【大澳门威尼斯人赌场官网10月31日讯】(自由时报记者郑琪芳╱特译) 中国人民银行上周四宣布升息，由于是中国9年来首度升息，因此备受瞩目，对此，最新一期（28日出刊 )的英国“经济学人”杂志表示，中国的通货膨胀率已持续上升1年以上，却迟至今日才升息，由于太晚升息，中国之前所采取的一些行政手段，已造成市场机制扭曲，虽然中国终于宣布升息了，却也加重人民币升值的压力。

免利率借款 人行反应落后“经济学人”指出，诺贝尔经济奖得主傅利曼（Milton Friedman )的信徒都知道的，“货币政策的效果落后期间长且变动不拘”（long and variable )，因此，中央银行不能等到通货膨胀的威胁出现后才采取行动，在物价压力第一次出现时，就应该升息，但中国的央行（中国人民银行 )却采取不同的做法。

中国的通货膨胀率已经持续上升1年以上，今年7月，中国的通膨率甚至已经和利率相当，也就是说，扣除通膨因素后，在中国借款实际上是免利率的，但中国人民银行反应却相当慢，上次中国宣布升息是1995年7月，今年10月28日，中国人民银行终于再宣布将基本放款利率由5.31%调升至5.58%，中国央行的落后反应，期间似乎总是相当长。

“经济学人”认为，中国未采用傅利曼的理论，主要是中国还困在计划经济与市场经济之间的模糊地带，对于资金如何分配，价格仍扮演相对较小的角色。

目前中国还没有值得一提的公司债，而深圳及上海股市规模仍相当小且不健全，因此，多数的资金是由银行提供，且多数重要的银行还是国有，部分顾客能以较高的利率取得贷款，其余的则透过私人关系取得贷款，据估计，中国可能有3分之2的银行贷款是提供给国营事业。

此外，中国也受困于过度投资及未充分就业之间，随着借款取得容易且便宜，投资金额盲目地流入企业界，尤其是建筑、水泥及钢铁业等，中国当局必须阻止过度投资，但却无法承担经济快速降温的后果。

IMF预测 中国失业将恶化

根据国际货币基金（IMF )估计，中国至少还有1.5亿的农民需要工作，在国营事业里则有1000万至1100万的过剩劳工，即使中国近年来维持高经济成长率，但IMF预测，中国的失业情况很可能会恶化。

“经济学人”进一步指出，中国的汇率政策也使得其困境更显复杂，自1995年以来，人民币一直是8.28元钉住1美元，普遍被认为是低估的，投机客因此不断累积人民币，在此情况下，如果要维持人民币的钉住美元政策，中国人民银行必须发行更多人民币以满足投机客的需求。

今年上半年，在外汇市场中，这样的需求就高达5360亿人民币（650亿美元 )，这提高了人民币的供给，为此，中国人民银行推出票券，以减少人民币的流通，不过，这种做法通常不会有效，因为中国央行的票券利率对商业银行不是非常有吸引力；以目前的情况看来，这次中国的升息，将会加重人民币升值的压力。

“经济学人”也表示，由于太晚升息，之前中国当局必须以更直接的手段限制投资，包括提高银行的准备金需求；威吓投机客；以及缩减钢铁、水泥及汽车业的贷款等。

但这些手段仅让中国经济略微降温，今年第3季，中国的经济成长率是9.1%，低于第2季的9.6%，通货膨胀率则由今年8月的5.3%，略降至9月的5.2%。

黑市利率逾20% 可望下降

但是，中国当局采取的这些行政干预措施，也扭曲了市场机制，虽然信誉良好或是关系良好的企业，仍然可以找到筹资的方法，但多数企业却因此极端缺乏资金，黑市的借款利率已经喊到20%以上。

“经济学人”认为，中国当局似乎了解到之前采取的行政措施是不够的，因此才会宣布9年来的首度升息，虽然这只是1小步，但因中国同时解除了银行的放款利率限制，之前，银行放款利率不能超过央行基放利率的1.7倍，现在则可收取令他们满意的利率，这不仅可促使黑市调降20%的借款利率，也显示中国当局终于愿意让价格去决定资金分配，而非政治。

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