【大澳门威尼斯人赌场官网7月16日报导】（中央社台北16日综合报导）历经1997-1998年亚洲金融风暴，冲击各国经济表现后，紧接的是日本与中国大陆出口通胀紧缩至亚洲各国，如今，随着消费者物价止跌回升，经济专家认为，亚洲可能面临另一项威胁：停滞型通货膨胀 (stagflation)。

所谓停滞膨胀是指经济成长停滞与通货膨胀并存的情况。此时，一国的经济成长缓慢，失业率持续攀升，且物价亦不断上涨，听起来似乎遥不可及，其实不然，摩根士丹利经济学家谢国忠 (Andy Xie)说，“随着经济快速减速，各国通胀率均回升，亚洲各国央行应正视停滞膨胀问题。”

亚洲重现1970年代停滞膨胀甚或面临更为严重问题的可能性相当小，但凡经历经过那段时期洗礼的投资人与决策官员均了解，通胀率超过国内生产毛额 (GDP)成长率的任何风险是不容忽视，此一趋势也可能在股债市兴风作浪。

其中，显而易见的风险是亚洲低利率，低利带动地产需求强劲，资源配置扭曲导致问题愈演愈烈，亚洲金融风暴时，印尼即出现类似情形，银根宽松带动雅加达地产价格与股市狂飙。

其他停滞膨胀风险，还包括亚洲薪资成长与中东动荡导致供给中断。谢国忠指出，综观以上的各项风险，原本还算温和的停滞膨胀可能转趋剧烈。

果真如此，亚洲各国央行可能受制于油价，就像1970年代油价大涨时，美国联邦准备理事会 (Fed)采取宽松货币政策，以免失业人口大增，而货币疲软可能使得通胀更加严重，消费物价高涨，货币疲软恐重创亚洲债市。

问题是亚洲各国央行似乎倾向维持低利，而接受通胀高涨，这是两害相权取其轻，特别是政府仰赖低利提振经济成长时，就算是Fed已四年来首度升息，亚洲央行仍无意升息。

提到停滞膨胀风险，谢国安特别担心中国、南韩与台湾。他指出，南韩与台湾仍专注于成长减缓问题，因此未来4-6季不可能升息，中国年底前可能升息，但谢国忠认为，中国升息幅度将是美国调幅的一半。

同时，印尼今年成长目标将近5%，而消费物价增幅可能接近7%，亚洲金融危机迄今，印尼在削减通胀率已有明显进展，但物价增幅超过GDP已损及生活水准与吸引外资的能力。

由于全球热钱四处流窜，其中包括Fed采取宽松信用措施，中国今年通胀率已由去年的通缩加速至将近5%，南韩通胀率将近3.6%，相对上年为3%，期间中国经济已经减速，而南韩国内需求也已放慢，泰国的通胀率则创下五年来最高水准。

经济表现与通胀率走势分歧似乎还好，因通胀率是落后指标，不过，这次情形不同，问题在于近年来亚洲经济成长有多少是由低利所推动，各国央行的责任不可谓不重。

这些现象反映出经济学家所说的“洞愈补愈大”(the Bubble Fix)，亦即央行为提振经济而采取低利，而低利导致资产价格泡沫，使得这个洞愈补愈大。银根宽松降低结构改革的必要，让资产价格出现膨风。

Action Economics经济学家David Cohen指出，“亚洲并未面临停滞膨胀立即威胁。”尽管全球商品价格上涨带来些许压力，但亚洲经济生机勃勃，通胀压力不大。

低利引起全球地产市场泡沫化，富有已开发国家的消费者尽情挥霍，银根宽松也刺激中国资本支出，带动亚洲制造经济与商品经济。亚洲货币主管机构似乎认为全球经济最终将趋缓，此举有助通胀压力下降，不过，谢国忠提出警告，“利率已经太低，中东动荡不安，亚洲各国央行现在就应升息以建立些许安全边际 (safty margin)，即使此举可能加速经济减速。”