【大澳门威尼斯人赌场官网5月7日报导】(中央社记者王治平台北八日电)英国保诚集团投资董事张聿文指出，从2003年股市回升以来，亚洲科技股表现远优于全球科技类股，尤其以日本和韩国表现最为突出。

展望今年，张聿文认为，日本企业获利持续改善，金融系统结构性改革成功，加上景气好转，高科技产品应用更加风行的潮流之下，包括日本在内的亚洲股市将是今年全球股市最具成长性的市场，日本更是今年投资亚洲的首选。

以下是张聿文专访纪要：

问：日本市场沉寂了十多年，基于什么理由，你认为日本经济这次是真的复苏，而非只是跌深反弹？

答：日本过去几年进行了相当多的结构性改变，不管是金融体系或是企业的财务状况都有明显的进步。以金融体系来说，打消呆账的成效有目共睹；同时，日本很多企业经过泡沫经济的洗礼，体质大幅改善，以最为人所诟病的企业交叉持股来看，过去交叉持股的比率曾经高达 50%，而2003年底的资料则已经降到 23%，加上日本的会计年度是到三月底，我相信目前的交叉持股比率可能已经低于 20%。

尤其现在许多日本企业的股东权益报酬率甚至可高达 10%以上，另外，因为日本企业多半负债比相当低，市场估计，若企业负债比提高，股东权益报酬率甚至可以到 20%以上。而企业体质改善之后，企业支出提高，配合就业数据改善，失业人口下降，消费者信心和消费支出随之上涨，对日本的经济复苏具有支撑作用。

以上的种种因素让我认为，日本经济已经走出阴霾，进入真正的复苏，而且在总体经济和企业获利的改善足以支撑未来的高股价。

问：你提到的高科技产品应用当中，那些产业或是类股比较看好？

答：从高科技产品应用的趋势来看，数位影像、无线通讯，以及数位家庭剧院是最具成长性。杀手级应用的开发，配合产品价格降低，促使企业与一般消费者更乐意花钱在高科技产品上面，在企业及消费支出乐观的条件下，再加上许多股票的价格并不高，相关企业目前的库存水位处于1997年以来的低点，体质好，成长性佳，投资人也更愿意买进科技股。

问：为什么今年以来外资对韩国买超的程度远高于台湾？而对日本看好的程度又远高于台湾和韩国？

答：外资买超韩国超过台湾主要理由在于价格，从本益比来看，台股本益比已经升高到13倍左右，相对于韩国市场本益比仍在10倍左右，即使成长潜力相当，在评价方面，目前韩股对外资的吸引力也高于台股。

　至于台湾和韩国没有日本那么看好，应该说，亚洲各国今年都面临选举的政治因素，在有政治纷扰的疑虑时，外资的态度会先转趋保守，降低投资风险。

除了政治因素以外，韩国强势的工会也是令外资却步的一个重要因素，强势的工会要求提高工资，相对之下股东权益便会遭到稀释。

在台湾方面，台湾筹资活动非常密集，许多企业不断办现金增资或可转债，取得资金提高产能，还有员工分红配股制度问题，除了会稀释获利和股东权益以外，同时也会使外资产生是否会过度扩充产能的疑虑。基于这些因素，外资目前对日本股市的看法较为乐观，不过MSCI预期在年底调高台股权重，外资仍将面临必须加码台股的压力。

在降低投资风险，提高长期稳定报酬率的立场下，从目前的评价，以及产业成长前景来看，我们认为日本仍是投资亚洲的首选。

问：从目前台湾、日本、韩国科技产业景气看好的情况来看，你在选股策略上会有什么建议？答：在选股策略上，我认为，最直接受惠于高科技产品应用的企业最值得投资，而将不同市场的影响因素考量进去，日本股市仍然最看好。在选股方面，具备足以支撑高股价，长期获利可稳定成长的企业，是投资人选股最佳标的。