【大澳门威尼斯人赌场官网1月19日讯】《新唐人》电视台独立评论节目 2004年12月26日
　　提纲:
　　1. 美国减税法案《本土投资法》背景介绍
　　2. 该法案将有多少美国资本回流.
　　3. 美国对华投资有多少,影响多大.
　　4. 是否会引发中国经济问题.
　　5. 中国政策如何转变应对.

　　伍凡：
　　 各位观众好，欢迎收看《独立评论》节目，今天我们将在这里讨论的是美国减税法案对中国经济的影响。草庵，你是否知道美国众议院税务委员会的议员们投票通过《本土投资法》，据说将会引起大量的美国企业海外资金回流的问题。

　　草庵：
　　美国《本土投资法》来源于《2004美国就业创造法》的一部分，是布什自2001年宣誓就职以来签署的第五项减税法案，其中的一条规定为：美国公司将海外利润汇回国内时可享受税收减免优惠。不久前通过的《本土投资法》，则将针对美国公司海外收益的所得税税率由35%下调至5.25%，期限为1年，条件是将这些收益投资于美国。根据《本土投资法》规定，美国公司抽回国内的海外收益只要在1年之内用于国内固定资产投资、削减债务、回购股票，以及培训和雇佣国内员工，对其征收的所得税率就将从35％下调至5.25％。

　　伍凡：
　　美国是世界第一号的投资大国，在海外有很多的跨国公司，这项减税法案会影响到很多企业和国家，摩根大通银行公布了一个估算数据，说是适用该项法案的美资企业海外利润高达6,500亿美元，其中回流资金可达4,000亿美元。这是一个非常大的数额。

　　草庵：
　　是啊。美国很多大企业在海外有很多的盈利，这些盈利不愿意回到美国的原因有很多，但主要一点是，美国的税收通常比海外国家高。与其交税，还不如在海外继续投资。当然，现在小布什政府的减税法案通过了，情况就不同了，减税比例高达85%。像在中国有巨大投资的美国企业辉瑞制药公司符合上述减税法案条件的累计海外利润就高达380亿美元，模托罗啦公司更高达500亿以上，通用电气有210亿美元，惠普公司有144亿美元，通用汽车有116亿美元。

　　伍凡：
　　惠普公司6月份就表示可能用回流的海外收益削减债务，改善公司的资产负债表；英特尔4月份已经开始耗资20亿美元的改造其亚利桑那州工厂的计划，并为其俄勒冈州一家工厂采购了设备；制药商礼来公司（EliLilly＆Co.）则考虑将这笔资金投向公司自身和外部小公司的研发业务。这么看，这个法案对加快美国经济复苏有很大的作用。

　　草庵：
　　美国经济一直是比较平稳的，尽管他也是很规律地经过发展，衰退，再发展的过程，但他总体上一直是在成长。2000年后，美国经济从IT泡沫中开始复苏，其重点是经济转型，转型过程是非常的痛苦，减税政策就是为了增强美国产品的竞争力及加强企业的投资力度。《本土投资法》就是作为当时的小布什竞选的主要议题而出现的。华尔街投资银行家们的话说，他们还不记得以前曾经发生过这样的事情，公司能够以如此之低的成本利用如此巨大的资源。尤其是当目前美元走弱势，美国产品出口强劲的时候，大量企业资本回流就会给美国经济增加更多的活力。以每25万美元投资可以增加一个就业人口计算，4,000亿美元的回流，至少可以在美国增加100万以上人口的就业机会，这几乎可以让美国成为令世界最羡慕的低失业国家。可以这么说，这个法案的通过对美国经济是股非常即时的暖流。

　　伍凡：
　　对美国经济是股暖流，对中国经济就是股寒流了。中国经济对外依赖程度高达70%以上，又是以投资拉动经济增长的国家，大量外资抽逃就会严重地影响中国的经济。截至今年8月底，美国对华投资项目已累计达到近3.6万个，合同美资金额752.6亿美元，美方实际投资383.6亿美元。美国500家大企业中已有300多家在中国投资。美国通用汽车、摩托罗拉、郎讯科技、可口可乐、杜邦公司、伊士曼柯达公司、IBM、施乐（Xerox）公司、惠普公司等都在中国投资。美国减税法案的通过对美国企业投资中国的影响非常大，这势必会影响中国的经济增长。

