【大澳门威尼斯人赌场官网11月26日讯】美国总统大选结果一揭晓，一家国际策略与投资调查公司，迫不急待对四十位避险基金做问卷，发现这些手中最有钱的投资者，态度竟是一百八十度大转变，本来对美国投资市场“看空”者居多，在布希连任成功后，立刻由空翻多，感觉经济前景似乎会更加美好。美元汇率与利率的走势，仍是最近市场最关注的主题。 　

过去每每被股市拿来炒作的升息题材，这次好像没有在投资人的心湖激起什么涟漪。十一月十日联邦准备理事会主席葛林斯班宣布，再升息一码，进入今年以来的第四次利率上调动作，使维持多时的超低一％利率水准，已逐步上升到二％，而且，大家似乎都有心理准备，这不会是Ｆｅｄ最后一次的行动。

能源、纺织股 未跟上反弹脚步 　

美国总统大选后的第三天，布希政府发布的一些经济指标，确实是振奋人心，尤其是十月份的非农业人口的工作机会，比前一个月增加三十三万七千个，出人意料。目前美国的经济成长看起来颇为强劲，加上通货膨胀率又低，失业率虽然达到五．五％，但是并不会比起当年柯林顿连任时的失业人口多。上周的美国股市借此展开庆祝行情，大部分类股上周都呈上扬格局，只有德州布希家乡最繁荣的“能源产业”、以及“纺织产业”，没有跟上行情，不涨反跌。 　

大家都知道，美国的国土蕴藏着丰富的石油，但是他们的政策是外购，能买就买，宁愿让辖下的地下“黑金”保存起来。最近，能源类股下跌的原因，就是为了增加石油的供应量，布希考虑更进一步开放能源钻探的政策，如此一来，市场的能源供给面增加，原来这些上市石油公司的竞争将更激烈，敏感的市场对这类公司的股票，自然不会给好脸色看。 　

纺织类股因布希连任而下跌，则是布希对这个产业可能采取更自由的贸易政策，尤其是美国在一九九九年底，与中国大陆签订世界贸易组织（ＷＴＯ）的双边协定时，做出一些让步的承诺。不久的将来，在ＷＴＯ的架构下，恐怕美国的成衣市场，充斥的都将是中国、印度、巴基斯坦、越南、孟加拉、斯里兰卡、香港、南韩、印尼、泰国、台湾、罗马尼亚等四十个以上新兴国家的产品，这将是美国本土成衣业者的一大梦魇。 　

美国的纺织业代表，目前仍积极对布希政府施加压力，大声疾呼如果布希政府不做出某种程度的设限，中国将“摧毁”美国的纺织产业；贸易联盟也加入抗议行列，指出过去三年来，美国的纺织业已经平白消失了三十五万个工作机会，如此下去，恐怕这个行业的饭碗，再也没有人保得住。

经常账赤字恶化 拖累美元 　

美国企业经过近三年的生聚教训，财务结构有显着的改善，获利比起三年前提高了七五％，获利率也是达到最佳状况，企业信用发生问题者日减、中小企业也较有生机。据悉，美国企业的存款部位最近有开始降低的征兆，这意味着企业对资金的需求开始增加，银行的生意又要上门了。 　

不过，最近大家最关切的，还是美元的升或贬。上周，本专栏对美元的未来趋势已多所着墨，近日美元的贬势似乎还未止。本周第一个交易日，国际美元走弱，亚洲货币则全面扬升，新台币开盘十五分钟，就升破三二．八元至三二．七九八元的价位，创下近三年的新高点，虽然收盘有小幅回档，但一天之中，新台币就升值了○．一八八元。 　

而韩元也大幅升值，升破一一○○韩元大关，来到一○九二韩元兑一美元；日圆也几乎站上七个月以来的新高价位，来到一○五．二九日圆兑一美元；而欧元也逼近一．三美元兑一欧元的价位，又让欧盟财政官员开始忧心起来，深恐对欧洲经济的复苏，开始产生负面的冲击。 　今年以来，各主要货币的升值幅度，以韩元最高为九．一五％、其次就是新台币为三．五三％、新加坡币则为三．○一％、欧元为二．九一％、日圆则为一．六五％。 　

最近美国的前联邦准备理事会主席渥尔克（Paul Volcker），语出惊人，他说，美国近五年内有七五％的概率，可能发生货币危机。美国今年的经常账赤字，已快占国内生产毛额（ＧＤＰ）的六％，而且还可能继续扩大下去。其他国家如澳洲、纽西兰长期以来外债都偏高，但是美国则是居其中之冠，据估计，美国的经常账赤字，已经“吃掉”了、或说相当于日本、中国、西德及一些其他国家经常账剩余的七五％。如果万一那一天，美元的魅力消失，不再吸引其他国家的中央银行，用美元来做外汇存底，那将是美元的一大恶梦。 　

两位美国的著名经济学家——加州柏克莱大学的经济学家欧柏斯菲（Maurice Obstfeld），以及哈佛教授、也是前国际货币基金的首席研究员罗加福（Kenneth Rogoff），更是在一份最新的报告中大胆预测，即使美国的经常账赤字逐渐改善，美元的实质贸易权值，仍有可能再下跌二○％；但是如果经常账赤字不改善，美元可能要大跌四○％以上。这份报告的确让全球的投资人胆战心惊。

通货膨胀率 约在一至二％间 　

虽然上周联邦准备理事会的升息，并没有引起股市的激荡，但利率的走势也是市场关注的焦点。Ｆｅｄ主席葛林斯班的最后任期，是二○○六年的一月，呼声最高的继任人，是美国的税务及金融市场专家，也是当今美国国际财政事务的最关键人物泰勒（John Taylor），泰勒在一九九三年曾提出著名的“泰勒定律（Taylor’s rule）”，订出一套调整利率的公式，广被全球的中央银行引用来做为制定利率政策的参考。最近他的这套公式，又被大家用来做为猜测到底美国的利率，要落在那一个水准？ 　

泰勒公式简要地说有二点，首先，是以二％左右的通货膨胀率，做为调整利率的参考基准；其次，他主张在计算经济成长时，应将剩余产能利用率计入，如果有“呆人（没被充分利用的人力）”或“呆机器（没被充分利用的设备）”，那就不能算是完全就业。虽然上个月就业机会增加了三十三万七千个，美国目前正值就业期的成人，受雇率约为六二．三％，比起泡沫经济尚未发生时的六四．七％，还不算高。 　所以，如以泰勒定律看，美国目前的通货膨胀率大约才在一％─二％之间而已，联邦准备理事会并没有即刻要再升息的必要。而且如以美国目前的各项经济条件看，利率水准应该是在二．五％，而不是现在的二％。■

──转自《TAIWAN NEWS 财经文化周刊》160期

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