【大澳门威尼斯人赌场官网6月27日讯】最近，美国人为他们的前总统里根，举办一场荣哀备极的国丧，追悼声中，不时传来里根一生的重大成就，其中之一就是瓦解苏联、结束冷战。然而，美国人的这项成就，却使苏联人陷入无尽的生活困境中。一九九一年，苏联解体，十五个加盟共和国纷纷独立，在措手不及的历史遽变中，俄罗斯开始了艰辛、漫长的经济改革。

　经过一九九八年的金融风暴、及俄货币卢布的大贬值的洗礼，加上近年油价高涨的加持，俄罗斯经济终于拨云见日，看到强劲的成长，现在外汇存底已有八百四十亿美元；二○○三年，国内生产毛额（GDP）成长高达七‧三％，国民所得三千二百美元（是中国的三至四倍），居民实际收入成长一三‧五％，退休金成长七％；失业率则从三年前的两位数，下降到六％，企业获利增加六○％。俄罗斯总理普京趁胜追击，夸下海口：“要在二○一○年，让俄罗斯经济翻一番。”

* 二○○七年加入WTO 金融业、电信业大利多

　去年十月，国际评等机构穆迪公司，还调升俄罗斯的投资评等；上周，俄罗斯才结束与欧洲联盟的协商，大获全胜，可望于二○○七年加入世界贸易组织（WTO），条件是俄罗斯必须在二○一○年底前，将国内汽油价格，从目前的每千立方公尺三十美元，调升至四十九至五十七美元之间；二○○七年前，开放电信市场；二○一三年前，清除对外国航空公司的不当收费系统。此外，当然必须修改许多法令，使其制度能与西方国家接轨。

　一九九八年，俄罗斯金融危机让外资大栽跟头，近年有回笼的现象。去年，是外资对俄罗斯最有兴趣的一年，可惜，十月发生尤科斯逃税案，外资信心大跌，还好在普丁邀请外国金融家“喝咖啡”之后，才稍稳住军心，没多久，德国银行就宣布，与莫斯科的“联合金融集团”的四○％股权投资案，将持续进行谈判。

　一位对俄罗斯相当有兴趣的外商说：“俄罗斯是长期投资的好标的，但短期可能还会有如坐云霄飞车的机会。”预期俄罗斯的电信市场及金融市场，将吸引大量的外资进场。不过，西方的知名银行、基金经理人，在去年自从发生尤科斯老板被捕事件后，似有加速出走的现象，据统计，外资流出金额去年高达二百三十亿美元，比前一年的一百六十亿美元高出许多。

　有趣的是，上周四，普京又在尤科斯石油公司逃税案开庭后，适时地公开表示：“政府会尽一切努力，不让尤科斯倒闭。”普京话一说出，下周股价跌到最低点的尤科斯股价，暴涨四二％而被停止交易；俄罗斯RTS股票指数大涨八‧七％。看来美国人在俄罗斯播撒的民主种籽，经过十多年，还是没有驱除强人专制的影子，普京不但掌控企业家的命运，还可左右股市。

　其实，俄罗斯人对民主并不热中，“经济成长最大，政治口水战该停止了。”他们不想再去争辩要走什么路线，倒是认为，西方世界的资本主义不见得适合俄罗斯，他们最祟拜的偶像，一个是过去的共产党同志——中国的“市场专制”，另一个是由强人领导的智利“激进市场经济学”。一位常被中共请去演讲的俄罗斯经济学家，努力提倡“管理式的民主（managed democracy）”，他说，中国在天安门广场的镇压“绝对是正确的”，“因为和广场上拿着愚蠢标语的那一小撮人比较起来，其他十亿人口显得重要多了。”

* 过度倚赖石油出口

　乍见曙光的俄罗斯经济，最近阻滞不前，分析师警告投资人，俄罗斯今年经济可能会趋缓，预期成长只有六‧六％，但油价及其他原物料价格如大跌，可能只能达到三至四％的成长。主要原因是俄罗斯经济倚赖最深的原物料，飙风似乎已到尽头，上档有限；此外，众所瞩目的尤科斯石油公司逃税案，导致外国投资人的相当疑虑。

　为了拉抬俄罗斯，普京利用国际原油价格高涨之际，不断鼓励增产，今年五月，俄罗斯每日的产油量，已超过九百万桶，成为仅次于沙乌地阿拉伯的全球第二大产油国，石油出口已占俄罗斯总岁收的四○％。高油价使俄罗斯政府花钱不再捉襟见肘，财政预算连四年有盈余，并得以大量打消一九九八年金融危机所累积的债务。

