【大澳门威尼斯人赌场官网10月26日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者刘宗琪综合报道）10月24日，几经折中，中国建设银行股份有限公司（以下简称建行）的发行价终于确定为每股2．35港元，并定于本周四（１０月２７日）在香港挂牌交易，此次建行的股票发行价格，距原建行发行价格区间的上限2．40港元，仅有0．05港元之差，市净率（P/B Ratio）为2．05倍。

这个价格是在建行正式定价前的几天中，机构投资者与承销商以及建行展开激烈讨价还价的结果，虽然双方各有退让，而2．35港元的价格显然更偏向建行方面。按照中国建设银行招股说明书，关于发行价的确定，本应在10月20日。最后定价姗姗来迟，显然因为有部分重量级的投资机构表达不满，拖慢了准时宣布的时机。

建行态度强硬

根据一般机构投资者最终获得了高于预期的配售发比例加以推断，部分重量级的投资机构应已拒绝了建行偏高的发行价位。

建行此次在发行价格的确定上态度十分强硬，加上定价前两度调高招股价的区间，这引起了很多投资机构的不满，许多证券经纪抱怨此次建行方面，似乎没有考虑到对未来其他银行上市的后续影响。定价这么高，万一它在二级市场表现不佳，上升空间不大，对今后其他几家银行的来港上市，将产生不利的示范效果。

股票定价接近汇丰银行

按照建行目前的定价，其2.05倍的市净率几乎接近香港股市中，最佳的银行蓝筹股汇丰银行(HSBC)的水平，也超过了多数分析师所估算的建行公司价值(Enterprise Value)，价格明显偏高。实际上，以投资银行丰富的定价经验，其原先所提供的IPO定价区间，一般都相当专业，应是充分考虑了市场的因素；建行可能是看到认购的火爆程度而执意提价，但这种做法有悖于市场的期待，对投资者而言打击较大，未必是一个明智的选择。

机构投机中共将托盘

许多专业的投资机构虽然表现热衷参与中国国有银行的认购活动，事实上他们多少看准了中共中央需钱恐急的窘境，也明白在建行后头，另有两大国有商业银行的海外上市需求，包括中国银行和工商银行都计划在明、后年来港上市，而且的筹资规模一个比一个还大。

为了这两家国有银行日后的顺利发行，许多人认为中共中央应该不至于让建行的投资人赔钱。因此一些投资人虽然明知建行有大批坏账不易去化，还有悬而未决的前任董事长张恩照贪渎案尚未了结，仍然争先恐后勇于认购，表达支持建行在港上市；谁知建行竟然误以为大家肯定建行的经营能力，几日内竟然两度调高IPO的定价区间。

认购新股表忠心

另外，原本市场传出多位香港地产大亨，在IPO之前踊跃认购建行新股，借着积极认购的行动，以展示支持祖国的金融改革。根据建设银行国际配售部分提供的分配比例，而以香港当地大型地产商为主的企业投资者则平均获得12%的认购比例，较之一级机构投资者获得50%的配发比例来的为低。

那些重量级的投资机构在整个认购活动的过程也中，必然已全盘掌握整个认购活动的风险与利基，知道该如何与发行公司与承销团进行搭配，也明白应如何在二级市场的交易中全身而退。然而建行的执意以高价出售，对原本各取所需、皆大欢喜的互利关系，平添了一些变数。

不良贷款能控制住吗？

为了让建行在海外上市，中共中央之前先拿纳税人的钱对建行进行注资，并一次性的打消长期积累的不良贷款，以便打造一个不错的“壳”，好通过上市审核。然而，这种被粉饰过的财务报表，一段时间之后，能否持续保持上市前的美好形象，必然是一大考验，而今建行股价在二级市场如何表现，将会是观察中国国有银行未来能否顺利来港集资的新焦点。
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