　　草庵：
　　是，中国GDP增长的80%是私人企业和海外投资带动的，其中海外投资又在这80%中占了60%以上，也就是说，中国经济增长大约有50%是由海外投资的企业提供的。海外投资的减少必然会影响到中国经济增长，特别是明年的中国经济增长。

　　伍凡：
　　据说，中国政府有些官员和学者持有不同意见，他们认为：美元回流最迅速、占据比例也较大的、应该是美国投资在各国资本市场上的国际间接投资部分，而不是直接投资部分。据介绍，国际间接投资也称为国际证券投资，是指在国际证券市场上通过购买外国企业发行的股票和外国企业或政府发行的债券等有价证券，来获取利息或红利为主要目的的投资行为。二者的区别在于直接投资一般都要参与一国企业的生产，资金一旦投入某一项目很难撤资。但在国际间接投资中，各种有价证券可以在国际上相当方便地转换和易主。例如，因国际间利率的不同而引起的国际资本流动，可以迅速地从低利率国家转移到高利率国家。

　　另外，中国政府有些官员和学者认为，美国《本土投资法》所能吸引回流的资金主要是在一些避税港账户上的留存利润，而不是在正常经营的东道国的投资存量；即使没有《本土投资法》，前者也未必会流入中国。所以，他们认为对中国经济的影响不会很大。你是否也这样看？

　　草庵：
　　不，我认为这需要从全方位来看问题，首先，美国经济转型是由生产型转为品牌型，美国在海外的投资重点不是生产企业，而是建立市场和品牌。真正的直接投资企业的并不多。对中国也是如此。第二，中国尽管没有开放国际间接投资，但实际上通过各种方式进入中国的海外流资己高达千亿美元以上，这是中国官方自己就承认的事实，其中有60%以上是美国的各类基金，也就是中国学者和官方认定的国际间接投资。

　　伍凡：
　　您是否认为这上千亿美元的各类基金，在中国的间接投资是否会被《本土投资法》吸引回美国？同时，我还有另一个问题，您怎么能确定这些美国跨国公司获得的盈利被《本土投资法》吸引回美国呢？它的好处在哪里？

　　草庵：
　　是的，会回流美国。第三。美国是全球征税的国家，尽管美国的税收比欧洲国家低，但在全球来看仍然是个高税收的国家，大量的减税，势必将引发美元资本的回流热潮。在这里我举个例子，美国某一大公司在中国盈利100亿美元，如要汇出美国，就要付17.5%盈利税给中国政府。按美国《本土投资法》通过之前的美国税法，国外盈税在美国付税35%，也就是说，该美国公司还要向美国政府付17.5%（中美两国税率合计35%，符合美国税率35%），这样一来，美国公司不愿把盈利汇回美国。但是美国《本土投资法》通过后，美国公司的盈利只需要付17.5%中国税，连5.25%的美国税都不需要付了，美国公司就一定会把海外盈利汇回美国投资。

　　另外有一点很重要，减税后的海外资本会提高美国企业的业绩，这样一来，美国企业的业绩就会非常好看，股票市场也会高涨，美国企业就更容易从资本市场上募集资本。这对美国企业的诱惑力非常的大，在短期内，漂亮的企业业绩就意味这大量的投资。试想一下，美国企业是愿意将钱放在中国等待20%的利润还是愿意在金融市场争取7到8倍市盈率的资金？这笔账不用中国官方和学者计算，美国企业家们比他们算的好。

　　伍凡：
　　这样说来中国学者并没有看到美国政府减税法案的真正意义，他们仍在自我高估。这样下去，中国决策者就会被误导，中国经济怎么能好呢。

　　草庵：
　　是啊，事实上，美国的这一政策已经影响到了中国的政策和经济。中国政府并不一定不清楚美国减税政策对中国的影响，但他们是掩耳盗铃，不敢承认现实，担心影响经济和社会稳定。实际上，当美国这一政策刚开始公布的时候，中国政府就已经将中国热烈讨论已近两年的两税并轨（即中外企业所得税并轨）搁置了。

