去堵这个窟窿，它拿这个当消防去用。根本没讲究到基金要盈利，长期的发展，都是短期的补窟窿的作用。

首域投资(香港)有限公司亚洲区定息投资总监阮卓斌说，虽然认同大中华地区的企业债券素质不断改善，区内企业对发债需求亦有上升迹象，然而在此情况下，会否导致大中华地区债券市场不断扩大，则言之尚早。

简天伦认为：那债券就比股票小的更多了，而且尤其是公司债审批，当然以后会完善起来，当然还有一段过程，但是现在还有一段距离。因为首先公司的管理方面都没有完全的规范化，整个社会的公司管理制度，还有管理人员的素质，诚信度，还有会计报表制度等等都没有做好的话，公司债不可能一下起来的。

草庵居士表示：实在是太早了。我是不知道他们是怎么分析这东西，但是有一点要注意，中国政府现在为了挽救金融，它会出让利益给外方，给外国的银团跟投资人。让他们进来来维护、显示中国金融体系啊是非常健康。挽救它现在的现状，象中国的银行都是这样子，象建行啊中行啊它们都在出让股份，而对百姓不出让股份，对海外大幅度让步，让它们去赚钱。基金方面，我相信中国政府可能也这么做，归根到底，还是说我出让百姓的利益，维护我统治的安定。这种情况可能会发生。

草庵居士谈到：中国的基金市场规模第一很小，它现在大约是有2万多亿的规模，当然跟国际上比是没办法相比了，而且它的盈利程度和管理水平几乎是美国这种水平的三十年前的水平，甚至连三十年前的水平都不到。至少跟香港相比都差几十年的水平。而且中国关键是一个法律体制没有，没有人监管这个基金会。作为一个投资人这个钱投资进去以后，怎么维护你利益？没有办法。根本就是任人宰割的一片肉，怎么办呢？这个基金能有发展吗？没有什么发展。只有中国社会建立完整的监督制度跟法律体系之后，这个金融的体系才能恢复正常。只有在那种情况下，发展一段时间，提高管理水平，才能够跟国际上其它的基金相抗衡。但是我想这个问题可能需要相当长的一段时间。

中国劳动和社会保障部部长郑斯林早前在全国劳动和社会保障工作会议上预计，全年养老、失业、医疗、工伤和生育保险5项社会保险基金的收支总规模将超过1万亿元人民币。有关金额，大部分均投资于巨额长期债务。

虽然标普属国际评级机构，然而其预测报告与事实亦常有背道而驰之果。标普于2005年9月曾对香港股票市场作出预测，认为恒生指数将可于2005年年底上升至16000点。然而，恒指却于10月中旬大泻至14600点水平左右。11月10日恒生指数收市报14633.33点，升35.78点。

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