【大澳门威尼斯人赌场官网1月26日报导】(中央社记者钱怡台北二十六日电 )中国公布去年第四季 GDP( 国内生产毛额 )成长率达 9.5%，高于市场预期，外界质疑宏观调控成效不彰，但雷曼兄弟 (LehmanBrothers) 认为，中国经济成长获得结构性改善，并将中国 2005 年经济成长率的预估值调高到 8.8%。

中国公布2004年GDP成长率在第三季降到9.1%后，第四季意外的反弹到 9.5%，远高于预期，市场一般预测平均值为 8.9%，也高于雷曼兄弟预估的 8.4%。以2004 整年度而言，中国 GDP 成长率从 2003 年的9.3% 提高到 9.5%，是近八年来最为强劲的成长。

外界认为，中国的经济成长看起来丝毫没有减速，使市场对中国政府宏观调控效果，及经济是否依然过热存疑。经过对相关数据的仔细分析，雷曼兄弟表示，中国经济成长的结构确实获得改善，例如宏观调控主要对象为占 GDP 总量近一半的固定资产投资，其成长率已经从第一季的 43% 下降到全年度的 25.8%，其它部分的加速成长远远抵销固定资产投资下降对 GDP 的负面影响。

同时，中国的出口成长十分强劲，全年上升35%，雷曼兄弟认为，中国政府促进消费的政策也收到实效，去年商品零售额的成长率从 2003 年的 9.0% 加速到13.3%。这些经济结构方面的改善将有助中国维持高速的经济成长。

雷曼兄弟从供给层面分析，中国经济结构的变化也十分明显。尽管以资本密集为特点的工厂产值从第三季的年增率 15.8% 下滑到第四季的 15.0%，中国的 GDP总量成长速度却加快，显示 GDP 在第四季的加速成长主要是农林渔矿业和服务业的发展。

进一步分析也显示中国并无经济过热迹象。雷曼兄弟认为，消费者物价通货膨胀率继去年 8 月上涨到5.3% 的高峰后，11 月跌到 2.8%，12 月更降到2.4%，2004年年中物价飙升，几乎完全是由食品类的短缺引起，而和经济过热无关。夏粮丰收和随后谷物大量进口已大幅减轻物价上涨的压力。

雷曼兄弟表示，2004年中国经济成长高于预期，因此将2005年GDP成长预估值从8.3%调高到8.8%，虽然中国经济目前没有明显的过热迹象，但决策者仍要保持高度警觉，中国的外汇存款在第四季新增 950 亿美元，大规模的外汇市场干预可能导致国内货币供给过度扩张，但中国政府今年似乎不会放松对政策紧缩的监控。

元月上旬，中国人民银行已把 2005 年货币供给成长的目标从去年的 17% 调低到 15%，中国财政部也宣布今年将大力减少国债发行的规模。雷曼兄弟预期，中国政府相关的政策会近一步缩紧，基本利率在年底前可能上升 0.70%，同时人民币对美元的汇率也会升值到7.9 比 1。