　　伍凡：
　　所谓两税并轨是内外积制合一，推行对国内企业的国民待遇，也符合WTO的要求。据说搁置两税并轨的主要原因是中国商务部反对，而商务部的反对意见又与美国《本土投资法》有关系，因为商务部担心，在中国取消对外资税收优惠而母国却提供了新的税收优惠的情况下，外资将加速回流。两税并轨退迟会引起另一个问题：中国加入WTO己2年，还有3年预备期结束，中国的税法应内外一致。今后将如何处理两税合轨呛？

　　草庵：
　　现在不能两税合轨是因为，如果把外资的盈利税率17.5%提高到国内企业盈利税率35%（曾经高达到55%），则外资会撤走，或不进来投资；如果把国内企业盈利税率35%降到17.5%，则中国政府将大幅降低国家税收，政府将不能运转。这是很矛盾的，所以两税并轨只能暂停，以后再说，否则将引起更大的问题和矛盾。
　　其实，在另一个角度上，中国明年还有一个大的问题会出现，这也是由于美国减税法案引发的。

　　伍凡：
　　你说的是不是人民汇率及升值的问题。中国政府施行固定汇率，又是以美元联系汇率，美元资本出逃一定会引发人民币的大变化。难怪格林斯潘会说：中国人民币汇率制度不改，一定会出问题。

　　草庵：
　　您说的很对，目前中国出现的现状是人民币对内贬值，对外升值，其原因是固定汇率造成的。当美元回流的时候，中国的外汇储备就减少了，而对应已经发出的人民币并不能马上收回，这样一来，中国通货膨胀就会加剧。

　　伍凡：
　　现在美元对人民币汇率固定为1:8.27,为什么不允许变动？其目的是什么？

　　草庵：
　　如果人民币汇率可以自由开放，由市场供需决定汇率，那末中国老百姓手中的人民币就会大量的在外汇市场中自由交易，就有可能大量购买美元存入外国银行，这样一来，中国人民银行因呆债累累再加上人民币转成美元，就非常有可能倒闭，这就会造成金融危机。这就是为什么北京政府坚持人民币汇率不变，金融政策非常僵硬的原因。

　　伍凡：
　　实际上，人民币贬值的幅度己经很大了。到现在为止，美元贬值，人民币也跟随美元同时贬值，现在美元相对欧元已经贬值了10%以上，中国外汇储备是4,700多亿美元，其中80%是购买的美国国债，如果以欧元计算，中国就已经损失了400亿美元以上。

　　草庵：
　　不错，但大家可能并不知道，中国每年的贸易顺差才100亿美元，这意味着中国4到5年贸易盈余被贬值掉了。凭空消失了。一般理论上认为外汇储备的最佳规模能够满足3个月进口需求，从GDP的比重来说，不超过GDP的10%为宜。而目前中国已超过这个比例，是这个比例的4倍了。

　　伍凡：
　　不过，按照这样的情况，人民币对外升值的压力也会缓和了，中国的外汇储备会减少很多。

　　草庵：
　　是。您说的很对。但我更担心的是人民币对外也会贬值。因为外资回流，中国经济就会减速，经济增长降低，通货膨胀加剧，这样一来，依靠对外出口取得的增长就会放慢，甚至会出现负增长。而同时，美元贬值，加快美国产品对中国的出口。中国的对外贸易盈余就可能产生负增长。出现贸易逆差，更可能高达百亿美元以上。

　　伍凡：
　　看来美国的一项减税法案对中国的经济影响真是非常的大，美国政府减税后，虽然政府减少了部分税收，但资金回到了美国。中国政府为减缓美元回流而暂停两税并轨（即中外企业所得税并轨）并延长外资企业税收优惠，少收到的可是“真金白银”是中国百姓应得到的。美国增加了投资资本，中国减少了税收。这一增一减相差悬殊啊。

　　草庵：
　　现代国家的竞争已经不是过去的军事斗争了，更多的是经济手段上的竞争。一个好的制度，一个好的法案，就可以让一个国家处于不败之地。美国就是个很好的例子。

　　伍凡：
　　是啊。中共是个独裁的国家，在经济上不懂装懂，好的人才不任用，政策僵化，追求的是军事上的强大。改革又不配套。中共只担心的是独裁统治上的稳定，结果是，中国百姓在国际竞争中吃亏，国家吃亏。

　　各位观众，今天讨美国投资法对中国经济的影响就到此，希望各位继续收看《独立评论》，再兄。
　　草庵：
　　再见。(//www.dajiyuan.com)