【大澳门威尼斯人赌场官网11月8日讯】自由时报记者郑琪芳╱特译

在中国宣布升息后，最新一期的英国“经济学人”杂志以“请放手”（Please release me )为题，强调目前已是中国解除汇率管制的时机，不过，在改善银行体系坏帐问题前，中国不太可能会让人民币自由浮动，否则，对国营银行不信任的中国民众，可能会将大量的存款转换成美元，导致银行体系崩溃，因此，中国可能先改采人民币盯住一篮子货币的政策。

“经济学人”表示，中国升息一事可从两个角度来看，首先，这显示中国当局开始倾向以市场为基础的经济政策；其次，较高的利率有助于让中国过热的经济降温。虽然这次中国升息的幅度不大，但如果未来中国能再进一步升息，将使其经济降温更为明显。

过去1年来，中国当局试图让经济降温的手法，是以行政手段控制信贷的量，而非价格，虽然银行贷放速度因此减缓，但投资金额成长仍然过快；中国真正的问题不是经济过热及通货膨胀，而是长期抑制利率而使得市场机制扭曲，因为抑制利率而导致资金分配不均，某些部门过度投资，某些部门则缺乏资金。

“经济学人”认为，在资金分配的过程中，利率应扮演更重要的角色，但是，扣除通膨因素后，目前中国的实质贷款利率接近于零，对于一个成长率超过9%的经济体而言，这样的利率水准实在太低了；企业当然乐于接受实际上是负利的资金，但这不仅是鼓励过度投资，也让资产泡沫更加膨胀。因此，中国人民银行才透过升息警告投机客：“未来可能会再进一步升息。”

不过，“经济学人”指出，在中国，利率是一个相当“钝”的武器，中国地方政府及国营企业的投资，受资金成本的影响相当小，这些地方政府或国营企业并不在乎利润，因此，未来官方的投资浪费可能会持续，升息政策主要是冲击到私人企业，而这些私人企业早就因为中国当局直接控制银行贷款而严重缺乏资金。

此外，中国更严重的货币管制政策是“人民币盯住美元政策”，一个国家不能够同时成功地固定利率及汇率，尤其是当这个经济体已经变成更开放之时；庞大的资金流入中国，迫使中国人民银行必须购买大量的美元准备金，加上要供应投机客的人民币需求，因此导致中国的货币供给额过度成长。

“经济学人”指出，中国政府也同意，在中期内应放手让人民币自由浮动，不过，在改善银行体系坏帐问题之前，中国不太可能会允许人民币自由浮动，如果现在就让中国民众享有汇兑自由，了解国营银行问题的中国家庭，会将他们的存款提出并转换成美元，这可能会导致中国银行体系崩溃。虽然如此，中国仍可能采取更弹性的汇率政策，即改采人民币盯住一篮子货币的方式。

至于短期内，“经济学人”认为，各界关心的是中国超级快速成长的经济能否软着陆？进一步的升息确实有助于中国经济降温，达到软着陆的目标，但是，像中国这种金融系统发展不完全的新兴经济体，却经常会出现硬着陆的情况。

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