　石油出口是俄罗斯经济成长的最大动力，从该国政府在编列预算时，都不得不参考国际石油行情走势，可见一斑。也因此，专家认为，如果油价的好光景就此打住，俄罗斯近年并没有开出新油田、石油探勘的成功率偏低、油田附近的基础设施老旧，这些在在都对未来俄罗斯经济成长造成威胁。

* 尤科斯逃税案惊动外资

　上周，俄罗斯最轰动的事，莫过于审判尤科斯石油公司总裁霍多尔科夫斯基，这位最近才满四十一岁的俄罗斯首富，去年十月被逮捕，上周在法庭是坐在牢笼露面。霍多尔科夫斯基被控逃税、欺诈等多项罪名，二○○○年的逃税金额为三十四亿美元、接下来的几年累计至总金额高达八十九亿美元。

　霍多尔科夫斯基就是苏联解体后，国营事业快速民营化下的“产物”，在松散的监督下，造就了不少富可敌国的钜子。霍多尔科夫斯基年少得志，不知普京的厉害，在选举期间竟与之唱反调，才会沦为今日的阶下囚。尤科斯公司以利用许多虚设行号来规避税务，从道德角度看，可以说他“缺德”；但在法律上，是完全合法。

　尤科斯石油公司的案子一发生，俄罗斯的投资市场就没有宁日，道理很简单，用放大镜来看，几乎没有一家俄罗斯大企业，可以幸免被起诉的危机。投资人想的是，未来俄罗斯企业必然要缴更多的税、企业获利将大为降低；再往坏点想，接下来，会轮到那一家企业老板锒铛入狱还不知！？这样的投资环境，太风险了。

　这个案子不只俄罗斯人关心，也惊动所有外国投资人，纽约时报当天下了个大标题：“资本主义在俄罗斯被审判。”近几个礼拜以来，俄罗斯几乎所有的金融商品，都不支倒地，讽剌的是，在石油价格高居四十美元的时候，以石油出口为大宗的俄罗斯政府国库券，竟然大跌；近年大为抢手的俄罗斯公司债，也乏人问津。

　最敏感的股市，更不用提了，以能源公司居多的俄罗斯RTS股票指数（能源公司占俄罗斯股市总市值的六七％），近几个月来，竟是全球表现最差的股市，从今年的高档下挫了二○％；其中最大的一家石油公司尤科斯，又是其中股价表现最烂的企业，从今年的十五美元，跌至六月初的七美元。今年，俄罗斯石油公司的总市值，从最高的一千零六十亿美元，下跌至最低的六百四十亿美元，要不是油价有行情支撑着，恐怕还有更深的跌幅！

* 吸引外资条件比中国多 后劲更大

　俄罗斯经济，多已民营化，大部分资产掌握在一小撮可呼风唤雨的的工商新贵手中，这些人常为了自身的利益左右政策，近几年拜石油之赐，经济得以稳健成长。去年俄罗斯人所拥有的手机数，已有三千六百万只；俄罗斯的中产阶级成长得很快，从一九九九年的二八％，跳升至目前的四八％，应是一潜力十足的新兴市场。

　但俄罗斯的经济发展，还有一箩筐的问题存在，例如，除了太过倚赖石油出口之外，俄罗斯亟需重新投资架构新的基础建设、金融系统有待改革、中小企业难以伸展、以及其电力工业面临危机等等，都有待解决。尤其是，俄罗斯的法令定义不明确、人民财产没有得到充分保护等，都是限制投资人进入市场的最大障碍。

　俄罗斯的外流资金，已缩小到二十九亿美元，且有回流的现象，（同期，中国每年的外流资金，都保持在四百亿美元）；俄罗斯的国家预算，连四年持续盈余，增加一百四十亿美元（同期，中国的预算赤字为四百亿美元左右）；而且俄罗斯外债近年大幅减少；出口增长迅猛，去年成长二四％以上，贸易顺差达六百亿美元。一九九九年，俄罗斯才开始考虑引进外资，去年外人直接投资已有六十五亿美元，成长六○％以上。

　在穆迪调升俄罗斯的投资评等后，外资常将俄罗斯及中国拿来做比较。他们的看法是，在劳动力方面，中国固然有廉价而庞大的劳工，但俄罗斯劳工的教育水平更高，质与量俱佳。目前外商的投资，中国是比俄罗斯占上风，但是中国起步比俄罗斯早十五年，而且俄罗斯有较完善的制度，事实上，吸收外资的有利条件，比中国更多，后劲可能来得更大。

原载《Taiwan News财经．文化周刊》第139期。

作者林丽美是资深媒体工作者。

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